A Irani Papel e Embalagem informou à CVM, em release de 30/10, que o terceiro trimestre de 2026 teve recorde histórico de receita e de EBITDA ajustado, com lucro líquido de R$ 56,5 milhões. Para quem tem a ação RANI3, o recorde é real, mas a margem recuou um pouco e o que mais mexe com o bolso do acionista está na dívida.
O que aconteceu com a RANI3 no terceiro trimestre?
A Irani diz ter vendido mais, produzido mais e fechado o trimestre menos alavancada. Os três recordes que a empresa cita são produção de papel, receita líquida e EBITDA ajustado. A receita líquida foi de R$ 456,6 milhões, alta de 5,3% sobre o 3T25. O EBITDA ajustado somou R$ 152,0 milhões, alta de 3,9%. A produção total de papéis para embalagens, flexíveis e rígidos, chegou a 85,2 mil toneladas, 5,4% acima do 3T25.
Sobre o lucro, o InfoMoney titulou que ele "sobe", mas o trecho do release que temos não traz o lucro do 3T25, então não dá para dizer de quanto foi a alta. O documento atribui o avanço operacional ao Projeto Gaia XI, a reforma da Máquina de Papel 05, que ampliou a capacidade de papéis rígidos, os que viram papelão ondulado.
Onde a empresa mais se destaca é a venda. Em Embalagens Sustentáveis, ela cresceu bem acima do setor:
Crescer contra um mercado parado é o dado mais forte do trimestre. Mas receita e EBITDA nem sempre andam juntos, e aqui eles não andaram.
Recorde de EBITDA, mas a margem caiu?
Sim, e pouco. A margem EBITDA ajustada ficou em 33,3%, 0,4 ponto percentual abaixo da do 3T25. A conta é simples:
O release não amarra esse recuo a um custo específico. O que ele diz sobre custos é que as aparas de papel (preço CIF) subiram 7,2% em relação ao 2T26, acompanhando o ciclo de alta do mercado até agosto. Frente ao 3T25, porém, recuaram 5,0%. A queda foi menor que a do preço FOB (-8,5%) por causa dos maiores custos de frete. Ou seja, aparas mais baratas que um ano atrás, mas encarecendo de um trimestre para o outro. Por isso a margem é o número que mais merece atenção nos próximos balanços.
Mesmo assim, a margem de um terço da receita é alta para o setor? O release não compara com concorrentes, então não dá para afirmar. O que dá para dizer é que a gordura foi arranhada, não perdida. E o balanço ganhou espaço neste trimestre.
O que a dívida nova muda para a Irani?
A Irani trocou parte da dívida cara por dívida nova, maior e mais longa. Segundo o release, ela captou R$ 750 milhões e liquidou antecipadamente R$ 158,6 milhões que custavam mais:
| Operação do trimestre | Valor | Custo | Prazo |
|---|---|---|---|
| Captação nova | R$ 750 mi | CDI + 1,16% a.a. | 5 anos |
| Dívida liquidada antes do prazo | R$ 158,6 mi | CDI + 1,84% a.a. | não informado no trecho |
A diferença de custo é de 0,68 ponto percentual ao ano. Se toda a parte liquidada fosse refeita ao custo novo, a economia seria da ordem de R$ 1,1 milhão por ano, pequena perto do lucro do trimestre. Esse é um cálculo nosso com os números do release, não um dado da empresa. O ganho maior, segundo a própria Irani, é o prazo mais longo e a liquidez para pagar a 1ª série dos CRA emitidos em 2022, que vence em agosto de 2027.
O indicador que o mercado olha primeiro, a dívida líquida sobre EBITDA ajustado, caiu de 2,07x no 2T26 para 1,89x, abaixo do limite da Política de Gestão Financeira. O trecho transcrito não diz qual é esse limite. Já o ROIC, que mede o retorno sobre o capital investido, ficou em 18,8% nos últimos 12 meses, 1,3 ponto acima do 2T26. Atenção: a Irani mudou a metodologia e agora usa a dívida líquida, em vez da bruta, no capital investido. O comparativo já vem pela régua nova, e o trecho que temos não mostra o ROIC pela régua antiga.
Isso fecha o que a empresa fez. Resta saber o que muda para quem está dentro.
O que isso muda para quem tem a ação?
O release é positivo na operação e no balanço, mas não responde por si só se a ação sobe. A cotação mais recente que temos é a de 27/10, R$ 7,28, três dias antes da divulgação, então a reação ao balanço ainda não está nesses números. Naquele dia a RANI3 caía 1,36% e acumulava queda de 14,65% em 12 meses. A nota de qualidade da ação no Rico aos Poucos é 5,1 de 10.
- Vendas crescendo contra um setor estável e participação de mercado em alta, segundo a Irani.
- Dívida mais longa e mais barata, com liquidez já reservada para o vencimento de agosto de 2027.
- Margem EBITDA ajustada menor que a de um ano atrás, mesmo com recorde de receita.
- Aparas em alta de um trimestre para o outro, como a própria empresa registra.
- A ação vinha de queda de 14,65% em 12 meses até 27/10, antes do release. O recorde operacional não é garantia de recuperação do preço.
Quanto a dividendos, o release tem uma seção de proventos, mas o trecho que temos não traz valores. Para ver o histórico e os documentos mais recentes, a página da ação com cotação, dividendos e documentos reúne o que foi entregue à CVM. Para comparar como outras empresas contam um trimestre de "recorde", vale ler como a Movida apresentou o resultado recorde da locadora.
A RANI3 sumiu da corretora ou foi extinta?
Nada nas fontes indica isso. O release de 30/10 apresenta a empresa como Irani Papel e Embalagem (B3: RANI3) e anuncia os resultados "hoje", e o documento traz uma seção sobre programa de recompra de ações. Se você não achou o papel, confira o código exato, RANI3, e a página de relações com investidores da empresa. Persistindo, fale com a sua corretora. O que a Irani publicou foi um balanço, não um evento de saída da bolsa.
O que acompanhar daqui para frente?
Margem no 4T26 — veja se a margem EBITDA ajustada volta a andar junto com a receita ou segue abaixo da do ano anterior.
Preço das aparas — o release registra alta de 7,2% sobre o 2T26 e queda de 5,0% sobre o 3T25. O próximo release mostra se o ciclo de alta continuou.
Alavancagem — a referência é a trajetória de 2,07x para 1,89x. Um número maior no 4T26 desfaz parte do avanço.
Gaia XII — investimento de R$ 514 milhões para ampliar em 60% a capacidade da Máquina de Papel 07, com término previsto para o 4T29. Atrasos ou revisão de valor entram na conta.
CRA de agosto de 2027 — a 1ª série dos CRA de 2022 vence nessa data, e a Irani diz que a captação do trimestre reforça a liquidez para pagá-la.
Para ver como outra industrial apresentou seu trimestre, nossa análise do resultado da Gerdau no 3T26 ajuda a calibrar o que é um balanço forte nesse setor.
