A ação BBAS3 não sumiu nem acabou. Na noite de 11/11, o Banco do Brasil informou em Fato Relevante entregue à CVM que reduziu a projeção de lucro líquido ajustado de 2026 de R$ 18 a 22 bilhões para R$ 9 a 11 bilhões. No mesmo dia, baixou o payout (a parte do lucro paga como provento) para o mínimo legal de 25%. Para quem tem a ação, isso quer dizer dividendo menor até 2027 e um quarto trimestre que o próprio banco já espera ser fraco.
O que aconteceu com a BBAS3?
O Banco do Brasil cortou pela metade a meta de lucro do ano e aumentou a projeção de custo do crédito de R$ 65–70 bilhões para R$ 80–83 bilhões. O motivo, segundo o banco, é a inadimplência no agronegócio, que continua subindo. É a segunda revisão para baixo em 2026. A tabela compara o que o banco prometia, o que promete agora e o que já entregou até setembro:
| Indicador 2026 | Projeção anterior | Projeção revisada | Realizado 9M26 |
|---|---|---|---|
| Lucro líquido ajustado | R$ 18 a 22 bi | R$ 9 a 11 bi | R$ 8,6 bi |
| Custo do crédito | R$ 65 a 70 bi | R$ 80 a 83 bi | R$ 58,6 bi |
| Margem financeira bruta | 7% a 11% | 2,5% a 4,5% | 7,4% |
| Carteira de crédito | 0,5% a 4,5% | -2% a 0% | 0,8% |
| Pessoas físicas | 6% a 10% | 0% a 2% | 2,1% |
| Empresas | -3% a 1% | -4% a -2% | -0,9% |
| Agronegócios | -2% a 2% | -3% a -1% | 1,2% |
O banco dá três motivos para a revisão. O primeiro é a inadimplência na carteira do agro, que continua subindo porque poucos clientes do segmento pagam em dia. O segundo é que as renegociações com devedores feitas pela MP nº 1.376/2026 renderam menos do que o esperado. O terceiro é que muitas dessas operações venceram no 3T26, e as provisões ligadas a esses vencimentos só aparecem no balanço do 4T26. Projeções que ficaram iguais: carteira sustentável, receitas de serviços (2% a 6%) e despesas administrativas (5% a 9%).
O corte veio junto com um trimestre fraco. O lucro líquido ajustado do 3T26 foi de R$ 1,27 bilhão, queda de 66,5% contra o mesmo período de 2025 e de 67,5% contra o trimestre anterior. O número ficou bem abaixo do que o mercado esperava. Na prévia da Genial que publicamos na véspera, a casa já previa que a meta antiga não seria cumprida. Mesmo assim, o tamanho do corte foi maior que o esperado: em maio, o banco já tinha reduzido a estimativa de lucro líquido ajustado para uma faixa entre R$ 18 bilhões e R$ 22 bilhões, e agora essa faixa caiu pela metade.
O que a nova meta diz sobre o 4º trimestre?
Diz que o fim do ano vai ser ruim. A conta parte da tabela. O banco já lucrou R$ 8,6 bilhões até setembro. Para chegar à nova faixa, o 4T26 precisa somar entre R$ 0,4 bilhão e R$ 2,4 bilhões. No meio da faixa, R$ 10 bilhões no ano, sobram R$ 1,4 bilhão para o trimestre, praticamente o mesmo lucro fraco do 3T26. Ou seja, o banco não prevê melhora antes de 2027.
O custo do crédito confirma essa leitura. Até setembro foram R$ 58,6 bilhões, uma média de R$ 19,5 bilhões por trimestre. A nova projeção deixa entre R$ 21,4 bilhões e R$ 24,4 bilhões para o 4T26, acima dessa média. A carteira, que cresceu 0,8% até setembro, precisa terminar o ano entre -2% e 0%, então vai encolher nos últimos três meses. A margem segue o mesmo caminho: com 7,4% acumulados até setembro e meta anual de 2,5% a 4,5%, a conta (estimativa nossa) aponta para uma margem do 4T26 bem menor que a do mesmo trimestre de 2025. Para o banco, a explicação é a prudência: com o risco mais alto, ele prefere emprestar menos e guardar capital.
Existe um argumento do lado do banco. O CFO Marco Geovanne Tobias afirmou que, sem o impacto do agronegócio, o banco poderia entregar ROE de 17%. Esse número fica próximo da mediana de cinco anos (16,6%) que o site usava como referência na tese. O problema não é o banco inteiro, e sim uma carteira específica. Só que é essa carteira que decide o dividendo.
Quanto de dividendo a BBAS3 ainda vai pagar?
Menos, e de uma vez só. Em outro Fato Relevante do mesmo dia, o Conselho reduziu o payout de 2026 de 30% (percentual divulgado em janeiro) para 25% do lucro ajustado, que é o mínimo obrigatório. Também cancelou os anúncios de proventos intermediários que estavam previstos para 11/11 e 19/11. O complemento do ano será anunciado em 17/02/2027 e pago em 10/03/2027. Para 2027, o payout também ficou em 25%, sem pagamentos intermediários, e o pagamento depende de o banco ter capital suficiente no fim do ano. O que não for pago vai para uma reserva especial, e a decisão será informada à assembleia de 2028.
Nossa conta, que é uma estimativa: 25% sobre R$ 9 a 11 bilhões dá entre R$ 2,25 bilhões e R$ 2,75 bilhões. Dividido por cerca de 5,7 bilhões de ações, são entre R$ 0,39 e R$ 0,48 por ação referentes a 2026. Os JCP já pagos com base nos três primeiros trimestres somam cerca de R$ 0,22 por ação. Sobra um complemento de aproximadamente R$ 0,17 a R$ 0,26 em março de 2027.
Em três anos, o provento anual por ação caiu para cerca de um quinto. Com a ação a R$ 17,07 (fechamento de 11/11), a faixa estimada para 2026 equivale a um dividend yield de 2,3% a 2,8%. Isso é muito pouco para uma ação que sempre foi comprada por causa do dividendo.
Se você comprou BBAS3 pela renda, não espere nenhum pagamento até março de 2027, e esse pagamento deve ser pequeno. Em 2027, pode nem haver dividendo se o capital do banco não permitir. A tese mudou: o que pode render agora é a recuperação do preço caso o agro estabilize, e não o fluxo de proventos. Quem precisa da renda todo mês deve recalcular quanto a ação ainda contribui para a carteira.
A BBAS3 sumiu da corretora ou foi extinta?
Não. A ação continua listada e sendo negociada na B3. O que assustou foi a velocidade da queda: no fechamento de 11/11, a BBAS3 valia R$ 17,07, com recuo de 30,7% no mês e de 22,1% no ano. Na manhã seguinte ao balanço, a cotação aparecia em R$ 16,89, com variação de -26,18% em 12 meses. A queda vinha de antes: começou com o resultado das eleições e piorou com o rebaixamento do Citi por causa do risco no agro, em outubro.
As casas de análise não concordam entre si. XP e Bradesco BBI mantêm recomendação equivalente a neutra, com preços-alvo de R$ 21 e R$ 20; o JPMorgan segue com underweight, e o Morgan Stanley mantém overweight, com alvo de R$ 39. O problema também não é só do BB: o Bradesco também teve provisões maiores que o lucro no 3T26, o que mostra que o crédito piorou no setor inteiro, e não apenas no agro do BB. A cotação e o histórico de proventos ficam na página da ação com cotação, dividendos e documentos.
O que vigiar daqui para frente
Lucro do 4T26: abaixo de R$ 0,4 bilhão, o banco não cumpre nem a meta já cortada. Acima de R$ 1,4 bilhão, o ano fecha no meio da faixa ou melhor.
Anúncio de 17/02/2027: um complemento perto de R$ 0,17 por ação aponta para o piso da faixa de lucro; perto de R$ 0,26, para o teto (estimativa nossa).
Renegociações da MP nº 1.376/2026: se os devedores do agro voltarem a pagar em dia, o custo do crédito fica perto do piso de R$ 80 bilhões. Se não voltarem, o risco é uma terceira revisão.
Capital no fim de 2026 e 2027: se o banco mandar a parcela de 2027 para a reserva especial, o acionista fica um ano sem dividendo ordinário.
