FIAGRO-Imobiliario Responsabilidad Limitada — CNPJ 42.405.905/0001-91. Reorganizado como FIAGRO RL conforme la Resolución CVM 175.
Segmento: FIAGRO — Crédito (CRAs sucroenergéticos) · Cotización R$ 7,8 · P/VP 0,8219 · VP/cuota R$ 9,49 · Patrimonio R$ 424 Mi · 53.070 partícipes
El FGAA11 (FG/Agro Fundo de Investimento nas Cadeias Produtivas Agroindustriais) es un fondo inmobiliario del segmento FIAGRO — Crédito (CRAs sucroenergéticos). FIAGRO-Imobiliario Responsabilidad Limitada — CNPJ 42.405.905/0001-91. Reorganizado como FIAGRO RL conforme la Resolución CVM 175.
Financia plantas de azúcar y etanol, así como a otras empresas del agronegocio mediante la compra de títulos de deuda del sector (CRAs), y transfiere los intereses como renta mensual exenta de impuestos. Atención: la cartera está concentrada en el sector sucroenergético y uno de los deudores ha estado pagando los intereses con la reserva del fondo.
Esta página reúne el retrato factual del FGAA11 en 2026: qué es el fondo, en qué invierte, cuánto cobra, quién lo administra y cómo llegó hasta aquí. Opinión, nota y recomendación están en el análisis; calendario y proyección en dividendos.
Gestión: FG/A Gestora de Recursos Ltda..
La FG/A Gestora de Recursos es una gestora independiente con sede en Ribeirão Preto (São Paulo), y cuenta con oficina en Itaim Bibi (São Paulo). Tiene autorización de la CVM desde 2011 y más de 21 años de trayectoria en el sector agropecuario, con más de R$ 30 mil millones estructurados en CRAs, CPR y CDCA. Es especializada en crédito corporativo sucroenergético, y atiende a empresas con una facturación de entre R$ 500 millones y R$ 1 mil millones.
El fondo es administrado por BRL Trust DTVM (parte del Apex Group). El director responsable es Marcelo Vieira Francisco (asumió el 02/09/2024), con antecedentes en Kanastra y Santander SSS. Auditor: BDO RCS Auditores (en sustitución del auditor anterior). La originación propia del 83,9% de la cartera es el diferencial más evidente: la gestora no compra CRAs ya emitidos a terceros.
Ver el análisis de la gestora FG/A Gestora de Recursos Ltda. →
FIAGRO de crédito corporativo agro: 17 deudores, 30 títulos, 100% al día en los pagos, 55% en el sector sucroenergético, 84% de originación propia.
| Activo | Ubicación | % del PL | Ocupación |
|---|---|---|---|
| grupo-frt-25k03388894 | — | 9,5% | — |
| sertran-cra024007ep | — | 8,5% | — |
| lins-cra022002mh | — | 6,2% | — |
| wd-agroindustrial-cra02200bqb | — | 5,7% | — |
| jalles-machado-cra022008cb | — | 5,5% | — |
| grupo-abba-cra02300ngk | — | 5,4% | — |
| alcoeste-cra02300jah | — | 4,9% | — |
| wd-agroindustrial-cra02200bq9 | — | 4,3% | — |
| batatais-cra022001p6 | — | 4,0% | — |
| solinftec-cra02300koh | — | 3,8% | — |
| sonora-cra022009q3 | — | 3,7% | — |
| alcoeste-cra022007kj | — | 3,6% | — |
| uisa-cra0230099d | — | 3,6% | — |
| alcoeste-cra02200ffl | — | 3,5% | — |
| cibra-22k1802248 | — | 3,5% | — |
| sonora-cra022009q4 | — | 3,2% | — |
| grupo-frt-26b02309445 | — | 2,5% | — |
| alcoeste-cra022000ma | — | 1,7% | — |
| pisani-cra023001jl | — | 1,7% | — |
| café-brasil-cra022009vm | — | 1,7% | — |
| santa-fé-cra024002mm | — | 1,6% | — |
| zinho-25g05447255 | — | 1,5% | — |
| zinho-25g05447329 | — | 1,5% | — |
| zinho-25g05447338 | — | 1,5% | — |
| zinho-25g05446249 | — | 1,5% | — |
| wd-agroindustrial-cra02200bqc | — | 1,4% | — |
| zinho-25g05447530 | — | 1,3% | — |
| wd-agroindustrial-cra02200bqa | — | 1,1% | — |
| batatais-cra022001p7 | — | 0,5% | — |
| pluma-cra021002y8 | — | 0,0% | — |
| FIF Itaú Soberano Renda Fixa Simples LP | — | 1,5% | — |
HHI 0,083 — baixa.
| Desglose | Participación |
|---|---|
| Por indexador | PreFixado 9,5% · CDI 88,9% · IPCA 0,0% · Caixa 1,5% |
Descuento moderado: cotización en torno a R$ 8,50–8,81 frente a un valor patrimonial de R$ 9,46 (descuento del 7% al 10%). El descuento refleja la concentración sectorial, el deudor que representa ~5% del patrimonio neto en proceso de renegociación y la expectativa de un DPS decreciente ante la caída de la tasa Selic.
último cierre R$ 7,8 · mínima histórica R$ 7,12 · máxima R$ 10,14 · valor patrimonial por cuota R$ 9,49.
Volumen medio diario (21 sesiones) de R$ 1.207.122 · media de 12 meses de R$ 1.021.993.
Buena liquidez para un FIAGRO. Una posición de R$ 100 mil se liquida en ~0,41 días hábiles; una de R$ 1 millón en ~4,1 días. La gestora destaca el FGAA11 como uno de los FIAGROs más líquidos según la relación entre volumen y patrimonio neto.
El FGAA11 nació en ene/2022 como uno de los Fiagro (fondo brasileño del agronegocio) pioneros posteriores a la norma CVM 39/2021, coordinado por XP. En dos emisiones (2022 y 2023), el fondo creció de R$ 87 millones a R$ 431 millones de patrimonio neto, consolidándose como el vehículo de FG/A para crédito corporativo agropecuario con una fuerte concentración en el sector sucroenergético.
2025 fue un año de gobernanza: cambio del director responsable (BRL Trust → Apex), cambio de auditor (BDO RCS) e identificación del uso indebido de los fondos de reserva de patrimonios separados por parte de Virgo Securitizadora, lo que derivó en una salvedad formal de auditoría sobre ~R$ 70 millones (16% del patrimonio neto). El caso fue cerrado: el grupo Riza asumió el control de la securitizadora el 10/11/2025 (rebautizada como Riza Securitizadora S.A. en dic/2025), los recursos del FIF Allocation regresaron a las cuentas de origen corregidos por la tasa CDI (la tasa interbancaria de referencia de Brasil) y BDO reemitió el informe el 6/05/2026 sin salvedades. La gestión respondió al descuento con un programa de recompra de cuotas (ago/2025, en ejecución hasta sep/2026) y ajustó la distribución de R$ 0,12 a R$ 0,115 y posteriormente a R$ 0,11 en may/2026, en el ciclo de caída de la tasa Selic (la tasa de política monetaria de Brasil). La cartera se mantiene 100% al día en los pagos en su flujo, con un deudor de ~5% del patrimonio neto que aún cuenta con seguimiento cercano.
| Período | Qué pasó |
|---|---|
| CONSTITUIÇÃO E IPO | Fondo constituido el 4/1/2022 como FIAGRO inmobiliario. Oferta primaria (1.ª emisión) coordinada por XP Investimentos bajo la instrucción ICVM 400, a R$ 10,00 por cuota, con un monto mínimo de R$ 70 millones. |
| 2ª EMISSÃO E EXPANSÃO | 2.ª emisión (hasta R$ 200 millones a R$ 9,60 por cuota). Capital ampliado a R$ 327 millones hasta junio de 2023. Las cuotas pasan de 9 millones a 34 millones. |
| 3ª EMISSÃO ENCERRADA | Anuncio de cierre de la 3.ª emisión el 5/9/2023: 10,98 millones de cuotas nuevas, que suman R$ 107 millones adicionales. Las cuotas en circulación alcanzan los 45 millones. |
| TROCA DE DIRETOR RESPONSÁVEL | Marcelo Vieira Francisco asume como director responsable de BRL Trust DTVM el 2/9/2024, en el contexto de la absorción de BRL Trust por parte de Apex Group. |
| PROGRAMA DE AMORTIZAÇÃO | El 11/3/2025, la gestora recomendó un plan de amortización parcial (art. 63 del reglamento), pagadero en 4 cuotas. El programa se suspendió el 26/6/2025 después de que la resolución CVM 214/2025 autorizara la recompra con cancelación de cuotas. |
| RECOMPRA APROVADA | Consulta formal aprobada por quórum calificado el 29/8/2025: inclusión de la recompra en el reglamento, adaptación a la norma ICVM 214 y ampliación del mandato para incluir CPR Financiera y CDCA. |
| INCIDENTE VIRGO | En agosto de 2025, la gestión identifica asignaciones de los fondos de reserva de los patrimonios separados en CRAs de Virgo dentro del fondo FIF Allocation (de la misma gestora). Notificación formal a Virgo y a la CVM el 28/8/2025. |
| INÍCIO DA RECOMPRA | El 11/9/2025 (mediante hecho relevante), la gestora anuncia su intención de iniciar la recompra el 26/9/2025, con una duración de hasta 12 meses (cierre previsto para el 24/9/2026). |
| SALVEDAD DE BDO (posteriormente revertida) | BDO RCS (nuevo auditor) emite una opinión CON SALVEDAD el 29/9/2025 sobre los estados financieros cerrados el 30/6/2025, debido a la imposibilidad de auditar 5 CRAs de Virgo (CRA022001P6, CRA022002MH, CRA022007KJ, CRA02200BQA, CRA024007EP). |
| CASO VIRGO RESOLVIDO — RIZA ASSUME | La venta indirecta del control de Virgo a Riza Securitizadora Holding se concluyó el 10/11/2025; la Directora de Cumplimiento fue elegida el 19/11/2025; la razón social cambió a Riza Securitizadora S.A. en la asamblea general extraordinaria (AGE) del 12/12/2025. Los recursos de los fondos de reserva invertidos en el FIF Allocation se reasignaron a las cuentas de origen, corregidos por la tasa inte |
| ACTUAL — Distribución por cuota (DPU): R$ 0,11 | Reservas: R$ 0,122 | Patrimonio neto de R$ 425,6 millones, 17 deudores, morosidad del 0% en flujo (100% al día en los pagos). Distribución por cuota (DPU) en R$ 0,11 por cuota desde mayo de 2026 (pagada el 15/6). Reservas de beneficios en R$ 0,122 por cuota y recompra acumulando ~R$ 1,47 millones de cuotas canceladas. En mayo de 2026, la gestora liquidó la posición en UISA (R$ 15,9 millones) y vendió R$ 17,0 millones |