A CSN Mineração reverteu o lucro e registrou prejuízo líquido no terceiro trimestre de 2026, pressionada pela queda nas cotações globais do minério de ferro e pela disparada dos fretes marítimos. Para o acionista da ação CMIN3, o balanço acende um alerta sobre a estabilidade dos dividendos e a subida da dívida líquida no curto prazo.
CMIN3: o que aconteceu no resultado do 3T26?
A mineradora virou o resultado de positivo para negativo. De acordo com o balanço entregue à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) em 12 de novembro de 2026, a companhia registrou um prejuízo líquido de R$ 356,3 milhões no terceiro trimestre de 2026. O número contrasta diretamente com o lucro de R$ 219,4 milhões obtido no segundo trimestre e com os R$ 669,3 milhões apurados no mesmo período de 2025.
A virada contábil foi provocada por uma retração severa no preço realizado do minério de ferro comercializado e pela manutenção dos custos logísticos em níveis elevados nas rotas transoceânicas. Mesmo mantendo um ritmo firme de vendas — superando 11,6 milhões de toneladas no trimestre —, a perda de margem operacional drenou o resultado final da empresa.
Embora a mineradora tenha preservado uma geração de caixa operacional positiva e dado sequência ao seu plano de investimentos, a combinação de preços pressionados e menor diluição de custos fixos alterou o perfil de rentabilidade projetado pelo mercado para este ano.
Por que a CSN Mineração deu prejuízo no terceiro trimestre?
A retração no topo do balanço explica o tamanho do tombo. A CSN Mineração informou no relatório trimestral que sua Receita Líquida Ajustada recuou para R$ 2.343,9 milhões no trimestre, o que representa uma queda de 18,3% na comparação sequencial e um encolhimento de 46,8% frente ao terceiro trimestre do ano passado.
Com menor faturamento por tonelada e despesas operacionais pesadas, o EBITDA Ajustado da companhia despencou 59,3% em relação ao trimestre anterior, fechando em R$ 414,3 milhões. A margem EBITDA ajustada comprimiu para 17,7%. Dois fatores principais sustentam esse movimento de queda:
Primeiro, o enfraquecimento da demanda internacional por minério de ferro cobrou seu preço sobre os valores praticados no mercado spot. Essa conjuntura é diretamente influenciada pelos fracos indicadores do setor imobiliário asiático, como detalhamos na análise sobre como o PIB da China e os investimentos fixos afetam o setor de mineração.
Segundo, o frete marítimo internacional permaneceu encarecido devido às tensões geopolíticas no Oriente Médio e gargalos nas rotas de navegação. Esse custo logístico reduz o valor líquido recebido por tonelada embarcada. Essa combinação de menor receita com despesas de frete mais elevadas já havia sido antecipada quando a empresa decidiu pela paralisação temporária da planta a seco em Ouro Preto, como abordamos ao avaliar o corte na produção e a revisão de custos da CMIN3 em outubro.
O que mudou no balanço e no endividamento da mineradora?
A deterioração do resultado operacional afetou a posição de liquidez da empresa. O documento entregue à CVM indica que as disponibilidades em caixa e equivalentes caíram para R$ 6,3 bilhões ao término de setembro de 2026, registrando uma diminuição de 20,3% em relação ao trimestre encerrado em junho.
Ao mesmo tempo, a dívida líquida atingiu R$ 2,9 bilhões. Por conta do menor EBITDA acumulado nos últimos doze meses, a alavancagem financeira da companhia — medida pela razão entre dívida líquida e EBITDA — saltou para 0,63 vez. Trata-se de uma elevação relevante quando comparada à métrica anterior de 0,17 vez, embora ainda permaneça em um patamar considerado conservador para o setor de mineração.
Pelo lado positivo, o Fluxo de Caixa Livre Ajustado encerrou o período no campo positivo em R$ 37 milhões. Segundo a administração da CSN Mineração, a manutenção desse saldo positivo em um trimestre adverso resultou dos esforços para liberação de capital de giro e redução nos estoques operacionais.
A mineradora também manteve o ritmo em seu plano de expansão operacional. Os investimentos no trimestre somaram R$ 639,0 milhões, direcionados em grande parte para o avanço das obras do projeto P15 (planta de itabirito central), considerado estratégico para elevar a qualidade do minério processado nos próximos anos.
Como o programa de recompra de ações afeta a empresa?
Mesmo enfrentando margens menores, a gestão deu continuidade ao programa de recompra de papéis. Durante o terceiro trimestre de 2026, a CSN Mineração adquiriu 34,9 milhões de ações ordinárias de sua própria emissão, alocando um montante total de R$ 200 milhões naoperação.
Desde o anúncio da extensão do programa em julho, que fixou o limite máximo em 100 milhões de papéis, a companhia acumula a recompra de 64,5 milhões de ações — movimentando R$ 324,2 milhões no total. Esse volume equivale a cerca de 64% da meta estabelecida pela diretoria.
Essa alocação de capital envia um sinal duplo ao mercado. Por um lado, demonstra a confiança da administração no valor de longo prazo do negócio quando a ação negocia descontada na B3. Por outro lado, consome recursos em dinheiro no momento em que a geração de caixa se encontra pressionada e a alavancagem financeira inicia uma trajetória de alta.
O que muda para quem tem a ação CMIN3 na carteira?
O resultado do terceiro trimestre altera a dinâmica de retorno de curto prazo esperada pelo investidor pessoa física. Como a distribuição de proventos depende da apuração de lucro líquido contábil e da saúde do caixa disponível, a virada para prejuízo reduz significativamente o espaço para novos dividendos extraordinários no curto prazo.
O investidor deve se preparar para uma redução na distribuição de proventos nos próximos trimestres. Com o prejuízo contábil no 3T26 e a dívida líquida subindo para 0,63x o EBITDA, a prioridade do caixa da CSN Mineração passa a ser a sustentação dos investimentos no projeto P15 e a manutenção da liquidez, diminuindo a margem para dividendos fartos no curto prazo.
Recentemente, observou-se uma forte volatilidade nos papéis, incluindo um pregão em que a ação CMIN3 disparou mais de 8% sem fato novo divulgado. O balanço atual traz os fundamentos reais que sustentam a cotação no momento, exigindo paciência do acionista de longo prazo enquanto os preços das commodities não reagem.
Para quem acompanha o ativo de perto, os principais pontos de atenção para os próximos trimestres estão estruturados em quatro fatores estratégicos:
Preço internacional do minério de ferro — Acompanhar se a cotação nos portos chineses conseguirá se sustentar acima do custo total de produção da empresa.
Evolução do frete marítimo — Observar o comportamento dos custos logísticos globais, que continuam comprimindo as margens de exportação.
Avanço do Capex no projeto P15 — Monitorar se os desembolsos com investimentos de expansão não vão drenar o caixa disponível além do planejado.
Ritmo das recompras de ações — Verificar se a empresa manterá as aquisições do lote restante de 36 milhões de ações ou se desacelerará para preservar liquidez.
Veredito: o que fazer com a ação CMIN3 após o prejuízo?
O desempenho operacional da CSN Mineração no 3T26 reflete o lado adverso do ciclo das commodities. A companhia mostrou capacidade de manter seu caixa livre no campo positivo (R$ 37 milhões) e conta com R$ 6,3 bilhões em disponibilidades para atravessar o momento conturbado, mas as margens operacionais foram duramente sacrificadas.
Veredito do Rico aos Poucos
O resultado do 3T26 exige postura defensiva. A ação CMIN3 continua sendo uma tese de baixo custo de extração e alta escala, mas a virada para prejuízo de R$ 356,3 milhões retira a atratividade de dividendos imediatos. Recomendamos manter a posição para quem já tem a ação com foco de longo prazo na maturação do projeto P15, evitado novos aportes agressivos até que as margens operacionais voltem a se expandir.
Para consultar o histórico de proventos e múltiplos atualizados da empresa, acesse a página de cotação e balanços de CMIN3 no Rico aos Poucos.
