VALE3 cotação hoje: por que a ação cai depois do rebaixamento do Itaú BBA?
A ação VALE3 cai porque o Itaú BBA deixou de recomendar a compra. Segundo a Exame, por volta das 12h50 desta terça (10), o papel caía 2,86%, a R$ 64,22, depois de o banco passar a recomendação de outperform para market perform, equivalente a neutra, e cortar o preço-alvo do ADR de US$ 18 para US$ 14.
Segundo o InfoMoney, o Itaú BBA ainda calcula potencial de valorização de cerca de 17% em relação aos preços atuais, mas avalia que a relação entre risco e retorno ficou equilibrada. Ou seja, o banco não manda vender. Ele diz que, mesmo depois da queda recente, a ação deixou de estar barata o suficiente para valer o risco. O efeito no pregão foi interromper uma recuperação que vinha de três sessões.
Na segunda, a ação tinha fechado em R$ 65,92, o maior preço desde outubro, como mostramos em nossa cobertura da alta de segunda-feira. Hoje ela volta ao patamar da sexta-feira, ainda acima da mínima de 12 meses (R$ 59,42). Falta saber o que fez um banco que era otimista mudar de ideia.
O que o Itaú BBA viu de diferente nos números da Vale?
O motivo é o frete. A equipe projeta fretes marítimos ao redor de US$ 24 por tonelada em 2027, acima dos US$ 21,5 estimados para 2026 e dos US$ 18,5 registrados em 2025. Além disso, o banco calcula que o preço realizado pela Vale deverá recuar para US$ 89,50 por tonelada, refletindo os maiores custos de frete e um prêmio de qualidade menor. Pela nossa conta, só o frete consumiria cerca de 27% desse preço (24 ÷ 89,50). Quase um terço da receita por tonelada ficaria com o navio, não com a mineradora.
| Projeção do Itaú BBA | Antes | Agora |
|---|---|---|
| Recomendação | Compra | Neutra |
| Preço-alvo do ADR | US$ 18 | US$ 14 |
| Ebitda 2027 | US$ 17 bi | US$ 14,1 bi |
| Margem Ebitda 2027 | 40,9% | 34,8% |
| Lucro líquido 2027 | ~US$ 6,4 bi* | US$ 3,7 bi |
*Calculado por nós a partir do corte de 42,6% informado pelo banco.
O mais revelador é a comparação com o próprio banco. Há cerca de três meses, o Itaú BBA manteve a compra e via, para a Vale, um fluxo de caixa livre (FCF) yield estimado em 8% para 2027. Na época, a tese era que a distância entre frete e preço do minério não duraria. Agora o banco aceita que o frete alto vai continuar e projeta um yield de caixa bem menor. Para o acionista, essa diferença aparece nos dividendos.
VALE3 dividendos 2026 e 2027: quanto o rebaixamento tira do bolso?
Pelo InfoMoney, o Itaú BBA estima fluxo de caixa livre (FCF) de US$ 2,7 bilhões em 2027, equivalente a um yield de 5,2%, ante US$ 4,3 bilhões e yield de 8,5% previstos para 2026. Dividendo sai desse caixa, e por isso o banco vê um menor espaço para a possibilidade de distribuição de dividendos pela Vale. A mudança já tinha aparecido na carteira do banco: a Vale foi retirada da carteira de dividendos do Itaú BBA para novembro.
Estimativa nossa: se a Vale distribuísse todo o caixa livre que o Itaú BBA projeta para 2027 entre cerca de 4,3 bilhões de ações, sairiam uns US$ 0,63 por ação, ou perto de R$ 3,50 com o dólar a R$ 5,60. Nos últimos 12 meses, a ação pagou R$ 5,61. O teto do provento ficaria cerca de 37% menor, com um yield próximo de 5,5% no preço de hoje, longe dos 9% do último ano.
Para 2026, o quadro já era conhecido: o CFO descartou dividendo extraordinário neste ano, como contamos em nossa matéria sobre a fala do diretor financeiro. A novidade do rebaixamento é estender essa cautela a 2027. Pelos cálculos do banco, um yield de caixa de dois dígitos só voltaria com minério de ferro acima de US$ 105 por tonelada combinado com cobre em torno de US$ 14 mil por tonelada. Nem todo mundo, porém, leu os mesmos números assim.
Se o Itaú BBA saiu, por que o Safra entrou? A VALE3 é uma boa ação agora?
O Safra fez o caminho contrário na mesma semana. O Safra elevou recentemente sua recomendação para as ações da Vale de neutra para compra, embora tenha reduzido o preço-alvo dos ADRs com horizonte no fim de 2027. Os dois bancos cortaram o alvo. A diferença está na conclusão: para o Safra, a queda do preço já compensou o corte nas projeções.
Alvo antes era US$ 18. Frete mais caro, volumes menores e custos maiores reduzem o caixa de 2027.
Alvo antes era US$ 17,10. Retorno total estimado de 29%, com o pior "ficando para trás".
O argumento do Safra é que parte das preocupações do mercado relacionadas à inflação de custos pode perder força caso os preços do petróleo continuem recuando, já que o combustível é um dos componentes do frete. Em reais, com o dólar a R$ 5,60, o alvo do Itaú BBA equivale a cerca de R$ 78 por ação e o do Safra, a cerca de R$ 85. É uma conversão aproximada nossa, porque os alvos são calculados sobre o ADR em dólar. O mercado está dividido: segundo compilação da LSEG citada pelo InfoMoney, 7 casas recomendando compra e 9 com recomendação neutra. As fontes também divergem sobre a queda da ação no ano, de cerca de 6% a 8% conforme a data de corte. Nossos dados mostravam -13,8% até 30/10, antes da recuperação de novembro.
Nosso valuation, de 01/11, indica "manter", com preço justo de R$ 56,47 e uma faixa ampla entre os métodos. Hoje a ação está acima desse ponto. Portanto, nossa leitura fica mais perto do Itaú BBA: a Vale não está cara, mas o preço já não traz uma folga que compense frete e câmbio desfavoráveis. Quem está decidindo deve acompanhar os números abaixo, mais do que a briga entre os bancos.
O que acompanhar na cotação da VALE3 daqui pra frente
Os gatilhos são as variáveis do modelo do Itaú BBA. O principal é o preço do minério, que pode ser acompanhado no nosso painel do minério de ferro hoje. O pano de fundo de minério fraco e juros altos está em nossa explicação de por que a ação vinha caindo.
Minério de ferro: acima de US$ 105/t por algum tempo, a tese do Itaú BBA perde força. Abaixo disso, a projeção de caixa menor se mantém.
Frete marítimo: o banco usa US$ 24/t para 2027. Se o frete recuar para perto dos US$ 21,5/t deste ano, a margem projetada melhora, e esse é o cenário do Safra.
Dividendo do 2º semestre de 2026: no ano passado, a data-ex foi em 12/12. Um valor por ação abaixo da soma do 1º semestre (R$ 2,03 entre dividendo e JCP) confirma o aperto.
Suporte no gráfico: fechamentos abaixo de R$ 62 levam a ação de volta à zona de outubro. A mínima de 12 meses, de R$ 59,42, é o piso que o mercado vai testar se o minério piorar.
