FIAGRO-Imobiliário Responsabilidade Limitada — CNPJ 42.537.579/0001-76. Reorganizado en Fiagro RL conforme la norma CVM 175. Postescisión parcial del 06/05/2025 (CPTA11 absorvió ~52% del patrimonio neto).
Segmento: Fiagro · Papel — Crédito (CRAs del agronegócio) · Cotización R$ 7,42 · P/VP 0,7413 · VP/cuota R$ 10,01 · Patrimonio R$ 198 Mi · 21.268 partícipes · 55 activos
El CPTR11 (Capitânia Agro Strategies - FIAGRO-Imobiliário Responsabilidade Limitada) es un fondo inmobiliario del segmento Fiagro · Papel — Crédito (CRAs del agronegócio). FIAGRO-Imobiliário Responsabilidade Limitada — CNPJ 42.537.579/0001-76. Reorganizado en Fiagro RL conforme la norma CVM 175. Postescisión parcial del 06/05/2025 (CPTA11 absorvió ~52% del patrimonio neto).
Invierte en certificados de créditos inmobiliarios (CRIs), certificados de créditos del agronegocio (CRAs) y fondos de inversión en derechos creditorios (FIDCs) del agronegocio con 55 activos en 39 deudores, cartera auditada por EY y el 96% respaldado por garantía real. Atención: 3 casos en concurso de acreedores (AgroGalaxy, CRAS Brasil y el remanente de Patense) suman ~9% del patrimonio neto, y el fondo ya suspendió el dividendo durante 4 meses en 2024.
Esta página reúne el retrato factual del CPTR11 en 2026: qué es el fondo, en qué invierte, cuánto cobra, quién lo administra y cómo llegó hasta aquí. Opinión, nota y recomendación están en el análisis; calendario y proyección en dividendos.
Gestión: Capitânia Investimentos.
Capitânia Investimentos es una gestora independiente brasileña con sede en la Av. Faria Lima (São Paulo), especializada en crédito estructurado privado y fondos cotizados. El CPTR11 es el vehículo dedicado al agronegocio dentro del mandato de crédito de la firma, con un equipo activo en análisis de riesgo, estructuración y mercado secundario de CRAs.
Puntos positivos de la gestión: (i) transparencia sobre el promedio al reportar mensualmente el estado detallado de los 4 casos estresados; (ii) conducción técnica de la escisión parcial en may/2025, ofreciendo la opción de liquidación a los cuotapartistas insatisfechos sin perjudicar al fondo remanente; (iii) incorporación de emisores AAA (Minerva, SLC Máquinas) y un amplio movimiento de reducción de concentración —los 5 principales cayeron del 23% al 20% del patrimonio neto; (iv) auditoría a cargo de Ernst & Young sin salvedades en el ejercicio 2024/25.
Puntos críticos: (i) el ciclo 2023–2024 demostró que la tesis inicial subestimó el riesgo del agro —múltiples impagos simultáneos forzaron la suspensión de la distribución por cuota durante 4 meses; (ii) la decisión de cobrar comisión de rendimiento sobre CDI+1% es poco amigable para el cuotapartista en un producto de alto rendimiento.
Fiagro de CRAs del agronegócio brasileño, con 55 activos diversificados en 41 deudores, duración corta de 1,7 años y 4 casos estresados que representan ~12% del patrimonio neto
| Activo | Ubicación | % del PL | Ocupación |
|---|---|---|---|
| combio-cra021004nu | — | 5,2% | — |
| araguaia-cra02200795 | — | 4,0% | — |
| ultracheese-23j1042731 | — | 3,9% | — |
| agrogalaxy-cra022009ki | — | 3,9% | — |
| patense-cra02300go1 | — | 3,8% | — |
| solubio-cra024008c2 | — | 3,7% | — |
| cras-brasil-cra02300vst | — | 3,4% | — |
| uisa-cra021005qp | — | 3,5% | — |
| alcoeste-cra024008c3 | — | 2,9% | — |
| olfar-cra023003jx | — | 2,8% | — |
| minerva-cra02500b9l | — | 1,3% | — |
| alvorada-22j1107076 | — | 2,7% | — |
| belagricola-cra02200dky | — | 1,1% | — |
| ura-agro-snr6s-4571422sn6 | — | 6,0% | — |
| alianca-agricola-cra02300ci2 | — | 2,2% | — |
| demais-cras-cris-fidcs | — | 35,7% | — |
| cotas-fiagros | — | 10,0% | — |
| caixa-rf | — | 7,3% | — |
HHI 0,038 — baixa.
| Desglose | Participación |
|---|---|
| Por indexador | CDI 63,0% · IPCA 19,0% · Renta Variable (cuotas de Fiagro) 10,0% · Caixa 7,0% · PreFixado 1,0% |
Cuota a R$ 8,38 (13/05/2026) frente a un valor patrimonial por cuota de R$ 10,03 (mar/26) = descuento del 16,5%. El descuento refleja la prima de riesgo por los 4 casos en concurso de acreedores / acuerdo extrajudicial de acreedores (ya valorados) más la escala reducida tras la escisión.
último cierre R$ 7,42 · mínima histórica R$ 5,95 · máxima R$ 10,68 · valor patrimonial por cuota R$ 10,01.
Volumen medio diario (21 sesiones) de R$ 238.145 · media de 12 meses de R$ 266.647.
Liquidez BAJA tras la escisión. Una posición de R$ 100 mil se liquida en ~2 días hábiles (aplicando la regla del 20% del volumen diario); R$ 500 mil en 10 días hábiles; R$ 1 millón en 21 días — una restricción estructural para los inversores medianos.
| Período | Qué pasó |
|---|---|
| 1ª EMISSÃO (IPO) | Constitución y OPI mediante la norma ICVM 476, R$ 96,50/cuota, captando R$ 100 millones. El fondo nace en el punto álgido del entusiasmo por los Fiagros como nueva clase de activos. 1.036.270 cuotas suscritas e integradas inicialmente. |
| 2ª EMISSÃO | Captación adicional mediante la norma ICVM 400 a R$ 96,72/cuota, R$ 300 millones. El patrimonio neto alcanza ~R$ 405 millones en sep/2022. Enfoque en la originación de CRAs del agro con el mandato de Capitânia. |
| DESDOBRAMENTO 1:10 | Aprobación del desdoblamiento de cuotas en una proporción de 1:10 para reducir el valor nominal y ampliar la liquidez. Las cuotas pasan de 4.138.006 a 41.380.060. La distribución por cuota ajustada pasa de R$ 1,35/cuota a R$ 0,10–0,12/cuota. |
| CRISE DO AGRO | El sector agropecuario enfrenta un ciclo adverso de morosidad. AgroGalaxy entra en concurso de acreedores (ago/2024), Patense en concurso de acreedores (sep/2024) y múltiples casos presionan las valoraciones de la cartera. La cuota de mercado se desploma de R$ 9,80 (jul/24) a un mínimo histórico de R$ 5,95 el 20/12/2024 (-39%). |
| CISÃO APROVADA E EXECUTADA | El 5 de marzo de 2024, la AGE aprobó la escisión parcial; proceso formalizado entre el 5 de marzo de 2025 (consulta formal) y el 6 de mayo de 2025 (fecha de corte). El 52% de los cuotapartistas optó por migrar al CPTA11 (fondo escindido en liquidación en un plazo de hasta 2 años). CPTR11 remanente: patrimonio neto de R$ 199 millones, 19,8 millones de cuotas. |
| ALTERAÇÕES NO REGULAMENTO | El 5 de junio de 2025 y el 21 de agosto de 2025, se realizaron modificaciones al reglamento para adaptar el fondo a la norma CVM 175 (FIAGRO RL) y refinar las políticas. Mandato de gestión preservado: crédito estructurado del agro con inclusión explícita de CPR Financiera y CDCA. |
| ESTABILIDADE DA DISTRIBUIÇÃO | La distribución por cuota (DPU) retoma su trayectoria de estabilidad: R$ 0,11 (sep-nov/25), R$ 0,115 (dic/25-feb/26). La cotización de mercado se recupera de R$ 6,12 (dic/24) a R$ 8,59 (feb/26). La cartera termina en feb/26 con 55 activos, 41 deudores y una reserva de R$ 0,268/cuota (suficiente para 2,3 meses de DPU extra). |
| BELAGRÍCOLA RE APROVADA + ATUAL | Belagrícola alcanza un quórum del 50% para el acuerdo extrajudicial de acreedores; el crédito se alargará sin quita. Capitânia incorpora CRA Minerva (AAA) y CRA SLC Máquinas (grupo SLC AAA), un movimiento explícito de mejora del perfil medio. Reserva acumulada de R$ 0,268/cuota. |