A ação MGLU3, a VAMO3 e a AZZA3 voltaram a cair mais de 10% nesta quarta-feira (28/10) — dois dias após o colapso pós-reeleição. O motivo é o mesmo: os juros futuros longos subiram de novo, e o mercado respondeu cortando posições em empresas que dependem de crédito barato para crescer.
Por que a ação MGLU3 está caindo hoje?
A segunda onda dos juros futuros. Nesta quarta, o DI para janeiro de 2031 chegou a 15,03% — alta de 0,12 ponto percentual em relação a terça-feira. Ações que dependem de crédito e consumo interno respondem imediatamente a esse movimento: quanto mais alto o juro longo, menor o valor presente dos lucros que essas empresas vão gerar nos próximos anos. MGLU3 recuou 12%, para R$ 5,05. Ação VAMO3 caiu 12,71%, para R$ 2,54. Ação AZZA3 recuou 10,60%, para R$ 14,84.
A trajetória dos últimos 26 dias: de R$ 7,61 a R$ 13,93, e de volta para R$ 5,05
O calendário eleitoral explica tudo o que aconteceu com MGLU3 em outubro. No dia 2 de outubro, véspera do 1º turno, a ação valia R$ 7,61. Com as pesquisas apontando Bolsonaro à frente no segundo turno, empresas domésticas e sensíveis a crédito passaram a ser compradas como apostas numa virada política — e a recomendação do Citi, que elevou o preço-alvo de R$ 6 para R$ 14, acelerou o movimento. Em 9 de outubro, o papel avançou quase 18% num único pregão e atingiu R$ 12,05.
O rali levou a ação a R$ 13,93 em 21 de outubro — ganho de 83% em 19 dias. O segundo turno desfez tudo: o que derrubou MGLU3 em 58,23% na segunda-feira da reeleição está detalhado aqui — o papel fechou a R$ 5,30. A terça (27) trouxe alívio parcial com intervenção do Tesouro Nacional no mercado de títulos. Esta quarta fecha o ciclo: os juros futuros voltaram a pressionar e o papel cedeu mais 12%.
Quem mais caiu no mesmo pregão
O movimento não se restringiu ao trio. O Ibovespa operou abaixo dos 171 mil pontos, com queda de cerca de 3% na sessão — uma perda de mais de 5 mil pontos em relação ao fechamento anterior. O padrão entre as maiores baixas é preciso: construtoras, varejistas e locadoras de frota dominam o topo da lista negativa. São empresas que precisam de crédito barato para crescer ou que dependem do consumo das famílias — e as duas coisas encarecem quando o DI longo sobe.
Por que a ação VAMO3 cai tão forte quanto a Magalu?
A Magalu é uma varejista — intuitivo que sofra com juro alto. A Vamos, menos óbvia para quem não acompanha de perto, é uma locadora de caminhões e equipamentos agrícolas que opera com dívida líquida de R$ 11,56 bilhões, equivalente a 3 vezes o EBITDA. Locação de frota pesada é negócio intensivo em capital: a empresa financia a compra dos ativos e os aluga ao cliente. Cada rolagem de dívida sai mais cara quando o DI avança — e o DI avançou.
O CEO Gustavo Couto já havia apontado o juro elevado como o principal peso nos resultados: no 1º trimestre de 2026, o lucro líquido da companhia caiu 19,7% frente ao mesmo período do ano anterior. Na segunda-feira, a queda histórica da VAMO3 após o resultado da eleição já tinha reajustado o preço do papel para um cenário de juros mais altos por mais tempo. O pregão desta quarta reforça essa posição.
A ação AZZA3 (Azzas 2154, que reúne Arezzo, Schutz e Reserva) entra na mesma conta do consumo interno. Varejista de moda premium, ela cresce quando o crédito está fácil e perde quando o custo do endividamento das famílias sobe. A aprovação da divisão da Azzas pelo CADE ainda está no horizonte, mas a cisão não muda o perfil sensível a juros de nenhuma das duas partes: o consumidor que financia um tênis de R$ 800 sente o mesmo aperto quando o DI sobe.
No pregão desta quarta, o DI para janeiro de 2028 marcou 14,505% e o de janeiro de 2029 chegou a 14,905%. Nenhum vencimento relevante fechou abaixo de 13,5% — o que representa um custo de oportunidade permanente. Quem carrega MGLU3, VAMO3 ou AZZA3 está abrindo mão de um título público que paga 15% sem risco de crédito. Enquanto esse prêmio de risco não compensar, a pressão de venda persiste.
O que muda para quem tem essas ações
Esta queda não veio de resultado fraco nem de fato relevante específico de nenhuma dessas empresas — é uma reprecificação macroeconômica. Isso tem um peso diferente: não existe balanço trimestral nem comunicado corporativo que reverta esse movimento hoje. A reversão depende de o mercado acreditar que o próximo governo vai preservar a âncora fiscal — e isso só vai ficar claro com o anúncio do ministério. Enquanto o DI longo permanecer acima de 14,5%, o desconto sobre essas ações tende a permanecer.
O cenário fundamentalista da Magalu também está no radar: a projeção de resultado da Magalu para o 3T26 feita pela XP apontava prejuízo — confirmado ou revertido, o número que chega em novembro adiciona uma camada de risco além da pressão macro dos juros.
DI janeiro/2031 — acima de 15,50% sinaliza nova rodada de pressão para ações domésticas; abaixo de 14,50% é o primeiro sinal de alívio para esse grupo de papéis.
Composição ministerial — o anúncio do ministro da Fazenda é o próximo catalisador macro. Nomes ligados à disciplina fiscal tendem a pressionar o DI para baixo; a percepção oposta, para cima.
Resultado 3T26 da Magalu — divulgação esperada para novembro. Reversão de prejuízo para lucro mudaria a conversa fundamentalista sobre o papel, mesmo num ambiente macro adverso.
