¿Por qué los tipos de interés estadounidenses alcanzaron su nivel más alto en 24 años?
InfoMoney informó de que los bonos del Tesoro estadounidense, los Treasuries a 10 y 30 años, alcanzaron esta semana sus tasas más altas desde 2002. El movimiento estuvo impulsado por la resiliencia de la economía de Estados Unidos —sustentada por las inversiones masivas en inteligencia artificial— y por la subida continua del petróleo, que mantiene la inflación presionada y obligó a la Reserva Federal (Fed) a retomar el alza de tipos en septiembre.
La disparada de las tasas de largo plazo generó una profunda brecha entre los gestores de fondos. Por un lado, las casas financieras apuntan a un exceso en los precios actuales y apuestan por un alivio inminente. Por el otro, los profesionales defienden que el mercado solo está tarificando fundamentos sólidos y difíciles de revertir, como el déficit fiscal estadounidense.
¿Dónde está el desacuerdo entre los gestores del mercado?
La divergencia central entre las casas de inversión radica en la sostenibilidad y en los verdaderos motores detrás del alza de las tasas. Mientras el consenso reconoce que la economía estadounidense y el petróleo presionaron los índices, la lectura sobre el futuro difiere drásticamente.
La gestora del fondo Itaú Janeiro, perteneciente a Itaú Asset, calculó en su carta mensual que la mayor parte de la subida reciente del Treasury a 10 años se produjo durante la publicación de datos de actividad económica, como el payroll. No obstante, la entidad evalúa que la tasa actual se encuentra cerca de 75 puntos básicos por encima de lo que los fundamentos económicos reales justificarían.
Basándose en esta lectura, Itaú Asset proyecta que el rendimiento de los títulos a 10 años debería retroceder del 5,25% al 4,50% en el mediano plazo, rechazando la tesis de que la curva de tipos deba permanecer indefinidamente en los niveles actuales.
¿Cuál es el peso del déficit fiscal de Estados Unidos en esta ecuación?
El contrapunto a la visión optimista proviene de los gestores que prefieren no apostar en contra de la curva de tipos debido al deterioro de las cuentas públicas estadounidenses. Para este grupo, el avance del endeudamiento del gobierno de Estados Unidos exige una prima de riesgo mucho mayor para quienes compran deuda a largo plazo.
Mientras los optimistas se centran en los datos mensuales de empleo e inflación, los pesimistas argumentan que el enorme déficit fiscal estructural seguirá inundando el mercado con nuevos títulos públicos, lo que mantendrá la presión vendedora e impedirá caídas significativas en los rendimientos a 10 y 30 años, independientemente de los pasos de la Fed.
La actividad se desacelera y la prima de riesgo inflacionaria disminuye, lo que valida la tesis de Itaú Asset.
El déficit estadounidense y el petróleo presionan a la Fed para mantener los tipos elevados durante más tiempo.
¿Qué cambia esta división en las tasas estadounidenses para quienes invierten?
Unas tasas de interés estadounidenses en máximos históricos recientes funcionan como un imán global para el capital. Cuando la renta fija de Estados Unidos paga primas elevadas con un riesgo casi nulo, el dinero tiende a salir de los países emergentes, lo que presiona el tipo de cambio y exige cautela en la asignación a activos de riesgo locales, acciones y fondos inmobiliarios.
Para el inversor minorista, el momento exige un monitoreo constante de la inflación internacional y de los próximos pasos del banco central estadounidense. La apuesta de que las tasas globales cederán pronto puede generar una volatilidad severa para quienes se adelantan al movimiento antes de una confirmación real en los datos económicos.
Monitorear los datos de empleo estadounidense — El payroll y los índices de inflación definen si la Fed continuará subiendo o recortando las tasas.
Seguir el comportamiento del petróleo — Unas materias primas al alza prolongan la presión inflacionaria e impiden caídas rápidas en las tasas de interés.
Calibrar el riesgo en la cartera — Evitar una exposición excesiva a activos volátiles mientras el mercado global permanezca dividido sobre el nivel fiscal estadounidense.
