A ação PETR4 abriu esta terça-feira (10) em queda de 0,53%, segundo o InfoMoney, no mesmo dia em que o diretor do Federal Reserve Christopher Waller disse que vai defender uma alta de juros nos EUA em dezembro. Quem derruba o papel, porém, é o barril: o Brent foi para baixo de US$ 90. O Fed mais duro empurra o dólar para cima, e para a Petrobras isso é quase um amortecedor.
PETR4 cotação hoje: o que está movendo o gráfico?
O papel vem de uma sequência ruim. Na segunda-feira (9), a PETR4 fechou em queda de 0,37% e terminou o dia perto de R$ 45,19, segundo a cotação da Bloomberg Línea. Foi o único grande papel no vermelho num pregão em que o Ibovespa subiu 2,22%. No fim de outubro, o Investing.com registrava a ação a R$ 52,71. Pela nossa conta, isso dá uma perda de cerca de 14% em pouco mais de uma semana. O topo de 52 semanas, de R$ 59,79, ficou uns 24% acima do preço atual.
O gatilho da segunda veio de Washington, mas não do Fed. Segundo o Money Times, o Brent recuou após Donald Trump indicar alívio nas tensões com o Irã. O contrato fechou o dia a US$ 92,57, em queda de 5,85%, e continuou caindo depois do fechamento. Nesta terça, a BPMoney registrava o barril abaixo de US$ 90. Para o investidor que olha o gráfico em tempo real numa corretora ou na B3, a linha da PETR4 acompanha essa curva, e não a do CPI americano.
Só que o CPI também mexeu no tabuleiro, por outro caminho. Vale entender o que Waller disse.
O que Waller, do Fed, disse sobre os juros de dezembro?
Em discurso preparado para um evento em Londres, divulgado pela Reuters, Christopher Waller afirmou que defenderá uma alta de 0,25 ponto percentual na reunião de 8 e 9 de dezembro, mesmo que a inflação de outubro viesse mais branda. Ele foi além: se o núcleo do índice de preços ao consumidor subisse 0,3% ou mais no mês, segundo ele, seria o caso de considerar 0,5 ponto. O argumento é a credibilidade. Para Waller, se o Fed não entregar as altas que praticamente prometeu, os juros de mercado cairão na hora e a política monetária ficará frouxa sem querer.
O número que Waller pôs como régua saiu exatamente nela. O índice cheio subiu 0,4% em outubro, contra 0,3% projetado na pesquisa da Reuters (em setembro, a alta tinha sido de 0,6%). Na véspera, Austan Goolsbee, presidente do Fed de Chicago, já havia admitido ao Money Times que o banco central está falhando em conter a inflação, com pressão concentrada em serviços. O mercado reagiu rápido. Segundo a ferramenta FedWatch, do CME, a chance de alta em dezembro passou a 84%, contra 74% na semana anterior. Pelos contratos citados pela Reuters, a faixa iria para 4,00% a 4,25%. O juro do título de 2 anos do Tesouro americano teve a maior alta desde abril de 2025.
Waller também contrasta com o chair do Fed, Kevin Warsh, que evita dar qualquer orientação sobre o rumo dos juros. Nossa página de juros dos EUA e da próxima reunião do Fed traz a taxa atual e o calendário. Para a Petrobras, o que importa é o efeito desse aperto sobre o câmbio. E aí a conta vira.
Juro alto nos EUA é ruim para a Petrobras?
Não diretamente, e em parte é até bom. Juro mais alto nos EUA puxa capital para títulos americanos e fortalece o dólar no mundo todo. Nesta terça, segundo o InfoMoney, o dólar à vista subiu mais de 1% e chegou a R$ 5,57. A Petrobras vende petróleo e derivados com preço atrelado ao dólar. Quando o real se desvaloriza, cada barril vale mais em reais no balanço.
A ordem de grandeza ajuda a ver o tamanho. A XP projeta dividendos ordinários de US$ 3,6 bilhões para o terceiro trimestre. Pela nossa estimativa, cada R$ 0,10 a mais no dólar acrescenta uns R$ 360 milhões a essa conta quando convertida em reais. É um amortecedor real, mas pequeno perto do que o barril tira. O gráfico abaixo mostra por quê.
Na prévia da XP, o Brent caiu 8% de um trimestre para o outro, e o EBITDA esperado recuou de US$ 19,0 bilhões para US$ 17,3 bilhões. O quarto trimestre começa com o barril ainda mais baixo. O dólar compensa alguns centavos, enquanto o petróleo tira dólares inteiros. As duas coisas vão aparecer juntas no balanço que sai hoje.
O dividendo do 3T26 está ameaçado?
O 3T26 provavelmente não. A política da Petrobras distribui uma fatia do fluxo de caixa livre, e a XP estima esse caixa em US$ 4,8 bilhões no trimestre, apoiado pela produção recorde e por US$ 2,2 bilhões em subsídios recebidos. Analisamos a aposta dos bancos em se a PETR4 vai cortar dividendo no 3T26. A pressão aparece mais adiante: com o barril abaixo de US$ 90 por muito tempo, o caixa do 4T26 encolhe. A isso se soma o imposto de exportação, que já pesa, como mostramos ao tratar da taxação de 12% sobre o petróleo exportado.
A Petrobras divulga o resultado nesta terça, depois do fechamento, e apresenta os números aos investidores na quarta (11), às 13h. Daqui até a reunião do Fed, três caminhos são possíveis.
A produção compensa o Brent mais baixo e o câmbio acima de R$ 5,50 engorda a conversão. A ação tende a recuperar parte da queda recente.
Com mais de 80% de chance precificada, uma alta "normal" mexe pouco no dólar. A PETR4 continua acompanhando o petróleo.
Juro americano mais alto derruba ativos de risco em emergentes. Se isso coincidir com Brent abaixo de US$ 90, o dólar alto já não compensa.
E a Vale e a Embraer, que também se mexeram hoje?
A VALE3 também abriu em baixa nesta terça, num ajuste depois da alta de 2,94% na segunda. Já a EMBJ3 andou na direção oposta. Segundo a BPMoney, chegou a subir 5,46% depois de a Embraer elevar a projeção de receita de 2026 para a faixa de US$ 8,4 bilhões a US$ 8,6 bilhões, ante US$ 8,2 bilhões a US$ 8,5 bilhões. A Embraer é o caso clássico de quem ganha com dólar forte, porque fatura quase tudo em moeda americana. A Petrobras ganharia o mesmo se o barril colaborasse. Por isso, a próxima informação que importa para a PETR4 vem do Golfo, não do Fed. O efeito do ataque à Aramco sobre o petróleo mostra como esse preço oscila com a geopolítica.
O que pesa a favor e contra quem tem PETR4 agora?
- Dólar em alta, perto de R$ 5,57, aumenta em reais a receita exportada e o dividendo convertido.
- Produção recorde no 3T26 segura o caixa do trimestre, e é dele que sai o próximo dividendo.
- Brent abaixo de US$ 90 e caindo, com a diplomacia EUA–Irã reduzindo o prêmio de risco do barril.
- Possível alta de 0,5 p.p. do Fed, defendida por Waller se a inflação piorar, pode tirar dinheiro de emergentes de uma vez.
- Imposto de exportação prorrogado até dezembro, que corta a margem justamente quando o preço cai.
A fala de Waller, sozinha, não explica a queda da ação hoje. Ela ajuda a manter o dólar firme, e isso joga a favor da Petrobras. O que decide o rumo da PETR4 nas próximas semanas é o balanço desta noite e o preço do barril até a reunião de 8 e 9 de dezembro.
