- El índice SMLL cerró la semana en 2.824,09 puntos, acumulando una subida de más del 4% y superando el ritmo de las acciones de gran capitalización.
- La curva de tipos de interés futuros cedió, respaldada por las encuestas electorales que elevaron la apuesta del mercado por un ajuste fiscal.
- Las constructoras y los bancos lideraron las ganancias, mientras las casas de análisis revisaban al alza sus proyecciones operativas.
¿Por qué subieron tanto las small caps esta semana?
La caída acentuada en las tasas de los contratos de DI futuro destapó el apetito por el riesgo. Las empresas de menor capitalización bursátil suelen tener una mayor dependencia del crédito para financiar sus proyectos y sufren fuertes descuentos en su flujo de caja cuando la curva de tipos de interés está estresada. Con la contracción de las tasas a largo plazo, el índice SMLL reaccionó con un salto semanal del 4,26%, hasta alcanzar la marca de los 2.824,09 puntos.
De acuerdo con el seguimiento de las mesas de contratación y los analistas de la B3, el movimiento estuvo respaldado por la combinación de dos factores inmediatos: la mejora en las expectativas fiscales y la publicación de los datos operativos preliminares del tercer trimestre de las compañías intensivas en capital.
Cuando la tasa a largo plazo baja, la renta fija pierde margen de prima futura y los inversores institucionales tienden a reasignar recursos hacia activos descontados de la renta variable. Fue este flujo el que sostuvo el avance generalizado visto en la ronda.
Subida del +4,26% en la ronda, acompañando el avance conjunto del Ibovespa.
Las constructoras se dispararon con la caída de los DI y la publicación de las previas del 3T.
Los títulos de Bradesco subieron en los últimos días tras las nuevas revisiones de los analistas.
¿Qué hizo que los tipos de interés futuros cayeran en la B3?
El mercado financiero reaccionó a la publicación de nuevas encuestas electorales para la presidencia de la república. Los sondeos de los institutos AtlasIntel y Datafolha situaron al senador Flávio Bolsonaro (PL) a la cabeza en la disputa frente al presidente Lula. En la encuesta de AtlasIntel, el senador apareció con el 51,1% de la intención de voto frente al 45,7% de Lula en la segunda vuelta (una diferencia de 5,6 puntos en votos válidos), mientras que Datafolha indicó un 49% para el candidato opositor.
Según informó el portal InfoMoney, la lectura predominante entre los agentes del mercado es que una eventual victoria del senador aumentaría las probabilidades de controlar las cuentas públicas, incluso sin que se hayan anunciado formalmente medidas detalladas de ajuste fiscal hasta el momento. Esta percepción redujo la exigencia de prima de riesgo en el mercado de deuda pública.
Este alivio en la curva de tipos de interés terminó por eclipsar el IPCA de septiembre, que se había situado por encima de las previsiones del consenso. El retroceso de los tipos de interés futuros de largo plazo se impuso a la inflación actual como principal motor del ánimo de los inversores en las mesas de operaciones.
¿Cómo impactaron las previas de las constructoras en el sector inmobiliario?
Las constructoras cotizadas registraron subidas de hasta el 21% en la sesión, tras publicar sus datos operativos preliminares correspondientes al tercer trimestre. Compañías como MRV, Cury y Tenda presentaron cifras que, a pesar de verse afectadas en parte por la reciente huelga de los empleados de la Caixa Econômica Federal, confirmaron un ritmo de contratación relevante.
La reacción positiva no se limitó a quienes publicaron informes operativos: todo el sector inmobiliario avanzó en bloque. Al tratarse de negocios con una elevada sensibilidad al coste de financiación, el alivio en los tipos de interés futuros incide directamente en dos frentes vitales: abaratamiento del crédito hipotecario concedido al cliente final y reducción del coste de la deuda corporativa de las propias promotoras.
La acción MRVE3, la acción CURY3 y la acción TEND3 figuraron entre los valores más destacados de la sesión, y los analistas recalcaron que el retroceso en la curva de tipos potencia la generación de caja de las empresas de vivienda orientadas tanto al segmento de rentas bajas como medias.
| Activo citado | Tipo de empresa | Factor desencadenante | Movimiento reciente |
|---|---|---|---|
| SMLL | Índice de Small Caps | Alivio en la curva de tipos de interés futuros y flujo comprador | +4,26% |
| Acción CURY3, MRVE3 y TEND3 | Construcción y Promoción Inmobiliaria | Previas del tercer trimestre y alivio en las primas fiscales | Hasta +21% |
| Acción BBDC4 | Sector Bancario | Precio objetivo elevado de R$ 24 a R$ 28 por UBS BB | +20% en los últimos días |
| Acción SUZB3 | Papel y Celulosa | Repunte de la celulosa y precio objetivo de R$ 60 por XP | Potencial de +44% |
¿Qué empresas ajenas a las small caps también se subieron a la ola?
El optimismo macroeconómico se contagió a los grandes bancos y a las empresas exportadoras. En el sector financiero, la acción BBDC4 acumuló una ganancia del 20% en los últimos días. El banco recibió una revisión al alza en sus previsiones por parte de UBS BB, que elevó el precio objetivo del título de R$ 24 a R$ 28, lo que apunta a un potencial de revalorización estimado del 29%, en consonancia con un movimiento similar iniciado previamente por JPMorgan.
De acuerdo con los analistas de UBS BB, un escenario hipotético de tipos más bajos reduce el coste de capital y favorece dos aspectos operativos del banco: la mejora en la gestión de activos y pasivos (ALM) y la normalización del coste del riesgo hasta la franja del 3%. Según los cálculos de la entidad suiza, estos dos elementos podrían liberar cerca de 100 puntos básicos adicionales de rentabilidad con efectos a partir del segundo semestre de 2027.
De forma paralela, en el segmento de materias primas, la acción SUZB3 recibió una reiteración de compra por parte del equipo de XP Investimentos, con un precio objetivo fijado en R$ 60 (un potencial de revalorización del 44%). El precio de la celulosa de fibra corta (BHKP) subió unos 20 dólares por tonelada en China durante septiembre, hasta alcanzar aproximadamente los 580 dólares por tonelada.
Suzano anunció incrementos adicionales de 20 dólares por tonelada para Asia y de 50 dólares para Europa y América en octubre. No obstante, XP advirtió que estos ajustes aún encuentran resistencia por parte de los compradores chinos debido a la debilidad de la demanda local.
Si las expectativas de control de las cuentas públicas se consolidan en la curva de los DI, el flujo hacia los activos de riesgo gana tracción con un menor coste de capital.
Un repunte de la inflación o un giro en las intenciones de voto podrían volver a cotizar al alza la curva de tipos, borrando las ganancias rápidas a corto plazo.
¿Qué cambia en la práctica para su cartera?
Los rallys provocados por factores puramente políticos y curvas futuras exigen cautela. Aunque las small caps disponen de margen para una revalorización significativa tras largos periodos de presión debido a las tasas de interés de doble dígito, la subida acumulada en pocas sesiones anticipa escenarios que todavía no se han materializado.
Si tiene acciones de constructoras o de empresas de menor tamaño en cartera, evite perseguir los precios tras subidas de doble dígito en apenas una semana. Compruebe si la operativa de la empresa es capaz de sostener los márgenes incluso si la Selic tarda más tiempo en bajar en la práctica.
Para quienes buscan tomar posiciones en empresas más pequeñas o en valores cíclicos como la acción MRVE3 o la acción CURY3, el foco debe mantenerse en la entrega de resultados operativos concretos —como la capacidad de entrega de obras y el control del endeudamiento—, en lugar de depender exclusivamente de las encuestas electorales semanales.
Veredicto de Rico aos Poucos
El salto del índice SMLL hasta los 2.824 puntos refleja la fuerza con la que el mercado vuelve a valorar los activos descontados cuando cede la prima de riesgo de los tipos de interés futuros. Sin embargo, el rally actual se apoya en expectativas fiscales condicionadas por el desenlace político, lo que suele generar oscilaciones bruscas. Mantenga las aportaciones centradas en la solidez financiera de cada compañía y en la generación de caja real.
