¿Cómo afecta El Niño a la inflación y a tus inversiones?
El avance del fenómeno climático encarece los alimentos en el campo y renueva la presión sobre los tipos de interés mundiales. Un reportaje difundido por Bloomberg a través de InfoMoney señala que la perspectiva de un ciclo de El Niño más intenso de lo registrado hasta ahora está impulsando una ola de reestructuración de carteras entre los mayores gestores de activos del planeta. Con sequías prolongadas en unas regiones e inundaciones severas en otras, la oferta global de grano y alimentos esenciales sufre alteraciones directas, lo que reaviva las proyecciones de inflación y obliga a los bancos centrales a mantener los tipos de interés altos durante más tiempo.
La intensidad del fenómeno sitúa la gestión de riesgos climáticos en el centro de las decisiones de inversión. Las perturbaciones en el Pacífico ecuatorial afectan a mercados que ya operaban bajo estrés fiscal, deuda elevada y un costoso acceso al capital. La transmisión del choque desde el campo a las listas de precios del minorista activa las alarmas de quienes administran patrimonios millonarios, obligándoles a buscar protecciones inmediatas contra la revalorización de los tipos de interés nominales y reales.
“Se ha convertido en una certeza casi absoluta de que este será el episodio de El Niño más extremo que hemos tenido en la historia.”Katie Self, gestora de carteras de Pictet Asset Management, en una entrevista concedida a Bloomberg / InfoMoney
Los impactos van más allá de las cosechas y alcanzan a prácticamente todas las clases de activos. Según declaraciones de la gestora Katie Self, de Pictet Asset Management, anticiparse y navegar por este escenario de disrupción se ha convertido en una prioridad absoluta de gestión. Ningún segmento de las carteras globales debería pasar indemne por el encarecimiento de las materias primas alimentarias y por sus consecuencias sobre la volatilidad de las divisas y el crédito corporativo.
¿Qué están haciendo los mayores gestores del mundo con sus carteras?
La respuesta de las grandes firmas de inversión pasa por diseñar modelos a medida y protegerse frente a los impagos. Un estudio elaborado por Bloomberg revela que los fondos de gran tamaño y las gestoras independientes están adaptando estrategias enteras para mitigar las pérdidas en las cosechas y frenar la volatilidad en los activos de mercados emergentes.
Considera el ciclo actual como el episodio de El Niño más extremo de la historia y busca blindar las posiciones expuestas a bienes de consumo.
Advirtió en julio que las redes eléctricas, los fertilizantes y los metales entrarán en la zona de impacto del choque climático.
Implementó modelos personalizados para proteger su cartera de renta fija y renta variable emergente frente a pérdidas.
La preocupación del mercado no se limita a los cereales almacenables. Man Group, el mayor gestor de fondos de cobertura cotizado del mundo, advirtió en sus análisis que la presión generada por las sequías afecta desde la generación de energía hidroeléctrica hasta la extracción minera y la logística de fertilizantes. Por su parte, T. Rowe Price recurrió a modelos cuantitativos propios para defender un porfolio de US$ 165 mil millones expuesto a deuda soberana y corporativa de países en desarrollo.
“Ningún rincón de los mercados globales de activos estará totalmente a salvo del actual ciclo de El Niño.”Katie Self, Pictet Asset Management
El mercado energético también refleja la inestabilidad del panorama geopolítico y climático. Paralelamente al endurecimiento en los alimentos, las cotizaciones del petróleo negociadas en la sesión —como el contrato de WTI cotizado a US$ 101,14 por barril, con una variación diaria del -2,06%— mantienen un trasfondo inflacionario elevado, lo que complica los cálculos de los economistas sobre la trayectoria de los índices de precios al consumo en los próximos trimestres.
¿Por qué el choque alimentario se propaga a los tipos de interés y a las divisas?
Unos alimentos más caros encarecen la cesta de la compra básica de las familias y contaminan las expectativas de inflación a corto y largo plazo. Cuando productos como el arroz, la soja, el maíz, el azúcar y la carne sufren caídas de producción consecutivas, el peso de las materias primas alimentarias empuja al alza los índices oficiales (como el IPCA en Brasil y el IPC en Estados Unidos). Esto impide que los bancos centrales rebajen los tipos de interés de referencia o les obliga a aplicar nuevas rondas de endurecimiento monetario.
El efecto dominó alcanza la situación fiscal de los gobiernos. Presionados por el aumento del coste de vida de la población y por gastos de emergencia destinados a socorrer a las regiones afectadas por sequías y tormentas, los gobiernos tienden a incrementar el gasto público. Esta combinación de un mayor déficit fiscal y tipos de interés más elevados alimenta la revisión de los precios de la deuda pública e intensifica la inestabilidad del dólar frente a las monedas de economías emergentes.
¿Cuál es el impacto directo para el inversor brasileño?
En Brasil, el vector climático de El Niño incide directamente sobre el Tesoro Direto, los Fiagros y las acciones de consumo. Dado que el país es un exportador gigante de materias primas agrícolas y depende en gran medida del transporte por carretera y de la generación hidroeléctrica, las variaciones climáticas generan ganadores y perdedores muy claros tanto en la Bolsa como en la renta fija.
Los títulos indexados a la inflación trasladan el incremento del coste de los alimentos. Los certificados de receivables del agronegocio (CRAs) bien estructurados garantizan cupones elevados de intereses.
El mayor coste de los alimentos y los tipos de interés elevados reducen la renta disponible de las familias y encarecen la financiación de estas empresas.
El encarecimiento del grano beneficia los ingresos de quienes disponen de stock o regadío, pero las caídas severas de cosecha reducen el volumen producido.
La curva de tipos de interés futuros tiende a inclinarse ante la revisión de las previsiones para la tasa Selic. Si la inflación alimentaria se mantiene por encima de las metas, el Banco Central de Brasil pierde margen para recortar el tipo básico de interés. Este escenario favorece las posiciones en activos a tipo variable (Tesoro Selic / pagarés bancarios o CDBs con liquidez) y los títulos ligados a la inflación (Tesoro IPCA+), al tiempo que castiga a los bonos a tipo fijo de largo plazo emitidos con rentabilidades desactualizadas.
¿Qué cambia esto en tu cartera de inversión?
Tus inversiones en renta fija y tu cartera de acciones deben absorber un ciclo de IPCA más elevado y tipos de interés altos durante más tiempo. Es el momento de comprobar si la exposición a títulos vinculados a la inflación (IPCA+) cubre posibles subidas en la cesta de consumo, además de evitar a aquellas empresas muy endeudadas que dependan de recortes rápidos en la tasa Selic para cuadrar sus cuentas.
La asignación defensiva gana protagonismo frente a las apuestas direccionales en activos estrictamente de tipo fijo. Cuando el mayor gestor de fondos de cobertura cotizados del mundo (Man Group) y gigantes como T. Rowe Price modifican sus posiciones de crédito en dólares para frenar los choques climáticos, el inversor particular brasileño recibe una señal clara para reevaluar la calidad del crédito privado (obligaciones y CRAs) que mantiene en su cartera.
¿Qué indicadores debe vigilar el inversor a partir de ahora?
Seguir los informes de cosecha y los boletines de inflación ayuda a anticiparse a los movimientos del mercado. En lugar de reaccionar tarde a los datos consolidados del IPCA, la lectura de los indicadores adelantados de la producción agrícola y de la electricidad anticipa la dirección de los cupones de interés.
Boletín Focus e IPCA mensual — Vigila la evolución del grupo de alimentación en el hogar y comprueba si las previsiones del mercado para el IPCA anual continúan al alza.
Salud del crédito en Fiagros y CRAs — Observa si los productores emisores de títulos de deuda agrícola sufren problemas de productividad que perjudiquen el índice de cobertura del servicio de la deuda (DSCR).
Tipos del Tesoro IPCA+ en la web del Tesoro Direto — Presta atención a si los tipos de interés reales alcanzan niveles atractivos a medida que aumenta la prima de riesgo exigida por el mercado.
Visión de Rico aos Poucos
La advertencia lanzada por los gestores globales de Pictet, Man Group y T. Rowe Price demuestra que el episodio de El Niño más fuerte de la historia ha dejado de ser una simple noticia meteorológica para convertirse en una variable financiera central. Para el inversor particular, la lección es clara: el choque en la oferta de materias primas agrícolas refuerza la importancia de blindar la cartera contra la inflación mediante el Tesoro IPCA+ y de conservar una parte relevante del patrimonio protegida frente a la volatilidad de los tipos de interés y del tipo de cambio.