Hemos cambiado nuestra visión sobre Bitcoin y las criptomonedas de Alcista a Bajista. Consideramos que nos encontramos en el tramo final de un ciclo alcista y que el patrón histórico de correcciones pronunciadas tiene altas probabilidades de repetirse en los próximos uno o dos años.
Un Patrón que se Repite
Bitcoin sigue históricamente ciclos de aproximadamente cuatro años, ligados a sus eventos de halving. Después de cada halving, el precio sube entre 12 y 18 meses para luego entrar en una corrección profunda:
Bitcoin alcanzó su máximo histórico de $126.000 en octubre de 2025 y ya ha caído alrededor de un 30% desde ese nivel. Según CoinDesk, 2025 fue el primer año post-halving en cerrar en negativo en la historia de Bitcoin, una señal que no debe ignorarse.
Señal de Alerta
La firma de análisis on-chain CryptoQuant identificó el inicio de un mercado bajista ya en noviembre de 2025, cuando Bitcoin aún cotizaba por encima de $108.000. Sus indicadores apuntan a una fase de distribución avanzada, lo que indica que los grandes tenedores están vendiendo en los picos.
La Asimetría Favorece a los Bajistas
Al analizar el rango de escenarios posibles, encontramos poco margen al alza y un riesgo considerable a la baja:
- El rally ya ocurrió: de $16.000 en 2022 a $126.000 en 2025
- Las correcciones históricas han oscilado entre el 65% y el 80%
- Los flujos hacia los ETF se están desacelerando — la demanda institucional se enfría
- La liquidez reducida amplifica la volatilidad en ambos sentidos
Analistas citados por IG señalan que Bitcoin podría oscilar entre $65.000 y $75.000 durante 2026, con escenarios más pesimistas apuntando a niveles de $45.000 o menos.
La Correlación con las Acciones Estadounidenses
Uno de nuestros argumentos centrales es la creciente correlación de Bitcoin con los mercados accionarios de EE. UU. Si los activos de riesgo sufren una corrección significativa —por ejemplo, el estallido de una burbuja de inteligencia artificial— las criptomonedas probablemente acompañarán la caída.
A diferencia del oro o de los bonos del Tesoro de larga duración (TLT), Bitcoin no funciona como activo refugio en momentos de estrés de mercado. Se comporta como un activo de alto beta: amplifica las pérdidas cuando el sentimiento se deteriora.
El Riesgo Strategy (antes MicroStrategy)
Un factor de riesgo que el mercado subestima es Strategy (antes llamada MicroStrategy), el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo:
Strategy en Números
Según los análisis de BeInCrypto y Yahoo Finance, Strategy representa un riesgo sistémico real para el mercado cripto. Sus ingresos operativos ($460 millones) no alcanzan para cubrir sus obligaciones financieras anuales ($779 millones), lo que la hace completamente dependiente del precio de Bitcoin.
Escenario de Estrés
Una caída del 30% en el precio de Bitcoin reduciría el valor de las reservas de Strategy en aproximadamente $16.500 millones. En un escenario de estrés extremo, la compañía podría verse obligada a vender Bitcoin a precios de liquidación, agravando la caída que ya sufre.
Analistas estiman la probabilidad de colapso de Strategy en 2026 entre el 10% y el 20%. Si eso ocurriera, el impacto sobre el mercado podría superar al del colapso de FTX en 2022.
Los Argumentos Alcistas — y Sus Límites
Reconocemos las narrativas positivas que rodean a Bitcoin: adopción institucional creciente, aprobación de ETFs al contado en EE. UU. y la escasez programada en su protocolo. Sin embargo, estos argumentos no eliminan los riesgos estructurales:
- Los flujos ETF pueden revertirse: Lo que el dinero institucional trajo, también puede retirar
- Las instituciones no son hodlers: Los fondos realizan ganancias
- La volatilidad extrema es la norma: Caídas del 70-80% ya ocurrieron dos veces
- La correlación con el riesgo se mantiene: Cae junto con las acciones en las crisis
Nuestra Decisión: Exposición Cero
Ante este panorama, hemos reducido nuestra asignación recomendada en criptomonedas del 5% al 0%. Los motivos son cinco:
- El patrón histórico de ciclo apunta a una corrección desde los niveles actuales
- La relación riesgo/recompensa se inclina fuertemente a la baja
- Strategy representa una amenaza sistémica concreta
- Alta correlación con las acciones estadounidenses, que también miramos con cautela
- Bitcoin no ofrece protección cuando más se necesita
¿Qué Nos Haría Cambiar de Opinión?
No somos bajistas permanentes en cripto. Reconsideraríamos nuestra posición si:
- Se produce una corrección significativa: caída del 50% o más desde el pico
- Comienza un nuevo ciclo de acumulación respaldado por datos on-chain
- Los riesgos sistémicos (Strategy, apalancamiento) se resuelven o absorben
- La correlación con las acciones se reduce de forma sostenida
Por ahora, preferimos observar desde afuera. La volatilidad extrema y la incertidumbre elevada no encajan con nuestra filosofía de preservación de capital.
Conclusión
Cambiamos nuestra visión a Bajista y eliminamos la exposición por cinco razones:
- El ciclo alcista ha llegado a su fin
- El precedente histórico apunta a una corrección importante
- La asimetría riesgo/recompensa favorece la baja
- La estructura de deuda de Strategy es una amenaza sistémica real
- La correlación con las acciones de EE. UU. multiplica el riesgo
