Randoncorp dio a conocer su informe de desempeño del tercer trimestre de 2026, el cual muestra la recuperación del beneficio neto consolidado hasta los 19,2 millones de reales. El avance operativo en camiones y semirremolques impulsó los ingresos a 3.550 millones de reales, aunque el elevado apalancamiento financiero continúa siendo el principal punto de vulnerabilidad en la tesis de la acción RAPT4.
¿Qué pasó con la acción RAPT4 en el 3T26?
Randoncorp entregó a la CVM, el regulador de valores de Brasil, en la noche del 12 de noviembre de 2026, sus estados financieros correspondientes al 3T26. El balance confirmó el retorno de la compañía al terreno positivo del resultado neto tras trimestres anteriores presionados por tasas de interés altas y gastos no recurrentes. Los ingresos netos consolidados crecieron un 3,5% en comparación con el tercer trimestre de 2025, impulsados por la reactivación de la flota de transporte y el programa Move Brasil.
A pesar de la expansión de la facturación, el EBITDA ajustado retrocedió un 6,9% en relación con el mismo periodo del año pasado, situándose en 450,0 millones de reales. Este movimiento refleja presiones operativas específicas, como el resultado negativo procedente de la equivalencia patrimonial en servicios financieros (con especial protagonismo para Addiante) y los costes de reestructuración industrial. En contrapartida, la contracción del endeudamiento bruto alivió los gastos financieros netos, lo que liberó la caja suficiente para cerrar la última línea del balance en positivo.
Para quienes siguieron los movimientos recientes en el mercado accionario, como la volatilidad a corto plazo detallada en nuestra cobertura sobre cuando la acción RAPT4 subió sin un hecho relevante en octubre, las cifras oficiales del 3T26 aportan una base fundamental sólida. El mercado buscaba señales claras de que los márgenes brutos conseguirían absorber el peso de las tasas de interés sobre la estructura de capital de la compañía industrial de Río Grande del Sur.
¿De dónde provinieron los ingresos de Randoncorp en el trimestre?
El desempeño operativo de Randoncorp en el periodo estuvo fuertemente apalancado en el segmento de fabricantes y componentes orientados a vehículos pesados. El área de implementos viales captó la renovación de la flota del sector agropecuario y del transporte de carga por carretera. Asimismo, la división de vagones ferroviarios concluyó la fase de escalada productiva (*ramp-up*) en su planta, con entregas en línea con el contrato plurianual de suministro de más de 700 unidades previsto hasta 2027.
En el mercado internacional, Randoncorp reportó una facturación de 210,5 millones de dólares de julio a septiembre de 2026, un 8,1% superior a la registrada en el mismo intervalo del año anterior. Dicha expansión internacional contribuyó a amortiguar la inestabilidad en la reposición de autopartes en el mercado doméstico, donde la cadena aún atraviesa procesos de reajuste de inventarios.
No obstante, no todas las divisiones mostraron el mismo ritmo. El Consejo de Administración de la empresa aprobó la discontinuación de las operaciones de Auttom, lo que generó un impacto contable de 15,0 millones de reales clasificado dentro de operaciones discontinuadas. Tal como habíamos señalado cuando la acción RAPT4 sufrió correcciones fuertes en septiembre, la capacidad de sanear activos deficitarios constituye un requisito previo para que el grupo libere rentabilidad patrimonial a largo plazo.
¿Es la deuda de 3,96x EBITDA el principal riesgo para RAPT4?
El nivel de endeudamiento continúa como el principal escollo en la evaluación de riesgo de la empresa. La deuda neta consolidada cerró septiembre de 2026 en 5.650 millones de reales. Aunque dicha cifra representa una contracción del 25,2% en comparación con los 7.550 millones de reales registrados en el 3T25, el indicador de apalancamiento —medido por la ratio entre la deuda neta y el EBITDA acumulado de los últimos 12 meses— se situó en 3,96 veces.
En el tercer trimestre de 2025, este apalancamiento se ubicaba en 4,63 veces. Se produjo, por tanto, un avance en el proceso de desapalancamiento, pero el nivel actual deja escaso margen de maniobra frente a turbulencias macroeconómicas o subidas prolongadas de las tasas de interés locales. La cobertura del servicio de la deuda mediante el resultado operativo exige una disciplina estricta en la asignación de capital por parte de la administración.
La gestión de la caja en el periodo se benefició de la reducción del volumen total de inversiones (Capex), que sumó 117,1 millones de reales en el trimestre (-6,8% frente al 3T25). La culminación de los ciclos principales de ampliación fabril permitió destinar la generación interna de recursos a la amortización de los pasivos más onerosos.
¿Qué cambia para el inversor de la acción RAPT4 y qué se debe vigilar?
El resultado del 3T26 aporta un respiro al demostrar la capacidad de generar beneficios en un entorno sectorial complejo. Sin embargo, la reestructuración accionarial iniciada por la controladora DRAMD a finales de octubre de 2026 —la cual formalizó una solicitud de Oferta Pública de Adquisición (OPA) para canjear las acciones ordinarias RAPT3 por títulos de Frasle Mobility (FRAS3)— introduce una capa de incertidumbre societaria en el grupo. La operación afecta primordialmente a los títulos ordinarios, por lo que la acción RAPT4 se mantiene en observación en cuanto a los efectos sobre la liquidez en la B3.
El retorno a los beneficios aleja el fantasma del deterioro operativo continuo, pero no suprime el riesgo de ejecución. Con un margen neto del 0,5% y un apalancamiento cercano a 4x, la acción RAPT4 sigue comportándose como un valor de giro estratégico (*turnaround*), altamente dependiente de la bajada de las tasas de interés y del éxito del plan de desinversión de divisiones secundarias.
De cara a los próximos trimestres, los inversores deben supervisar la evolución de cuatro vectores operativos y financieros decisivos para la tesis de inversión de la compañía:
Trayectoria de apalancamiento — Aceleración en la caída del indicador Deuda Neta/EBITDA por debajo de 3,0x, un nivel considerado saludable para el sector industrial pesado.
Efectos de la reestructuración — Conclusión del cierre de las actividades de Auttom y control de las pérdidas en Addiante para frenar el impacto negativo vía equivalencia patrimonial.
Evolución de la OPA sobre RAPT3 — La subasta promovida por la controladora y sus posibles repercusiones en el capital flotante (*free float*) o en la liquidez diaria de la acción RAPT4 en el mercado bursátil.
Impacto de la reforma fiscal — Ajustes operativos en la transición de los impuestos indirectos que gravan la cadena de vehículos comerciales y componentes a partir del próximo ejercicio.
El balance del 3T26 de Randoncorp refleja progreso operativo y capacidad de recuperación en el margen bruto, y los 19,2 millones de reales de beneficio aportan un renovado impulso. No obstante, la deuda neta de 5.650 millones de reales y el apalancamiento de 3,96x sitúan la tesis de la acción RAPT4 dentro de las apuestas de recuperación táctica, por lo que se aconseja cautela hasta que la senda de desapalancamiento se consolide de forma más clara.
