¿Por qué cayeron el dólar y los futuros de tasas hoy?
El mercado financiero reaccionó a la divulgación de nuevas encuestas electorales presidenciales que muestran al senador Flávio Bolsonaro (PL) manteniendo la ventaja numérica frente al presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) a pocos días de la segunda vuelta. La lectura de los agentes de mercado de que la probabilidad de victoria de la oposición aumentó llevó a una contracción rápida de las primas de riesgo, lo que empujó al dólar al contado al nivel de R$ 5,01 y revirtió la reciente subida de las tasas de interés de los futuros (DIs) y del Tesouro Direto.
La publicación de datos por parte de las encuestadoras Real Time Big Data, AtlasIntel y BTG/Nexus concentró la atención de los operadores. Los profesionales del mercado consultados por Reuters vincularon el alivio en las tasas de los DIs directamente al panorama electoral, al destacar que el tramo largo de la curva fue el más beneficiado por el desarme de posiciones defensivas establecidas a principios de semana.
Además de la dinámica interna, el alivio local operó en sintonía con el escenario externo. El rendimiento del Treasury a 10 años de Estados Unidos —la principal tasa de referencia global para la cotización del riesgo— retrocedía 3 puntos básicos por la mañana, negociado a 5,106%, lo que colaboró con la devaluación global de la moneda norteamericana frente a las monedas emergentes.
Caída del 1,00% en la jornada, acumulando una baja del 8,04% en el año.
Retroceso de 12 puntos básicos frente al ajuste anterior de 12,889%.
Caída firme de 16 puntos básicos en el tramo largo de la curva a término.
Devolvió 14 bps, y volvió al nivel más bajo desde el 15 de octubre.
¿Qué mostraron las encuestas electorales para mover los precios?
La secuencia de sondeos electorales publicados entre el lunes y el martes consolidó al candidato de la oposición al frente en el recuento de votos válidos, aunque dentro de márgenes ajustados. El mercado venía exigiendo primas elevadas ante la incertidumbre sobre el resultado electoral, y la reiteración de la ventaja numérica fue interpretada por las mesas de operaciones como un escenario de continuidad de políticas fiscales más alineadas con la disciplina del gasto.
En el sondeo de Real Time Big Data, realizado entre el 15 y el 19 de octubre, Flávio Bolsonaro apareció con el 52% de los votos válidos, frente al 48% de Lula. En el recuento de votos totales, el marcador señaló 48% a 45% a favor del senador.
Por su parte, en el estudio de AtlasIntel (contratado por Bloomberg), el senador del PL registró un 49,8% frente al 47,6% del actual presidente. El margen de error del sondeo es de 1 punto porcentual, lo que situó a Flávio Bolsonaro 0,2 puntos por encima del límite técnico de empate. En la encuesta de BTG/Nexus, el escenario indicó un empate técnico estricto dentro del margen de 2 puntos porcentuales, con un 46,5% para Flávio y un 45,9% para Lula.
Fernando Bergallo, director de la consultora FB Capital, señaló que, aunque las encuestas indicaron márgenes ajustados entre los candidatos, la confirmación de la delantera numérica sostuvo la reducción de la presión sobre los contratos de futuros de la B3 e indujo a los vendedores de divisas a cerrar sus posiciones compradas en el corto plazo.
¿Cómo respondieron las tasas del Tesouro Direto al movimiento?
Los títulos públicos de tasa fija devolvieron prácticamente toda la subida acumulada en la sesión anterior, lo que benefició de manera directa a quienes ya tenían los papeles en cartera mediante la marca a mercado. Según los datos recopilados por InfoMoney en la apertura de las operaciones de este martes, el Tesouro Prefixado 2029 lideró los retrocesos nominales en la plataforma del Tesouro Direto.
La tasa ofrecida por el Tesouro Prefixado 2029 descendió del 12,83% al 12,69% anual, una contracción de 14 puntos básicos. Dicho nivel es el más bajo registrado por el papel desde el cierre del jueves 15 de octubre, cuando el activo cerró en el 12,68%.
En los vértices más largos de la renta fija, el movimiento siguió la misma tónica de alivio:
- Tesouro Prefixado 2032: la tasa cayó del 13,04% al 12,91% anual (un retroceso de 13 puntos básicos).
- Tesouro Prefixado con Intereses Semestrales 2037: el rendimiento bajó del 13,04% al 12,94% anual (-10 puntos básicos).
- Tesouro IPCA+ 2032: una caída más moderada de 6 puntos básicos, que pasó de IPCA + 6,86% a IPCA + 6,80% anual.
- Tesouro IPCA+ 2050 y 2060: retrocesos de 4 puntos básicos cada uno, con el IPCA+ 2050 en IPCA + 6,70% y el IPCA+ con Intereses 2060 en IPCA + 6,71%.
¿Qué cambia esta compresión de tasas en tu cartera?
La caída de las tasas futuras genera una revalorización inmediata del precio unitario (PU) de los títulos ya contratados, un efecto conocido como marca a mercado positiva. Cuando la curva de tasas cede, el bono emitido a tasas más altas en el pasado pasa a valer más en el mercado secundario en caso de que el inversor decida venderlo antes de su vencimiento.
Tesouro IPCA+ y tasa fija: si compraste papeles en los picos de tensión del lunes (con títulos de tasa fija al 13,04% o IPCA+ al 6,86%), tu saldo en la sociedad de bolsa abrió al alza. Sin embargo, para quienes planeaban asignar nuevo capital ahora, las tasas nominales de entrada han disminuido.
Exposición cambiaria: con el dólar tocando los R$ 5,01, el costo de dolarizar la cartera se abarató. Aunque la prima electoral inmediata se redujo, la asignación defensiva en activos en el exterior sigue siendo recomendada por los gestores como un seguro contra shocks externos.
La retracción en la prima de riesgo estructural también suele favorecer a los activos sensibles a las tasas largas en la bolsa de valores. Las compañías del sector inmobiliario, el comercio minorista y el índice de Small Caps tienden a liberar valor cuando la tasa de descuento aplicada a los beneficios futuros disminuye en el horizonte a largo plazo.
Cuidado con la volatilidad hasta el domingo: la disputa electoral se mantiene dentro del margen de error en encuestas como la de BTG/Nexus (46,5% a 45,9%). Cualquier oscilación en los sondeos finales o eventos de debate puede revertir el cierre de tasas con la misma velocidad.
¿Qué hay que vigilar hasta el cierre de las elecciones?
La definición de la curva de tasas para el resto de 2026 y principios de 2027 depende del resultado en las urnas el domingo y de las primeras señales sobre la composición del equipo económico del presidente electo. Hay tres termómetros decisivos para supervisar a lo largo de esta semana:
Nuevas encuestas de recta final — Seguir de cerca si la diferencia señalada por Real Time Big Data (52% a 48%) se confirma en otros institutos o si las cifras regresan al empate técnico de BTG/Nexus.
Soporte de la tasa del Treasury a 10 años en EE. UU. — El nivel del 5,10% sigue siendo históricamente elevado. Si los rendimientos estadounidenses superan esa barrera al alza, la presión externa podría anular el alivio local.
Nivel del dólar comercial en R$ 5,00 — La barrera psicológica de los R$ 5,00 atrae flujo comprador de cobertura cambiaria. En caso de que el tipo de cambio rompa esa línea a la baja, el alivio en la inflación proyectada podría acelerar el cierre de los DIs intermediarios.
Hasta el escrutinio de los votos, el inversor minorista debe tratar los movimientos fuertes de marca a mercado con cautela, evitando alargar plazos en exceso sin liquidez en momentos en que la volatilidad política marca las cotizaciones diarias.
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