El dólar cerró 2025 con su peor desempeño anual frente al real brasileño desde 2016, retrocediendo un 11,17%. A primera vista, esto podría parecer contradictorio con nuestra visión optimista — pero es precisamente esa corrección la que genera la oportunidad. Los mercados ya han descontado un escenario que, en nuestra opinión, difícilmente se materializará de la forma que anticipan.
El Nuevo Contexto Global
Una combinación de factores geopolíticos y macroeconómicos se ha alineado para favorecer al dólar en el mediano plazo:
Un nuevo enfoque centrado en el crecimiento y la desregulación reactivó la confianza en los mercados de EE.UU.
Venezuela posee 303.000 millones de barriles de petróleo probado — las reservas más grandes del mundo. Un cambio de régimen daría a EE.UU. acceso a ese suministro estratégico, transformando la geopolítica energética global.
El PIB de EE.UU. ha crecido por encima de las expectativas, y el mercado laboral se ha mantenido resiliente pese al ciclo de tasas altas.
El Dólar como Activo de Refugio
Uno de los pilares de nuestra tesis es el rol histórico del dólar como moneda de refugio global. En períodos de incertidumbre o estrés financiero, el capital fluye hacia el dólar sin importar dónde se originó la crisis:
- Crisis financiera de 2008: El dólar se apreció incluso cuando el epicentro estuvo en Wall Street
- COVID-19 (2020): El vuelo a la calidad disparó la demanda de dólares en todo el mundo
- Turbulencias en emergentes: Cualquier período de aversión al riesgo genera salidas de capital desde países como Brasil, apreciando el dólar frente al real
⚠️ Bitcoin y la Burbuja de IA
Consideramos que 2026–2027 podría traer una corrección significativa en activos de riesgo, incluyendo criptomonedas y acciones tecnológicas de múltiplos elevados. Si ese escenario ocurre, el movimiento natural sería una fuga hacia el dólar, reforzando nuestra visión alcista sobre la divisa.
El Escenario Doméstico de Brasil
Mirando el contexto local, varios factores estructurales en Brasil también inclinan la balanza hacia la apreciación del dólar:
El Desmantelamiento del Carry Trade
La Selic — la tasa de referencia de Brasil, equivalente a la tasa de política monetaria — se ubica actualmente en el 15%, atrayendo capital externo a través del carry trade: inversores que se endeudan en países con tasas bajas y colocan ese dinero en Brasil para capturar el diferencial de rendimiento. A medida que la Selic baje hacia el 12% o menos, ese diferencial se estrecha y el incentivo desaparece.
El resultado esperado: los inversores extranjeros venden reales para comprar dólares al repatriar capital, generando demanda natural de la moneda estadounidense.
Riesgo Fiscal Persistente
Las finanzas públicas de Brasil siguen siendo una fuente de preocupación crónica. El gasto gubernamental elevado, las dificultades recurrentes para cumplir metas fiscales y la incertidumbre política configuran un ambiente de riesgo para el real — precisamente el tipo de contexto en que el dólar tiende a rendir mejor.
🚨 Brasil enfrenta elecciones en 2026
Los años electorales en Brasil tienen un historial documentado de volatilidad cambiaria. La incertidumbre sobre la continuidad de las políticas económicas tras los comicios suele presionar al real, añadiendo un elemento adicional a nuestra tesis favorable al dólar.
La Perspectiva Histórica: Una Tendencia Secular
Ampliando el horizonte temporal, el dólar ha apreciado de manera consistente frente al real a lo largo de las últimas décadas. Cuando se lanzó el Plan Real en 1994, un dólar equivalía a un real. Hoy, la cotización supera los 6 reales. Esa tendencia de largo plazo refleja:
- Un diferencial de inflación persistente entre EE.UU. y Brasil
- Mayor crecimiento de productividad en la economía americana
- El estatus del dólar como moneda de reserva mundial
- Las crisis políticas y económicas recurrentes de Brasil
Dentro de esa tendencia estructural alcista, la caída del 11,17% en 2025 luce como una corrección cíclica, no como un cambio de dirección. La interpretamos como un punto de entrada para inversores que quieran diversificarse en moneda extranjera.
Cómo Construir Exposición al Dólar
Mantenemos una recomendación de 15% de exposición al dólar dentro de la cartera. Los inversores brasileños pueden lograrlo a través de distintos vehículos:
- Cuentas en corredoras internacionales (Interactive Brokers, Avenue, etc.)
- ETFs de renta fija estadounidense
- Acciones americanas directas
- BDRs (Brazilian Depositary Receipts) de ETFs americanos cotizados en la B3 (la bolsa brasileña)
Conclusión
Nuestro optimismo con el dólar para 2026–2027 se apoya en una convergencia de argumentos:
- La caída del 11% en 2025 ofrece un mejor punto de entrada que hace un año
- El escenario geopolítico favorece a EE.UU. (petróleo venezolano, economía robusta)
- El rol de refugio del dólar cobra relevancia si los activos de riesgo corrigen
- El ciclo de recortes de la Selic comprimirá el carry trade y drenará capital
- Los riesgos fiscal y electoral en Brasil mantienen al real bajo presión
- La tendencia histórica secular de depreciación del real frente al dólar
Mantener exposición cambiaria no es especulación — es diversificación geográfica y una cobertura genuina contra los riesgos de concentrar todo el patrimonio en una única moneda emergente.
