Por que as grandes varejistas fecharam mais de 1,1 mil lojas?
De acordo com um levantamento do InfoMoney, cinco das maiores redes de varejo do Brasil — Casas Bahia, Americanas, Carrefour, Marisa e Magazine Luiza — fecharam mais de 1,1 mil lojas físicas desde 2022. O movimento reflete reestruturações operacionais, cortes de custos e ajustes de eficiência dessas companhias.
Para compreender esse movimento, é preciso analisar a dinâmica de custos que envolve a manutenção de um ponto de venda físico. O varejo físico opera com uma estrutura de custos fixos rígida, como aluguéis comerciais de longo prazo, folhas de pagamento de equipes de vendas, despesas com energia elétrica e manutenção de estoques locais. Quando o poder de compra do consumidor é pressionado pela inflação e pelo custo do crédito, o volume de vendas cai, mas os custos fixos permanecem os mesmos. Essa combinação reduz drasticamente a rentabilidade das lojas, tornando muitas delas deficitárias. Diante disso, as diretorias dessas companhias foram forçadas a adotar uma postura mais conservadora, priorizando a saúde financeira e a preservação de caixa em vez da expansão acelerada da rede física.
Quais empresas foram analisadas no levantamento do InfoMoney?
O levantamento do InfoMoney mapeou a redução de rede de cinco gigantes do setor de consumo: Casas Bahia, Americanas, Carrefour, Marisa e Magazine Luiza. Essas marcas representam diferentes segmentos do varejo nacional, desde eletroeletrônicos e móveis até vestuário e supermercados.
Cada uma dessas companhias enfrenta desafios específicos que justificam o encolhimento de suas operações físicas desde 2022. No segmento de eletroeletrônicos e móveis, onde atuam Casas Bahia e Magazine Luiza, a demanda é altamente dependente de financiamento e parcelamento. Com o crédito mais caro e escasso para o consumidor final, as vendas de bens duráveis sofreram uma desaceleração, levando as empresas a otimizarem suas redes para evitar sobreposição geográfica de lojas em uma mesma região. No caso das Americanas, a empresa enfrenta um processo complexo de reestruturação após a revelação de inconsistências contábeis, o que exigiu um corte severo de despesas e o fechamento de unidades menos rentáveis para estancar a queima de caixa. A Marisa, focada no varejo de moda feminina, precisou readequar sua estrutura de capital e fechar dezenas de pontos de venda para reduzir seu endividamento e focar nas praças mais lucrativas. Por fim, o Carrefour, gigante do setor de alimentos, realizou ajustes em seu portfólio de lojas físicas após a integração de marcas adquiridas, fechando hipermercados ineficientes ou convertendo-os para o formato de atacarejo, que possui uma estrutura de custos operacionais mais enxuta por metro quadrado.
O que o fechamento de lojas físicas muda para quem investe em ações?
Para o investidor de ações de varejo, o fechamento em massa de lojas físicas sinaliza uma mudança profunda na estratégia de crescimento, priorizando a rentabilidade em detrimento do ganho de participação de mercado a qualquer custo. No passado, a expansão acelerada do número de pontos de venda era vista como o principal indicador de sucesso de uma varejista, mas o cenário atual exige foco na geração de caixa e na saúde financeira.
O mercado financeiro costuma analisar esses movimentos sob duas óticas distintas. No curto prazo, o fechamento de lojas físicas gera despesas não recorrentes significativas, como multas por rescisão antecipada de contratos de aluguel, custos com demissões de funcionários e baixas contábeis de ativos imobilizados (impairment). Esses fatores podem pressionar os resultados trimestrais imediatos das companhias. No entanto, no médio e longo prazo, a eliminação de operações deficitárias tende a melhorar a geração de caixa operacional (EBITDA) e a reduzir a necessidade de capital de giro das empresas. O investidor de longo prazo deve avaliar se a gestão está conseguindo realizar essa transição de forma ordenada, migrando de maneira eficiente os clientes das lojas fechadas para os canais digitais, como aplicativos e e-commerce. Se a empresa conseguir manter sua receita consolidada relativamente estável enquanto reduz drasticamente seus custos fixos de ocupação, a rentabilidade final do negócio aumentará, gerando valor para o acionista.
Como o encolhimento do varejo físico afeta os fundos imobiliários?
O fechamento de mais de 1,1 mil lojas físicas por grandes varejistas gera um impacto direto no mercado imobiliário comercial, afetando fundos imobiliários (FIIs) que possuem esses imóveis em suas carteiras. Os fundos de tijolo, especialmente aqueles focados em lajes corporativas, shoppings e varejo de rua, enfrentam o risco de aumento de vacância e perda de receita de aluguel.
Grandes redes varejistas costumam atuar como inquilinas "âncoras" em shoppings ou ocupar pontos comerciais de altíssima visibilidade nas principais ruas de comércio do país. A devolução desses espaços deixa lacunas difíceis de serem preenchidas rapidamente, uma vez que encontrar novos inquilinos dispostos a assumir áreas tão grandes e com o mesmo nível de aluguel é um desafio complexo. O aumento da vacância física nos portfólios dos FIIs reduz diretamente a receita de locação do fundo, o que se traduz em dividendos menores distribuídos mensalmente aos cotistas. Além disso, a saída de um inquilino de grande porte reduz o poder de barganha dos proprietários dos imóveis nas renegociações de contratos com os locatários remanescentes, podendo gerar revisões de aluguel para baixo. Por outro lado, investidores de FIIs de galpões logísticos devem observar se a redução das lojas físicas é acompanhada por uma maior demanda por centros de distribuição para atender o comércio eletrônico, embora a fraqueza geral do consumo também possa limitar essa expansão.
