FTCE11 — Opportunity FII Responsabilidade Limitada
Anteriormente denominado Opportunity Fundo de Investimento Imobiliário. Um dos FIIs mais antigos do Brasil — operações iniciadas em 07/10/1996. CNPJ 01.235.622/0001-61. Fundo destinado exclusivamente a Investidores Qualificados, com apenas 124 cotistas e baixíssima liquidez em bolsa. Código de negociação FTCE11B.
Recomendação: VENDA · Nota 3,5/10 · Cotação R$ 2914,8999 · P/VP 1,0 · DY 12m 1,95%
Análise e recomendação
O FTCE11 é um caso atípico: não é um FII tradicional para investidor de varejo. É um veículo destinado exclusivamente a Investidores Qualificados (mín. R$ 1 milhão aplicado), com apenas 124 cotistas e 2 cotistas detendo 60% do PL. A cota é negociada em bolsa (FTCE11B), mas com volume praticamente nulo — a liquidez real é virtualmente zero. O fundo opera principalmente como veículo de incorporação imobiliária (R$ 1,2 BI em imóveis para venda em construção em Búzios, Rio e Brasília) — modelo distinto da maioria dos FIIs de tijolo, que vivem de aluguel. A distribuição é semestral, atrelada ao resultado de vendas de unidades, o que produz DPS altamente irregular (de R$ 24 a R$ 165/cota nos últimos 7 anos). Para investidor de varejo: não é acessível nem adequado. Para investidor qualificado já cotista: o veículo cumpre seu papel de longo prazo na rede Opportunity.
Tese de investimento
O FTCE11 é um veículo de longo prazo da rede Opportunity para alocar capital em incorporação imobiliária high-end (Búzios premium + Rio nobre + Brasília) com tax-shield de FII. A tese de fundo é colher o ciclo de vendas de unidades em construção via PoC, complementada por receita financeira de CRIs e dividendos de FIIs detidos. Não é tese de aluguel mensal — é tese de incorporação plurianual com distribuição semestral irregular.
Para quem é
- Investidor Qualificado (mín. R$ 1 mi aplicado) com horizonte 5+ anos
- Family office ou institucional que aceita liquidez praticamente nula
- Cotista existente da rede Opportunity em estratégia de continuidade
- Quem busca diversificação patrimonial em imobiliário de alto padrão (Aretê Búzios, Ipanema, Leblon)
Para quem não é
- Investidor de varejo — fundo é restrito a Qualificado
- Quem busca renda mensal estável — distribuição é semestral e irregular
- Quem precisa de liquidez — volume em bolsa é praticamente zero
- Quem quer DY alto — DY TTM de 1,95% sobre cota está MUITO abaixo da Selic
- Iniciante que não entende incorporação imobiliária e PoC
Pontos de atenção e riscos
Liquidez praticamente nula em bolsa
O CSV de cotações mostra que a cota não negocia há semanas inteiras — o mesmo preço (R$ 2.914,90) se repete por dias. Volume típico: zero. Apenas 1 transação de 5 cotas em abr/2026. Quem entrar não consegue sair sem grande deságio ou negociação direta.Apenas 124 cotistas — 2 detêm 60% do PL
Concentração brutal: 1 cotista detém 32,4% (429.281 cotas) e outro 27,8% (368.268 cotas). Decisões de assembleia são essencialmente bilaterais. PF detém apenas 0,82% via cotistas pulverizados. É um veículo de poucos investidores institucionais e family offices.Destinado exclusivamente a Investidor Qualificado
Por regulamento, o FTCE11 só aceita Investidor Qualificado — pessoa com pelo menos R$ 1 milhão investido em valores mobiliários ou certificações específicas. Investidor de varejo não pode subscrever cotas em emissões primárias. Compra em bolsa é tecnicamente possível, mas o ticker FTCE11B já sinaliza segmento para qualificados.DPS altamente irregular (R$ 24 a R$ 165 nos últimos 7 anos)
Por ser um fundo de incorporação imobiliária, o resultado caixa depende de vendas de unidades — que são lumpy por natureza. DPS por payment: R$ 25 (jul/18) → R$ 49 (fev/19) → R$ 79 (ago/19) → R$ 165 (dez/19) → R$ 281 (dez/20 extraordinária) → R$ 94 (ago/21) → R$ 70 (jan/22) → R$ 86 (fev/23) → R$ 113 (ago/23) → R$ 59 (fev/24) → R$ 33 (ago/24) → R$ 50 (fev/25) → R$ 24 (ago/25) → R$ 33 (fev/26). Tendência decrescente de DPS desde 2023, refletindo o ciclo de incorporação maduro.Carteira complexa, sem inquilino-âncora visível
Composição (mar/2026): R$ 1,22 BI em imóveis para venda em construção (32% do PL), R$ 708 Mi em terrenos (18%), R$ 542 Mi em imóveis para renda acabados (14%, vacâncias altas — Citta América com 64% vacante, CESBOM 100%, Rainha Guilhermina 75%), R$ 340 Mi em FIIs (Be in Rio FII Mezanino R$ 99 Mi, DOVL11 R$ 32 Mi, Opportunity Balassiano R$ 155 Mi), R$ 270 Mi em CRIs (RB Capital + Opea), R$ 202 Mi em SPEs. Receita de aluguel é apenas R$ 50 Mi/ano em PL de R$ 3,9 BI (yield de aluguel ~1,3%) — fundo NÃO é renda de aluguel.Modelo de negócio: incorporação + venda parcelada
FTCE11 é, na prática, um fundo de incorporação imobiliária. Atua em desenvolvimento de empreendimentos residenciais e turísticos em Búzios (Aretê — Toriba, Ybirá, Vista Ybirá), Rio (Tonelero, Maria Quitéria, Prudente de Morais, Sorocaba, Green Park Barra) e Brasília (Hotel Bureau, Vision Work and Live, Due Capri, Hotel São Francisco). Vende unidades a prazo (R$ 984 Mi a receber por venda de imóveis em mar/2026). Receita reconhecida pelo método PoC (Percentage of Completion). Em 2025: R$ 566 Mi de receita de vendas, R$ 370 Mi de custo, R$ 117 Mi de margem líquida em estoque.Taxa de Performance bienal de 12% sobre CDI+2%
Além de taxa de admin (0,04% a.a.) + consultoria (0,6% a.a., reduzida em set/2025), a Consultora Especializada (Opportunity Métrica) faz jus a Taxa de Performance de 12% sobre o que exceder CDI+2% no período bienal. Em ciclo de Selic alta isso pode comprimir margem do cotista.
Sustentabilidade dos dividendos
O FTCE11 distribui em regime semestral conforme o regulamento (mín. 95% do resultado financeiro apurado em 30/jun e 31/dez). O DPS é altamente irregular porque depende de vendas de unidades em construção (PoC) e juros de CRIs. Tendência de queda do DPS por cota nos últimos 3 anos, refletindo aumento de cotas em circulação (716 mil → 1,34 mi via emissões em 2024-2025) sem aceleração proporcional do resultado por cota.
O caixa líquido do fundo (R$ 110 Mi) é confortável para arcar com as obrigações imediatas. O resultado financeiro semestral declarado em jun/2025 foi de R$ 73,9 Mi (24,57% do resultado financeiro acumulado — o restante fica retido para o pagamento de dezembro).
Sobre a gestora
O FTCE11 é administrado pela BRL Trust DTVM (Apex Group, CNPJ 13.486.793/0001-42) — administrador fiduciário independente de grande porte. A gestão da carteira é compartilhada com a Opportunity Métrica Ltda. (CNPJ 29.839.743/0001-31), consultora especializada do grupo Opportunity, sediada na Av. Presidente Wilson 231, Centro, Rio de Janeiro. O Opportunity é uma das mais antigas gestoras independentes brasileiras, com forte tradição em imóveis high-end no Rio e São Paulo. O fundo opera há 30 anos (desde out/1996) e passou por múltiplas administrações. Em set/2025 a Taxa de Consultoria foi reduzida para 0,6% a.a. (alteração de regulamento ID 998815). Auditor independente desde 2025: KPMG (substituiu administrador anterior).Ver a análise completa da gestora BRL Trust DTVM (administrador) + Opportunity Métrica (consultora especializada) →
Conclusão
O FTCE11 (Opportunity FII) é um caso atípico no universo de FIIs brasileiros: um dos primeiros FIIs do país (constituído em 1996), exclusivo a Investidores Qualificados, com R$ 3,9 BI de PL, mas com apenas 124 cotistas (top-2 detêm 60%) e liquidez praticamente nula em bolsa.
O modelo de negócio é incorporação imobiliária high-end em Búzios, Rio e Brasília — o fundo desenvolve empreendimentos (Aretê — Toriba, Ybirá; Tonelero, Maria Quitéria, Prudente de Morais; Hotel Bureau Brasília; Vision Work Live) e reconhece receita pelo método PoC. Receita de aluguel é apenas R$ 50 Mi/ano sobre R$ 3,9 BI — NÃO é FII de renda mensal.
A distribuição é SEMESTRAL e altamente irregular: nos últimos 8 anos o DPS por payment variou de R$ 24 a R$ 281. O DPS TTM (ago/25 + fev/26) de R$ 56,83 produz DY de apenas 1,95% sobre a cota — MUITO abaixo da Selic atual de 14,75%. Para qualquer investidor que busque renda, esse fundo NÃO faz sentido.
Para investidor de varejo, o fundo é simultaneamente inacessível (Investidor Qualificado por regulamento) e inadequado (liquidez zero, DY abaixo de Selic, distribuição semestral irregular). Nossa recomendação é EVITAR — não pelos méritos do fundo (que cumpre seu papel para o nicho institucional/family office), mas pela total incompatibilidade com o perfil de investidor PF típico que acompanha o IFIX.