O CEO da Ternium e presidente da Alacero, Máximo Vedoya, disse nesta terça (10) que as tarifas brasileiras sobre o aço não bastam contra a China. Ninguém anunciou medida nova. O que a declaração faz é confirmar que a pressão sobre a margem das siderúrgicas no Brasil continua, e quem tem ação do setor precisa saber qual empresa está mais exposta a ela.
O que a Alacero disse sobre a China e o aço brasileiro?
Que o Brasil reagiu, mas reagiu tarde e pela metade. Segundo Vedoya, o Brasil começou a reagir ao avanço dos produtos chineses sobre sua indústria, mas as tarifas de importação sobre o aço ainda são insuficientes. Ele falou com jornalistas no Alacero Summit 2026, na Cidade do México. Na leitura dele, a proteção tem de ir além das siderúrgicas e chegar a montadoras e a fabricantes de eletrodomésticos e máquinas. Sem isso, diz Vedoya, o Brasil corre o risco de barrar o aço importado e continuar perdendo espaço na produção de bens industrializados.
“Quando você fecha uma porta, outras se abrem.”Máximo Vedoya, CEO da Ternium e presidente da Alacero, ao Brazil Journal
Um detalhe que o investidor não pode esquecer: quem faz o alerta é parte interessada. A Ternium integra o bloco de controle da Usiminas, a siderúrgica listada mais exposta ao aço plano importado. O discurso é de quem pede proteção, e os números que ele usa precisam ser conferidos. Conferimos, e eles mostram exatamente essa porta que se abre.
As tarifas de janeiro funcionaram?
Para o aço que entra direto, funcionaram. Para o aço que vem dentro de produtos prontos, não. Em janeiro, o governo aprovou antidumping definitivo sobre aços pré-pintados da China e da Índia e subiu para 25% a alíquota de importação de nove NCMs de produtos siderúrgicos, sem cotas. Essa alta vale por 12 meses. Ela se soma ao mecanismo de cota-tarifa, que está em vigor desde 2024.
Esse é o argumento central do alerta. Os chineses continuam encontrando caminhos para vender à região, com o aço chegando de maneira indireta, incorporado a carros, máquinas e eletrodomésticos. Para ter a escala: os 4,8 milhões de toneladas que entraram embutidos em oito meses já passam de todo o aço importado direto de janeiro a setembro. Esse volume direto somou 4,3 milhões de toneladas até setembro de 2026, queda de 15,4%. E a queda perdeu força no fim do período: setembro teve 34,6% mais aço importado. Além disso, parte do aço que deixou de vir da China mudou de origem. Marcelo Chara, CEO da Usiminas, diz que o Brasil reduziu compras da China, mas recebeu mais aço de países como o Vietnã.
Ou seja, a tarifa de 25% tirou volume do porto, mas não tirou a concorrência do mercado. E nada indica que a oferta chinesa vá diminuir.
Por que a China vai continuar empurrando aço para fora?
Porque produz mais do que consome, e o próprio governo chinês admite isso. No relatório de política monetária do terceiro trimestre, divulgado nesta quarta (11), o Banco do Povo da China descreveu um desequilíbrio entre oferta forte e demanda fraca. O banco prometeu manter uma política "adequadamente frouxa", com custo de crédito baixo e apoio a infraestrutura e inovação. Crédito barato para quem já tem capacidade sobrando tende a aumentar a produção antes de aumentar o consumo interno, e o excedente procura comprador no exterior.
Os números de fora confirmam o diagnóstico. A OCDE aponta sobrecapacidade de 640 milhões de toneladas de aço em 2025, com previsão de 745 milhões em 2028. Só esse excedente previsto para 2025 equivale a 100 vezes o que o Brasil importou de aço no ano passado (conta nossa, com os 6,4 milhões de toneladas do Instituto Aço Brasil). Na América Latina, entre janeiro e agosto de 2026, as importações de aço laminado responderam por 43,5% do consumo aparente, o maior percentual da série histórica. O economista Marcos Troyjo, ex-presidente do Banco dos Brics, também esteve no evento. Ele acrescentou que o Brasil tem dificuldade para atrair o investimento industrial que está saindo da China, tema que aparece no balanço do investimento estrangeiro no país.
A pressão é estrutural. A dúvida que sobra para o acionista é: qual empresa sente mais?
Quem sente no balanço: Gerdau, Usiminas ou Ferbasa?
As três sentem, mas em graus muito diferentes. O resultado do terceiro trimestre, divulgado no fim de outubro, já mostrou isso.
| Empresa | 3T26 | Exposição ao Brasil | Como o alerta pesa |
|---|---|---|---|
| Usiminas | Lucro de R$ 243 mi (−43% sobre o 2T26); Ebitda do aço de R$ 538 mi (−21,8%) | Operação concentrada no Brasil; montadoras responderam por 38,2% das vendas internas | A mais exposta: aço plano importado e aço embutido em carros importados |
| Gerdau | Ebitda ajustado de R$ 3,77 bi; no Brasil, R$ 741 mi (−2,8% em um ano) | Cerca de 20% do Ebitda (estimativa nossa: 741 ÷ 3.770) | Amortecida: a América do Norte gerou 76% do Ebitda |
| Ferbasa | Lucro de R$ 66,4 mi; Ebitda ajustado de R$ 53,8 mi (margem de 8,9%) | Vende ferroligas para as siderúrgicas daqui e exporta | Indireta: menos aço produzido no Brasil significa menos liga vendida |
Na Usiminas, o efeito já aparece na cotação. A ação caiu 8,59% num só dia, para R$ 5, depois que a siderúrgica lucrou 43% menos no trimestre e avisou que o aço importado aperta as margens. A empresa acrescentou que espera uma queda moderada dos resultados operacionais da divisão de aço no quarto trimestre. O peso das montadoras torna o alerta de Vedoya ainda mais concreto para ela: carro importado é aço importado que não passa pela alfândega como aço.
Na Gerdau, a operação brasileira é o elo fraco, com margem bruta de 6,3% no 3T26, importação de aço plano em alta e juros elevados freando a indústria. Quem segura o resultado é a operação nos Estados Unidos. Por isso uma notícia ruim sobre o mercado brasileiro mexe menos com a ação. O pano de fundo também não ajuda: como mostramos quando a CNI cortou a projeção do PIB e previu encolhimento da indústria, a demanda doméstica por aço já vinha fraca antes mesmo da concorrência.
Hoje, nada no seu bolso: a declaração não muda tarifa nem preço do aço, e o Ibovespa fechou a rodada em alta de 0,71%, aos 172.555 pontos. O alerta serve para calibrar a expectativa. Se você comprou Usiminas apostando que a tarifa de janeiro devolveria a margem, o terceiro trimestre e o discurso do próprio controlador dizem que isso ainda não aconteceu. Na Gerdau, o risco Brasil continua, mas pesa cerca de um quinto do resultado. A boa notícia para o setor só viria com uma medida nova e mais ampla, e essa decisão é do governo, não das empresas.
O que pode mudar daqui para frente?
O próximo marco tem data. A alta para 25% foi aprovada em janeiro por 12 meses, então o governo terá de decidir sobre a renovação no começo de 2027, exatamente quando o setor pede mais proteção. O Instituto Aço Brasil sempre defendeu um modelo mais duro, a hard quota, em que se define uma cota de importação por país e a entrada é interrompida quando o teto é atingido. Estender a proteção a carros e eletrodomésticos tem custo: encarece produtos para o consumidor e esbarra na relação com a China, maior compradora de commodities brasileiras. O governo já faz esse tipo de escolha em outros setores, como mostra a proteção mantida sobre o etanol.
- A renovação da tarifa vence no início de 2027 e o setor chega à negociação com dados novos: aço embutido em alta e importação direta voltando a subir em setembro.
- O próprio Vedoya diz que o diálogo com Brasília é positivo e que o governo já mudou de postura.
- O Banco Central chinês sinalizou mais estímulo, o que tende a manter o excedente de aço procurando mercado.
- A Usiminas já projeta um quarto trimestre mais fraco no aço, e a Gerdau depende cada vez mais dos Estados Unidos.
- Tarifa sobre bens prontos é decisão política mais difícil e não tem prazo para sair.
