PETR4 vai cortar dividendo no 3T26?

Se os bancos estiverem certos, não haverá corte. Das seis casas que publicaram projeção para o balanço da Petrobras, cinco esperam dividendo do 3º trimestre igual ou maior que o do 2º, embora o lucro deva cair. A explicação está no caixa: o dividendo da Petrobras depende do caixa que sobra no trimestre, não do lucro.

PETR4 vai cortar dividendo no 3T26?

Pelas projeções da maioria dos bancos, não. O Itaú BBA estima US$ 4,2 bilhões em dividendos ordinários, o Bradesco BBI, cerca de US$ 3,8 bilhões, BTG Pactual e XP projetam US$ 3,6 bilhões, e o Safra, US$ 3,1 bilhões. Só um banco espera corte: o Goldman Sachs estima US$ 2,7 bilhões, o piso do intervalo. A Petrobras divulga os números em 10 de novembro de 2026, após o fechamento dos mercados, e nenhum desses valores está confirmado até lá.

O BTG mudou de número ao longo do caminho. Em outubro, o banco estimava de US$ 3,8 bilhões a US$ 4,2 bilhões em proventos, e as publicações desta semana já registram US$ 3,6 bilhões. Esse recuo diz algo: as projeções caíram um pouco desde outubro, mas continuam acima do que a empresa pagou no 2º tri. Se o lucro vai cair, de onde sai esse dinheiro?

Se o lucro vai cair, de onde sai dividendo maior?

Do caixa. A política da Petrobras manda distribuir 45% do fluxo de caixa livre quando a dívida bruta está abaixo do teto do plano de negócios, hoje US$ 75 bilhões. No fim do 2º tri, a dívida estava em cerca de US$ 70,8 bilhões. Esse caixa ganhou duas ajudas no trimestre, e a queda do petróleo tirou só uma parte delas:

A produção própria média foi de 3,512 milhões de barris de óleo equivalente por dia, alta de 11,7% sobre 2025 e de 5,3% sobre o trimestre anterior. O preço foi na direção contrária: segundo o Itaú BBA, o Brent caiu cerca de 6%, para US$ 91,29 por barril. O que fecha a conta é o subsídio ao diesel. A XP calcula que a Petrobras recebeu US$ 2,2 bilhões em subsídios, incluindo cerca de US$ 1,7 bilhão acumulado no 2T26. Esse dinheiro entra no caixa sem passar pelo lucro do trimestre.

Com isso, o fluxo de caixa livre pela fórmula da Petrobras chegaria a cerca de US$ 9 bilhões, segundo o BTG. Aplicando os 45% da política, dá US$ 4,05 bilhões, perto do teto das projeções. O lucro conta outra história, que aparece no consenso da Bloomberg:

Esses números foram compilados pela Bloomberg e publicados pelo Money Times. O consenso não é um só: o levantamento divulgado pela Bloomberg Línea fala em Ebitda de US$ 17,4 bilhões e lucro de US$ 8,5 bilhões. Nos dois casos, o lucro fica bem abaixo do 2º tri, quando a Petrobras lucrou R$ 52,4 bilhões. Se o dividendo vier acima do esperado nesse cenário, será por causa do caixa, não do lucro.

Quanto e quando cai na conta de quem tem PETR4?

Antes de qualquer valor do 3º tri, ainda faltam duas parcelas do 2º. A primeira é o JCP de R$ 0,6741 por ação, pago em 23/11. A segunda soma R$ 0,6741 (dividendo de R$ 0,4716 mais JCP de R$ 0,2025) e cai em 21/12. Esse dinheiro já está garantido e não depende do balanço de hoje.

Pode vir mais do que o dividendo normal. A XP vê potencial de dividendos extraordinários no fim de novembro ou início de dezembro, após a divulgação do Plano de Negócios. É uma aposta do banco, e a Petrobras não sinalizou nada parecido. E se a conta der errado?

Onde a projeção pode falhar?

Em três pontos, e é aí que os bancos discordam. O primeiro é o investimento: o Itaú BBA conta com US$ 4,8 bilhões de investimentos no trimestre, e cada dólar a mais gasto em projetos é um dólar a menos de caixa livre. O segundo é o próprio subsídio. A XP estima que os valores acumulados no 3º tri devem consumir cerca de US$ 1,3 bilhão de capital de giro e só ser recebidos nos períodos seguintes. Esse dinheiro ajuda o 4º tri, mas atrasa o 3º.

O terceiro ponto não aparece no balanço de hoje, mas pesa mais: o 4º tri. O Brent teve em novembro a pior semana desde a Covid, como mostramos na análise do ataque à Aramco e do tombo do petróleo. O governo também manteve a cobrança sobre exportação de óleo cru, detalhada na matéria sobre o imposto de exportação prorrogado até dezembro. Dá para acompanhar a cotação diária na página do preço do petróleo hoje. O balanço desta noite mostra o passado. O que a diretoria disser sobre os próximos meses vale mais para o dividendo de 2027.

Para quem segue a tese do site, nada disso muda o quadro de fundo. A ação acumula alta de 64% no ano, e a avaliação que fizemos em 04/11 continuava apontando compra, porque a geração de caixa sustenta o dividendo. A melhora de crédito dada pela Fitch, tema da nossa matéria sobre a queda da PETR4 e a nota da Fitch, reforçou isso. O risco é o de sempre: o petróleo cair e o caixa encolher junto.

E a CXSE3, vai cortar dividendo?

Não. A Caixa Seguridade, que divulgou o resultado na véspera, subiu o dividendo. O conselho aprovou dividendos intercalares de R$ 0,36 por ação, contra R$ 0,35 nos dois trimestres anteriores, uma alta de cerca de 3%. O total de R$ 1,08 bilhão representa 91,3% do lucro do trimestre, que foi o maior resultado trimestral da história da companhia, com alta de 3,7% sobre o 3T25. As datas: pagamento em 13 de janeiro de 2027, com base na posição de 4 de janeiro; a ação fica ex-dividendos a partir de 5 de janeiro. Até o pagamento, o valor é corrigido pela Selic.

Há um ponto de atenção na seguradora: as emissões de seguro prestamista caíram 40% em um ano. Com quase todo o lucro distribuído, qualquer perda de receita aparece direto no dividendo. Por enquanto, o crescimento das participações nas empresas do grupo compensa essa queda.

O que conferir no balanço da Petrobras hoje à noite