(Gestão ARX Investimentos — grupo BNY | Admin. Hedge Investments DTVM)
Segmento: Papel (CRI) — Multicategoria High Grade · Cotação R$ 7,58 · P/VP 0,833 · VP/cota R$ 9,1 · Patrimônio R$ 78,7 Mi · 2.074 cotistas · 22 ativos
O ARXD11 (ARX Dover Recebíveis FII (Responsabilidade Limitada)) é um fundo imobiliário do segmento Papel (CRI) — Multicategoria High Grade. (Gestão ARX Investimentos — grupo BNY | Admin. Hedge Investments DTVM)
P/VP 0,86 e DY ~14,4% remuneram a baixa liquidez e o CRI Fragnani em RJ — tese é capturar o fechamento do desconto e a reversão da MTM
Esta página é a ficha do ARXD11 em 2026: o que o fundo é, no que investe, quanto cobra, quem administra e como chegou até aqui. Opinião, nota e recomendação ficam na análise; calendário e projeção de rendimento ficam em dividendos.
Gestão: ARX Investimentos.
A ARX Investimentos foi fundada em 2001 e é controlada pelo grupo global BNY desde 2008, somando cerca de R$ 54 bilhões sob gestão em renda variável, multimercados, crédito privado, imobiliário e DI. O braço imobiliário é novo e pequeno (~R$ 345 Mi em três FIIs), mas atua em sinergia com a equipe de crédito privado da casa, focando em CRIs high grade com análise de crédito robusta e estrutura de garantias negociada caso a caso. O nome 'Dover' remete ao castelo-fortaleza inglês — reforço de marca para a ideia de solidez.
A administração fiduciária e a custódia ficam com a Hedge Investments DTVM (CNPJ 07.253.654/0001-76). A governança conta com controles de risco e compliance independentes da mesa de gestão, padrão do grupo BNY. O track record do fundo é curto (mar/2023) e o episódio Fragnani é o primeiro grande teste de excussão de garantias e monitoramento de crédito do time.
| Ativo | Localização | % do PL | Ocupação |
|---|---|---|---|
| cri-fgr-genebra | — | 9,8% | — |
| cri-barra-tijuca | — | 9,4% | — |
| cri-cogna | — | 8,0% | — |
| cri-hdof-itacema | — | 7,9% | — |
| cri-martini-meats | — | 7,9% | — |
| cri-pge | — | 6,7% | — |
| cri-bts-estacio | — | 6,4% | — |
| cri-mega-moda | — | 5,3% | — |
| cri-reserva-mata | — | 5,3% | — |
| cri-ed-senado | — | 4,7% | — |
| cri-tenda | — | 4,5% | — |
| cri-assai | — | 4,4% | — |
| cri-agibank | — | 4,2% | — |
| cri-fragnani | — | 2,4% | — |
| cri-bts-cogna-nj | — | 1,9% | — |
| cri-solfacil-s3 | — | 1,4% | — |
| cri-hdof-haddock | — | 1,4% | — |
| cri-solfacil-s2 | — | 1,3% | — |
| cri-mrv-fb | — | 1,2% | — |
| cri-dasa | — | 1,2% | — |
| cri-cooperativa-lar | — | 0,9% | — |
| cri-embraed | — | 0,4% | — |
| cri-emcash | — | 0,5% | — |
HHI 0,058 — baixa-moderada.
| Quebra | Participação |
|---|---|
| Por estado | Sudeste (SP/RJ) 52,0% · Sul (PR/SC) 18,0% · Centro-Oeste (GO/DF) 18,0% · Nordeste (BA) 4,0% · Nacional/pulverizado 8,0% |
| Por indexador | IPCA 68,1% · CDI 15,5% · INCC 9,4% · Pré 4,0% |
Cota de R$ 7,85 (01/06/2026) frente ao VP/cota de R$ 9,14 (abr/2026). Desconto de ~14% — explicado por: (i) MTM acumulada de -R$ 1,05/cota pela abertura da curva; (ii) CRI Fragnani em RJ (-R$ 0,57/cota); (iii) liquidez baixa e porte pequeno. O desconto é parcialmente reversível via fechamento da curva e programa de recompra.
último fechamento R$ 7,58 · mínima histórica R$ 6,66 · máxima R$ 10,30 · valor patrimonial por cota R$ 9,1.
O próprio relatório gerencial declara ausência de liquidez relevante no mercado secundário. Posições acima de R$ 50 mil têm dificuldade real de execução sem afetar o preço — fator decisivo contra o fundo para tickets maiores.
O ARXD11 acumulou retorno total de 34,55% entre abr/2023 e abr/2026, equivalente a 104,45% do CDI líquido no período (CDI fez 38,94%). O fundo cresceu via três emissões e enfrentou simultaneamente dois vetores de pressão: a abertura da curva de juros reais (MTM acumulada de -R$ 1,05/cota) e o caso Fragnani (-R$ 0,57/cota). A resposta da gestão foi o programa de recompra iniciado em nov/2025, comprando cotas com ~17% de desconto sobre o VP para capturar o gap e reduzir a base de cotas.
| Período | O que aconteceu |
|---|---|
| IPO | IPO a R$ 100/cota (antes do desdobramento). Captação inicial com foco em CRIs high grade originados pela própria ARX, em sinergia com a mesa de crédito privado da casa. |
| 2ª EMISSÃO | Follow-on para ampliação da carteira de CRIs. |
| 3ª EMISSÃO | Nova emissão para crescimento do portfólio. As três emissões somam o custo de oferta de -R$ 0,25/cota refletido na cota patrimonial. |
| DESDOBRAMENTO 1:10 | Cotas desdobradas na proporção de 1 para 10, alinhando o preço unitário ao padrão de mercado (R$ 100 → R$ 10). DPS passa de ~R$ 1,00 para ~R$ 0,10/cota. |
| FRAGNANI EM RJ | A devedora do CRI Fragnani (Incefra) ajuíza recuperação judicial. O CRI passa a ser precificado pela situação de crédito, não pelo mercado, com impacto crescente de MTM (-R$ 0,57/cota em abr/26). O crédito não foi listado no requerimento de RJ — deverá passar por reestruturação à parte. |
| PROGRAMA DE RECOMPRA | Em 03/11/2025 a gestão inicia programa de recompra e cancelamento de cotas, comprando com desconto relevante sobre a cota patrimonial para acelerar a convergência preço-VP. |
| ATUAL (RG) | Cota patrimonial R$ 9,14, valor de mercado R$ 8,11 no fechamento do mês (R$ 7,85 em 01/06/26), P/VP 0,86. Distribuição de R$ 0,090/cota e resultado líquido do mês de R$ 0,121/cota. Selic em 14,50% após corte de 0,25pp no Copom de fim de abril. |