El Copom abre este martes (3) la reunión que define la Selic, con decisión este miércoles (4). Para Marcela Kawauti, economista jefa de Lifetime, el recorte llega ahora; lo que está en el aire es el de diciembre, y de él depende cuánto tiempo los tipos de interés altos seguirán pesando en su caja y en la bolsa.
¿El Copom va a recortar la Selic en esta reunión?
Sí, en la evaluación de Kawauti, consultada por Money Times: «Yo creo que va a recortar ahora, porque eso ya está descontado». «Ya está descontado» quiere decir que el mercado ya ha incorporado la reducción en los precios. Por lo tanto, la decisión en sí no debería ser la sorpresa de la semana.
El Comité de Política Monetaria (el Copom del Banco Central) se reúne martes y miércoles. La atención de los analistas está menos en el recorte y más en el tono que adopte el banco central sobre lo que viene después, porque es el tono el que mueve los tipos de interés futuros, el tipo de cambio y la bolsa en los días siguientes.
Las fuentes que recibimos no informan el nivel actual de la Selic ni la magnitud del recorte esperado, por lo que no incluimos estas cifras aquí. Para consultar la tasa vigente y la fecha de la próxima reunión, la página de la Selic es el camino.
¿Por qué diciembre genera dudas?
Porque tres variables están empujando la inflación proyectada al alza al mismo tiempo. Según Kawauti, la combinación de deterioro fiscal, mayor estímulo a la demanda y un dólar más alto presiona la inflación que proyecta el Banco Central y, con ello, limita el margen para recortar los tipos de interés.
«No creo que ponga fin al ciclo, pero funciona de verdad como un limitador».Marcela Kawauti, economista jefa de Lifetime, a Money Times
Hay un mecanismo concreto detrás de esto. Los modelos del Banco Central utilizan las expectativas de mercado para la inflación y el tipo de cambio y, de acuerdo con la economista, dichas expectativas van a incorporar la revisión del escenario a lo largo de esta semana. Ella ve el cambio llegando a las proyecciones del Banco Central ya en esta reunión. Si las expectativas continúan empeorando, el Banco Central podría quedarse sin margen para realizar la última reducción del año.
- La desaceleración de la actividad abre espacio para reducir los tipos de interés, según la lectura de Kawauti.
- La depreciación del real puede contrarrestar este efecto y mantener la inflación proyectada más alta.
- El deterioro de las expectativas de inflación le quita al Banco Central la justificación para seguir recortando.
- El deterioro fiscal y el mayor estímulo a la demanda refuerzan la presión sobre los precios.
Es el marcador que ella describe: una fuerza a favor del recorte frente a tres que lo limitan. ¿Cómo afecta este pulso al bolsillo de quien invierte? Es lo que veremos a continuación.
¿Qué cambia para quien invierte en renta fija y acciones?
La lectura apunta a unos tipos de interés elevados durante más tiempo. Para la caja y la renta fija posfijada, esto mantiene una remuneración atractiva mientras el ciclo de bajadas sigue bajo vigilancia: el recorte reduce el rendimiento poco a poco, sin derrumbarlo. Para quienes vigilan de cerca las tasas, vale la pena revisar cómo el mercado ya venía repreciando los tipos de interés futuros, tal como mostramos en nuestra cobertura sobre el salto en las tasas de los DIs en la primera semana posterior a las elecciones.
En las acciones, el efecto es de cautela. Unos tipos de interés en niveles elevados durante más tiempo encarecen el costo de capital y reducen el apetito por los activos de riesgo. En nuestra ronda de mercado de este martes, el Ibovespa retrocedía un 0,75%, hasta los 167.921,80 puntos, con el mercado a la espera del desenlace de la reunión y con el escenario fiscal en el radar.
Si tiene dinero en caja o en activos posfijados, el recorte de esta semana no debería alterar su día a día: el rendimiento sigue siendo alto, solo un poco menor. La decisión que puede modificar su planificación es la de diciembre. Quien cuente con una caída más fuerte de los tipos de interés para acciones o inmuebles debe tratar este escenario como incierto, y no como garantizado.
Si el recorte de diciembre no llega, ¿se acabó el ciclo?
No, según la economista: señala que el escenario actual no da por concluido el ciclo, sino que actúa como un freno. La diferencia importa: un ciclo limitado puede continuar con recortes menores o más espaciados, mientras que un ciclo cerrado significaría una Selic estancada.
El dólar es una de las tres piezas de esta cuenta. Quien desee seguir su evolución diaria puede encontrar la cotización y el valor justo en la página del dólar. El trasfondo fiscal también es un viejo conocido: el economista Gustavo Loyola ya había lanzado una advertencia fiscal sobre la Selic en doble dígito, lo que ayuda a entender por qué el riesgo de unos tipos de interés altos durante más tiempo lleva semanas sobre la mesa.
En resumen: Marcela Kawauti, de Lifetime, espera el recorte de este miércoles porque ya está descontado en los precios. Lo que ve abierto es el de diciembre, que depende de la situación fiscal, el dólar y las expectativas de inflación. Hasta entonces, la regla práctica sigue siendo la misma: tratar los tipos de interés altos como el escenario base, y una caída mayor como un extra, no como un plan.
