¿Qué proyecta el Morgan Stanley para la Bolsa y el dólar tras la elección?
Estratega del Morgan Stanley estiman que el dólar puede alcanzar los R$ 5,60 y que la Bolsa brasileña puede retroceder hasta un 30% en un escenario de estrés fiscal provocado por la confirmación de la reelección del presidente Luiz Inácio Lula da Silva. Según un informe divulgado por el banco de inversión, la principal preocupación de los inversores internacionales recae sobre la trayectoria de las cuentas públicas y el ritmo del ajuste fiscal en los próximos años.
La reacción del mercado en la apertura de las operaciones de este lunes (26) validó de forma inmediata el techo proyectado por la institución global. El dólar comercial cotizado al contado abrió con un fuerte incremento del 12,25%, a R$ 5,605 para la venta, mientras que el contrato de futuro de dólar para noviembre en la B3 avanzó un 12,78%, hasta alcanzar los R$ 5,610. Paralelamente, el contrato de futuro del Ibovespa se desplomó un 19%, lo que refleja la intensa búsqueda de cobertura cambiaria y la desinversión en activos de riesgo.
Salto de +12,25% en la apertura con una fuerte búsqueda de cobertura cambiaria.
Caída pronunciada ante la repreciación de riesgo del mercado local.
Se desplomó en la preapertura de Nueva York con fuga de capital extranjero.
¿Por qué el resultado de la segunda vuelta causó esta reacción en los mercados?
La victoria electoral contrarió parte de las proyecciones de corto plazo que venían incorporándose en los precios durante las últimas semanas. El domingo, Lula obtuvo el 51,79% de los votos válidos frente al 48,21% del senador Flávio Bolsonaro, lo que consolidó una remontada en comparación con los sondeos previos que situaban al candidato de la oposición numéricamente al frente en la contienda.
Los agentes del mercado financiero venían incorporando a los precios la probabilidad de un cambio en la conducción de la política fiscal. Como destaca Sidney Lima, analista de Ouro Preto Investimentos, el mercado atribuía mayor probabilidad a un gobierno enfocado en la contención del gasto público. Con el desenlace de las urnas, los inversores se vieron obligados a realizar una rápida repreciación de la prima de riesgo exigida para financiar la deuda brasileña.
La evaluación de Leonardo Mendes, economista de Manchester Investimentos, refuerza que la confirmación del nuevo mandato establece una modificación relevante en la percepción de riesgo sobre los activos del país. El entorno se ve agravado por el hecho de que el gobierno electo no cuenta con una mayoría propia consolidada en el Congreso Nacional, lo que eleva la incertidumbre respecto a la aprobación de medidas fiscales difíciles.
¿Cómo reaccionaron al pleito los activos brasileños negociados en el exterior?
Los activos de Brasil cotizados en las bolsas estadounidenses sufrieron caídas de dos dígitos en la preapertura en Nueva York. El ETF iShares MSCI Brazil (EWZ), el principal fondo cotizado brasileño negociado en Estados Unidos, abrió la sesión con un retroceso superior al 26%. El acelerado desplome en los activos internacionales anticipó el estrés que afectó al mercado doméstico en cuanto iniciaron las operaciones locales.
Los American Depositary Receipts (ADRs) de las principales empresas e instituciones financieras nacionales también sufrieron un duro impacto. Los papeles de Petrobras, Itaú Unibanco y Bradesco registraron pérdidas superiores al 20% antes de la apertura de la sesión regular en Wall Street. Los títulos de la deuda externa soberana de Brasil operaron igualmente en terreno negativo, lo que refleja el incremento en el costo de protección contra impagos (CDS).
¿Qué escenarios proyecta el mercado para los próximos meses?
La trayectoria de las inversiones dependerá de la capacidad del gobierno para señalar un anclaje fiscal efectivo. El Morgan Stanley señala que la preocupación central no se limita al resultado electoral de forma aislada, sino a la velocidad con la que la relación entre deuda y PIB continuará creciendo de no existir un plan claro de recorte de gastos.
El mercado trabaja ahora con dos caminos distintos para los precios de los activos a mediano plazo, que varían según la postura del equipo económico y las primeras declaraciones formales tras las elecciones.
La ausencia de señales de contención del gasto mantiene la fuga de capital extranjero, las tasas de interés de futuro en alza y una persistente presión cambiaria.
La designación de perfiles técnicos en el área económica y el compromiso con el marco fiscal frenan la caída y atraen a compradores en busca de oportunidades.
¿Qué cambia esto en la práctica para su cartera de inversiones?
La combinación de una subida expresiva en el tipo de cambio y una caída pronunciada en la renta variable exige una mayor cautela por parte del inversor minorista. Los momentos de volatilidad extrema y de repreciación abrupta suelen generar ruido y decisiones precipitadas de venta en mínimos.
Acciones y Fondos Inmobiliarios (FII): Con el repunte de las tasas de interés de futuro, la valoración de las empresas y las distribuciones de los FII sufren una desvalorización a corto plazo. No es momento de entrar en pánico, sino de evaluar el nivel de endeudamiento de las compañías en cartera.
Renta Fija: Los títulos vinculados al IPCA (el índice oficial de inflación de Brasil) y los tasa fija registran una marcada a mercado negativa ante el incremento de las tasas de interés de futuro. Por otro lado, la liquidez en renta fija posfijada gana atractivo a la espera de que se disipe el estrés del mercado.
Cobertura Cambiaria: El dólar reafirma su función histórica y operativa como cobertura patrimonial en periodos de severa incertidumbre política y fiscal.
¿Qué indicadores debe seguir de cerca a partir de ahora?
Para tomar decisiones conscientes sin reaccionar únicamente al calor del mercado, el inversor debe monitorear cuatro frentes prioritarios. El comportamiento de los precios a corto plazo responderá a señales concretas del ámbito político y económico.
Anuncios del equipo económico — Confirmación de los nombramientos para los ministerios y directrices sobre el presupuesto del próximo año.
Señales del Congreso Nacional — Postura de los líderes de la Cámara de Diputados y del Senado respecto a las agendas fiscales urgentes.
Curva de Tasas de Interés de Futuro (DI) — Comportamiento de los vértices largos, que indican la magnitud de la tasa de descuento aplicada sobre la economía.
Flujo de capital extranjero — Movimiento de entrada o salida de dólares en la B3 tras la apertura de los mercados globales.
VISIÓN DE RICO AOS POUCOS
Las proyecciones de bancos como el Morgan Stanley apuntan a un escenario desafiante a corto plazo, pero los momentos de marcada aversión al riesgo suelen generar oportunidades para quienes mantienen liquidez y disciplina fiscal en su cartera.