O Inter entregou o maior lucro da sua história no 3T26: R$ 425 milhões, 26% acima do mesmo trimestre do ano passado. A pergunta que fica para quem segura a BDR INBR34 é se esse crescimento vira rentabilidade sustentável, porque no mesmo balanço o ROE recuou e as provisões para calote dispararam.
+26% sobre o 3T25. Recorde e 14º trimestre seguido de crescimento.
+0,70 pp a/a, 2º maior da história; recuou de 10,1% no 2T26.
+1,60 pp a/a, mas desceu de 16,3% no trimestre anterior.
O motor do resultado é o crédito. A carteira expandida chegou a R$ 58,1 bilhões, um avanço de 25% em doze meses — quase o triplo dos 8,6% que o mercado de crédito brasileiro cresceu no mesmo período. E é um crescimento com freio de mão: 70% dessa carteira está colateralizada, ou seja, tem garantia atrás. O crédito imobiliário, o pedaço mais seguro, subiu 37%. A receita líquida acompanhou, R$ 2,7 bilhões (+26%), enquanto as despesas cresceram menos, 17%. É essa tesoura entre receita que acelera e custo que segura que derruba o índice de eficiência para 41,9%, uma melhora de 3,22 pontos percentuais em doze meses (quanto menor, melhor). A mesma disciplina aparece na captação, que chegou a R$ 81 bilhões (+19%) e banca o crescimento da carteira sem depender de dinheiro caro.
INBR34: o que o 3T26 trouxe de fato novo?
O recorde não veio de um ganho pontual de tesouraria, e sim da operação: mais clientes, mais crédito com garantia e mais receita por cliente. O que mudou de verdade foi a qualidade do lucro — ele agora cresce no eixo certo, o do relacionamento, mas a conta do risco começou a pesar mais.
O Inter fechou o trimestre com 46,8 milhões de clientes, dos quais 27,1 milhões ativos — uma taxa de ativação de 58% e 3,2 milhões de clientes ativos a mais em um ano. O número que o mercado observa de perto é o ARPAC, a receita média por cliente ativo: bateu recorde em R$ 59,70 por mês. Esse é o sinal de que o banco está extraindo mais de cada relacionamento em vez de só empilhar contas. Combinado com a eficiência em queda, desenha a tese de que o Inter virou um banco que ganha escala e margem ao mesmo tempo — o oposto da fintech que cresce queimando caixa. Para o investidor acostumado a bancos tradicionais, vale comparar com o momento oposto de outros nomes do setor, como o corte de lucro que o Banco do Brasil anunciou e a prévia da Genial que projetava lucro 42% menor para a BBAS3.
A inadimplência chegou ao pico?
Ainda não, mas o CFO Santiago Stel disse que está perto: o banco acredita estar próximo do pico da inadimplência, que deve rondar 6%. O recado é importante porque os sinais do trimestre são mistos — o atraso longo subiu, enquanto o atraso curto, que antecede o longo, recuou.
| Indicador | 2T26 | 3T26 | Leitura |
|---|---|---|---|
| NPL 90+ (carteira ampliada) | 5,0% | 5,3% | Atraso longo subiu — puxado por consignado privado e cartões |
| NPL 15–90 (antecedente) | 4,8% | 4,5% | Atraso curto caiu — é o que vira calote no futuro |
| Custo do risco | 5,9% | 5,9% | Estável — o banco não teve de provisionar mais de surpresa |
A leitura fina está nessa divergência. O NPL 90+ (contas com mais de 90 dias de atraso) sobe porque reflete problemas que já aconteceram. Já o NPL de 15 a 90 dias é o termômetro do que vem pela frente, e ele caiu de 4,8% para 4,5% na carteira total — o sinal mais otimista do balanço. O lado desconfortável aparece nas provisões para perdas com crédito, que avançaram 39,3% no trimestre enquanto a carteira cresceu 25%. Provisão subindo mais rápido que o crédito significa que o banco está reservando mais caixa para calote, e é exatamente isso que aperta o ROE. Esse pano de fundo não é só do Inter: a inadimplência das famílias nos recursos livres bateu recorde segundo o Banco Central, então o Inter navega num ambiente de crédito apertado para todo mundo.
O vilão específico do trimestre tem nome: o consignado privado. A carteira saltou de R$ 200 milhões para R$ 2,5 bilhões em um ano, mas um detalhe operacional atrapalhou. Quando o funcionário trocava de emprego, o desconto em folha não migrava automaticamente para o novo empregador, e isso virava atraso temporário — um calote técnico, não de quem não quer pagar. A solução, uma revinculação automática ao novo empregador somada à cobertura por seguro-desemprego, passou a funcionar em setembro de 2026, e o banco espera que a situação se regularize entre outubro e novembro. Por cautela, o Inter desacelerou de propósito a originação desse produto, de cerca de R$ 600 milhões por trimestre para R$ 300 milhões no 3T26.
Os novos motores que o Inter prepara
Com o crédito sem garantia sob suspeita no setor inteiro, o Inter está deslocando o crescimento para onde o risco é menor. O primeiro motor é o crédito PJ com garantia de recebíveis — empréstimo a empresas lastreado no que elas têm a receber, que cresceu 9% só no trimestre. O segundo é o próprio consignado privado, que deve voltar a acelerar depois que a automação das transições de emprego estiver azeitada.
O terceiro motor é o mais barato de todos: extrair mais dos 27,1 milhões de clientes que o banco já tem, vendendo mais produtos para a mesma base — é o que faz o ARPAC subir sem custo de aquisição. A própria carteira de cartões está sendo remodelada para render mais, com as linhas que cobram juros já passando de 25% do total, ante 21% um ano antes. Fechando a lista, a IA Seven, assistente integrada ao aplicativo, é a aposta de longo prazo para aumentar engajamento e venda cruzada. O CEO Alexandre Riccio resumiu a ambição ao projetar fechar 2026 com a carteira crescendo entre 25% e 30%.
"A cautela é importante, mas o avanço também, porque o que não fizermos outro fará. Queremos ter certeza de que a rentabilidade dessas safras fique acima do nosso custo de capital de 15%."Santiago Stel, CFO do Inter
O que muda para quem tem INBR34
A tese do Inter segue intacta: banco digital que cresce rápido, com margem em alta e eficiência melhorando. O ponto de atenção que os analistas levantaram é a distância curta entre a rentabilidade (15,8%) e o custo de capital (15%). Enquanto essa diferença for estreita, cada ponto de inadimplência a mais aperta o resultado. O resultado veio em linha com o consenso, sem surpresa para cima, então quem tem a BDR não comprou um balanço espetacular — e sim a continuidade de uma trajetória que depende do pico de calote confirmar-se agora.
Vigie o NPL 90+ no 4T26. O banco prometeu pico perto de 6%. Se o próximo trimestre mostrar o indicador estabilizando ou caindo a partir dos 5,3% atuais, a tese se confirma; se furar os 6%, o ROE sofre.
Acompanhe o ROE contra os 15% de custo de capital. A margem hoje é de 0,8 ponto. ROE voltando a subir rumo aos 16,3% de antes é o sinal de que o crescimento virou rentabilidade de verdade.
Confira a normalização do consignado privado. O Inter prometeu regularização entre outubro e novembro. É nesse produto que o atraso longo mais subiu — se ele melhorar, boa parte da pressão nas provisões alivia.
Veredito: o 3T26 do Inter é um bom trimestre operacional disfarçado de trimestre em linha. O lucro recorde e a margem perto da máxima histórica confirmam a máquina de crescimento, mas o ROE recuando e as provisões saltando 39% mostram que o custo do risco ainda não foi domado. A aposta de quem segura a BDR INBR34 é direta: ou o pico de inadimplência de 6% se confirma nos próximos trimestres e a rentabilidade descola do custo de capital, ou o crescimento acelerado continua sendo parcialmente devorado pelo calote. O balanço comprou tempo e deu um sinal animador no atraso curto — agora precisa entregar a prova no próximo resultado. Para comparar com outras empresas que surpreenderam neste ciclo de balanços, veja a virada da SLCE3 e o lucro recorde da MOVI3.
