Recomendação: NEUTRO COM RISCO ALTO · Nota 5,1/10
O DVFF11 é um fundo que investe em outros fundos imobiliários — em vez de comprar imóveis diretamente, ele monta uma cesta com mais de 60 fundos de gestoras conhecidas do mercado (como Kinea, Pátria, Vinci, VBI e RBR), entregando diversificação instantânea em um único investimento. Uma fatia menor da carteira fica em títulos de crédito imobiliário comprados diretamente, atrelados à inflação.
O que o diferencia é justamente a estratégia de "fundo de fundos": ao comprar cotas mais baratas que o valor dos ativos que elas representam, e sendo esses ativos também fundos negociados abaixo do próprio patrimônio, o investidor ganha exposição a um desconto em duas camadas. A ideia é que esse desconto diminua conforme o cenário de juros se normalize. Os rendimentos mensais são isentos de Imposto de Renda para pessoa física.
Os principais pontos de atenção são estruturais: o fundo é pequeno e pouco negociado (o que dificulta entrar e sair sem afetar o preço), tem cobrança de taxas em duas camadas — a do próprio fundo e a dos fundos em que ele investe — e um histórico de desempenho apenas em linha com o índice do setor, sem entregar retorno acima da média. É um caso mais indicado para quem entende e aceita esses riscos do que para quem busca facilidade de negociação ou gestão que se destaque. Veredicto: NEUTRO COM RISCO ALTO.
A tese do DVFF11 é eminentemente técnica e gira em torno de três pilares: (i) o duplo desconto de ~72,5% — a cota negocia a P/VP 0,62 e os FIIs investidos também estão descontados frente ao patrimonial; (ii) diversificação instantânea em 60+ FIIs de gestoras de primeira linha (Kinea, Pátria, Vinci, VBI) via um único ticker; e (iii) um DY de 13,22% isento de IR para PF, acima da média dos FoFs da indústria.
O contraponto é estrutural: dupla camada de taxas, liquidez baixa (R$ 0,5-2,5 Mi/mês), porte pequeno (PL R$ 95,6 Mi) e um histórico de retorno em linha com o IFIX. O DVFF11 é, portanto, uma aposta no fechamento do desconto com a normalização dos juros — não uma aposta no talento de seleção da gestão.
Nossa leitura do DVFF11 hoje é NEUTRO COM RISCO ALTO, com nota 5,1/10. Essa nota não é do gestor nem do administrador: é a avaliação editorial do Rico aos Poucos, feita a partir dos documentos que o fundo publica na CVM. Abaixo está o que sustenta essa posição — e o que a contraria.
FoF Devant com carteira de +60 FIIs e desconto profundo (P/VP 0,62), DY de 13,72%. Freado por liquidez muito baixa (~R$ 60-120 mil/dia), dupla camada de taxas, porte reduzido (R$ 95,6 Mi) e performance apenas em linha com o IFIX, questionando o prêmio cobrado. Troca de administrador é ponto de atenção.
Segurança em FII não é sim ou não — é o tamanho do risco que você aceita. O DVFF11 tem perfil de risco medio_alto. O que isso significa na prática:
| Componente | Nível |
|---|---|
| Concentração | 2,0 |
| Volatilidade do preço | 4,0 |
| Volatilidade do dividendo | 2,5 |
| Liquidez | 5,0 |
| Risco do ativo subjacente | 2,5 |
| Risco financeiro/governança | 3,5 |
Volume mensal de R$ 0,5-2,5 Mi torna lenta e custosa a saída de posições maiores que R$ 50-100 mil.
O cotista paga as taxas do DVFF11 e as taxas dos FIIs investidos; em ciclo neutro, isso corrói parte do yield.
A taxa de performance de 20% sobre o IFIX captura ganho do cotista exatamente nos melhores momentos.
R$ 0,057/cota de reserva é pouco colchão; um IFIX adverso pode forçar corte de DPS.
A troca de administrador (Daycoval → BRL Trust) traz risco operacional residual de continuidade de informes/serviços.
| Cenário | Descrição |
|---|---|
| favoravel | IFIX em alta sustentada, marcação dos FIIs sobe e a cota converge ao patrimonial — upside de 20-40%. DPS estável em R$ 0,065-0,068. |
| favoravel | Selic em queda melhora o apetite por FIIs e novas emissões/fusão dão escala ao fundo, diluindo taxas e melhorando liquidez. |
| desfavoravel | IFIX lateral e liquidez baixa mantêm o desconto estrutural; retorno fica restrito ao DPS de ~14% sobre a cota descontada. |
| desfavoravel | Recuo do IFIX derruba a marcação dos FIIs, DPS ajusta para R$ 0,060 e a cota recua a R$ 4,80-5,20. |
O DVFF11 é o fundo de fundos imobiliários da Devant Asset e encerrou mar/2026 com PL de R$ 95,56 milhões, 2.153 cotistas e carteira distribuída em 89,8% de FIIs (60+ posições), 8,7% de CRIs diretos e 1,5% de caixa. As maiores posições são KNCR11 (7,5%), DPRO11 (6,0%, do próprio grupo Devant), GGRC11 (4,8%) e HGPO11 (4,7%), com predomínio setorial de Logística (29%) e Recebíveis (~27%). Os CRIs diretos (Chemin, Fix Laguna, GS Souto, Eldorado Minas, Ourinvest, Colmeia Vision) rendem em média IPCA + 10,7% com duration de 1,8 ano.
Tecnicamente, o fundo negocia a R$ 5,39 (01/06/2026) contra VP/cota de R$ 8,68, P/VP de 0,62, e ostenta o chamado duplo desconto de ~72,5%: 52,3% de desconto da cota frente ao patrimonial somados a 13,3% adicionais quando se considera o patrimonial dos FIIs investidos (cota dos ativos ~R$ 10,18). O DY 12m de 13,22% equivale a ~129,6% do CDI no gross up para PF isenta, acima da média dos FoFs. O exercício de 2025 fechou com lucro de R$ 17,06 mi (R$ 1,5492/cota), revertendo o prejuízo de R$ 6,24 mi (-R$ 0,5664/cota) de 2024 — efeito da recuperação da marcação a mercado dos FIIs com o IFIX em alta.
Olhando para frente, o DVFF11 é um caso de valuation, não de alpha. O retorno desde o IPO (abr/2021) está apenas em linha com o IFIX, e o atrativo é o fechamento do duplo desconto com a normalização dos juros — evento de mercado, não de caixa. Os contras são estruturais: liquidez muito baixa (R$ 0,5-2,5 Mi/mês), porte pequeno, dupla camada de taxas (0,80% a.a. + taxas dos FIIs + performance sobre o IFIX) e reserva de lucros fina (R$ 0,057/cota). A administração foi transferida do Banco Daycoval para a BRL Trust DTVM ao longo de 2026, adicionando risco operacional residual de transição. Para o investidor, o fundo oferece diversificação instantânea em FIIs de primeira linha com DY de ~14% sobre a cota descontada e potencial de ganho de capital de 20-40% se o desconto fechar — desde que aceite a baixa liquidez e a ausência de alpha de gestão.
Recomendação atual: NEUTRO COM RISCO ALTO. Nota 5,1/10. O DVFF11 é um fundo que investe em outros fundos imobiliários — em vez de comprar imóveis diretamente, ele monta uma cesta com mais de 60 fundos de gestoras conhecidas do mercado (como Kinea, Pátria, Vinci, VBI e RBR), entregando diversificação instantânea em um único…
Nossa leitura atual do DVFF11 é “NEUTRO COM RISCO ALTO”. Nota 5,1/10. Avalie conforme seu perfil de risco e os pontos de atenção listados acima.
Os principais pontos de atenção do FII Devant Fundo de Fundos Imobiliários de Responsabilidade Limitada incluem: Liquidez muito baixa; Dupla camada de taxas (FoF); Porte reduzido e baixa escala; Performance em linha com o IFIX.
O DVFF11 é indicado para: Investidor que busca exposição diversificada ao mercado de FIIs via um único ticker, sem montar carteira própria Perfil que valoriza yield mensal isento de IR em patamar de ~13% a.a. e aceita volatilidade de marcação Apostador no fechamento do duplo desconto com a queda da Selic e a recuperação do IFIX