Las acciones MGLU3, VAMO3 y AZZA3 volvieron a caer más del 10% este miércoles (28/10), apenas dos días después del desplome posterior a la reelección. El motivo es el mismo: los tipos de interés futuros a largo plazo volvieron a subir y el mercado respondió recortando posiciones en empresas que dependen de crédito barato para crecer.
¿Por qué la acción MGLU3 está cayendo hoy?
Por la segunda ola de los tipos de interés futuros. Este miércoles, el DI para enero de 2031 llegó al 15,03%, un incremento de 0,12 puntos porcentuales en comparación con el martes. Las acciones que dependen del crédito y del consumo interno responden de inmediato a este movimiento: cuanto más alto es el tipo de interés a largo plazo, menor es el valor presente de los beneficios que estas empresas van a generar en los próximos años. MGLU3 retrocedió un 12%, hasta los R$ 5,05. La acción VAMO3 cayó un 12,71%, hasta los R$ 2,54. Por su parte, el papel de AZZA3 cedió un 10,60%, situándose en R$ 14,84.
La trayectoria de los últimos 26 días: de R$ 7,61 a R$ 13,93, y de vuelta a R$ 5,05
El calendario electoral explica todo lo ocurrido con MGLU3 en octubre. El 2 de octubre, en la víspera de la primera vuelta, la acción cotizaba a R$ 7,61. Con las encuestas situando a Bolsonaro por delante de cara a la segunda vuelta, las empresas domésticas y sensibles al crédito comenzaron a comprarse como apuestas ante un posible giro político. Esta tendencia se aceleró tras la recomendación de Citi, que elevó el precio objetivo de R$ 6 a R$ 14. El 9 de octubre, el papel avanzó casi un 18% en una sola sesión y alcanzó los R$ 12,05.
El repunte llevó la acción hasta los R$ 13,93 el 21 de octubre, lo que supuso una ganancia del 83% en 19 días. La segunda vuelta lo deshizo todo: el motivo del desplome del 58,23% de MGLU3 el lunes de la reelección se detalla aquí, jornada en la que el papel cerró a R$ 5,30. El martes (27) trajo un alivio parcial gracias a la intervención del Tesoro Nacional en el mercado de títulos. Este miércoles cierra el ciclo: los tipos de interés futuros volvieron a presionar a la baja y el papel cedió un 12% adicional.
Quiénes más cayeron en la misma sesión
El movimiento no se limitó a este trío. El Ibovespa operó por debajo de los 171 mil puntos, con una caída cercana al 3% en la sesión, lo que representa una pérdida de más de 5 mil puntos respecto al cierre anterior. El patrón entre las mayores bajas es claro: constructoras, empresas de comercio minorista y alquiler de flotas dominan la parte alta de la lista negativa. Se trata de compañías que necesitan crédito barato para crecer o que dependen del consumo de los hogares, dos factores que encarecen cuando el DI a largo plazo sube.
¿Por qué la acción VAMO3 cae con tanta fuerza como Magalu?
Magalu es una empresa minorista, por lo que resulta intuitivo que sufra con los tipos de interés altos. Vamos, un caso menos evidente para quienes no siguen de cerca el sector, es una empresa de alquiler de camiones y equipos agrícolas que opera con una deuda neta de R$ 11,56 mil millones, equivalente a 3 veces su EBITDA. El alquiler de flotas pesadas es un negocio intensivo en capital: la compañía financia la compra de los activos y los alquila al cliente. Cada refinanciación de deuda resulta más costosa cuando el DI avanza, y el DI avanzó.
El CEO Gustavo Couto ya había señalado los elevados tipos de interés como el principal lastre para los resultados: en el primer trimestre de 2026, el beneficio neto de la compañía cayó un 19,7% frente al mismo periodo del año anterior. El lunes, la caída histórica de VAMO3 tras conocerse el resultado electoral ya había reajustado el precio del papel a un escenario de tipos más altos durante más tiempo. La sesión de este miércoles refuerza esta postura.
La acción AZZA3 (Azzas 2154, que agrupa a Arezzo, Schutz y Reserva) entra en el mismo grupo en lo que respecta al consumo interno. Como minorista de moda prémium, crece cuando el crédito es accesible y pierde terreno cuando se encarece el endeudamiento de las familias. Aunque la aprobación de la división de Azzas por parte de CADE, el regulador antimonopolio de Brasil, sigue en el horizonte, la escisión no altera el perfil de sensibilidad a los tipos de interés de ninguna de las partes: el consumidor que financia unas zapatillas de R$ 800 experimenta la misma presión cuando el DI sube.
En la sesión de este miércoles, el DI para enero de 2028 marcó el 14,505% y el de enero de 2029 llegó al 14,905%. Ningún vencimiento relevante cerró por debajo del 13,5%, lo que representa un coste de oportunidad permanente. Quien mantiene en cartera a MGLU3, VAMO3 o AZZA3 está renunciando a un título público que paga un 15% sin riesgo de crédito. Mientras esa prima de riesgo no resulte atractiva, la presión vendedora persistirá.
Qué cambia para quienes tienen estas acciones
Esta caída no responde a resultados débiles ni a un hecho relevante específico de ninguna de estas empresas; se trata de una revalorización macroeconómica. Esto tiene un peso diferente: no existe balance trimestral ni comunicado corporativo capaz de revertir este movimiento en el corto plazo. La recuperación depende de que el mercado confíe en que el próximo gobierno preservará el ancla fiscal, algo que solo se aclarará con el anuncio del gabinete ministerial. Mientras el DI a largo plazo se mantenga por encima del 14,5%, el descuento sobre estas acciones tenderá a persistir.
El escenario fundamentalista de Magalu también está en el radar: la proyección de resultados de Magalu para el tercer trimestre de 2026 (3T26) elaborada por XP apuntaba a pérdidas. Ya sea que se confirmen o se eviten, la cifra que se conozca en noviembre añadirá una capa de riesgo adicional a la presión macroeconómica de los tipos de interés.
DI de enero/2031 — por encima del 15,50% señala una nueva ronda de presión para las acciones de consumo doméstico; por debajo del 14,50%, supondría la primera señal de alivio para este grupo de valores.
Composición ministerial — el nombramiento del ministro de Hacienda es el próximo catalizador macroeconómico. Los nombres vinculados a la disciplina fiscal tienden a presionar el DI a la baja; la percepción contraria, al alza.
Resultados del 3T26 de Magalu — su publicación está prevista para noviembre. Una reversión de pérdidas a beneficios modificaría la lectura fundamentalista sobre el papel, incluso en un contexto macroeconómico adverso.
