La Institución Fiscal Independiente (IFI) calculó que tres promesas de campaña —el Bolsa Família, el fin de las apuestas deportivas y el paquete para los microemprendedores individuales (MEI)— podrían abrir un agujero de hasta R$ 40 mil millones en las cuentas públicas. El mercado ya muestra su incomodidad: el dólar al alza, los futuros de tasas de interés en aumento y el Ibovespa en caída.
¿Qué dijo la IFI sobre las promesas electorales de Lula?
En el Informe de Seguimiento Fiscal, publicado este jueves (29), la IFI, institución vinculada al Senado, sumó tres frentes: el reajuste del Bolsa Família, la pérdida de recaudación por el fin de las apuestas deportivas y el paquete para los microemprendedores individuales (MEI). Ninguna de las tres tiene previsión en el Presupuesto. Para la entidad, estas medidas se acumulan sobre un escenario que ya exigía acciones para contener el avance de la deuda pública, por lo que el informe advierte sobre la necesidad de un ajuste fiscal en el próximo mandato.
La estimación tiene límites claros:
- Dentro de la estimación: reajuste del Bolsa Família, pérdida de recaudación por el fin de las apuestas deportivas y paquete para los MEI.
- Fuera de la estimación: el programa Pé-de-Meia para estudiantes universitarios y la gratuidad del transporte público los fines de semana, también mencionados en la campaña.
Es decir, la cifra ya representa un piso parcial de lo que podrían costar las promesas. Al mismo tiempo, la propia IFI aclara que el impacto depende de la implementación y del diseño de las medidas: una promesa de campaña no se convierte en gasto automáticamente. Y el problema no proviene de un solo lado. Según el informe, ambas candidaturas presentaron en la segunda vuelta propuestas que aumentarían el gasto o reducirían los ingresos, tales como estímulos a los MEI, ampliación de beneficios sociales y programas de renegociación de deudas. El tono del debate entre promesas y presupuesto ya se reflejaba en nuestra cobertura sobre el enfrentamiento presidencial y sus efectos en la B3.
“Si estuviéramos en un escenario de abundancia de recursos y holgura presupuestaria, no habría problema”Informe de Seguimiento Fiscal de la IFI, publicado el 29/10
La frase resume el razonamiento: el problema no es el programa en sí, sino la caja. Esto lleva a la siguiente pregunta: ¿cuánto pesa realmente esta cifra?
¿Cuánto pesa esta cuenta y qué cambiaría sin las promesas?
Las fuentes a las que tuvimos acceso no comparan el valor con el PIB, con la meta fiscal ni con el déficit del año, y tampoco detallan cuánto aporta cada medida por separado. No vamos a inventar esa proporción. Lo que se puede afirmar con seguridad es el cálculo simple: sin las tres medidas, el desequilibrio sería menor exactamente por esa diferencia, y el ajuste que la IFI ya solicitaba sería el del escenario anterior, y no el del escenario con promesas.
El informe tampoco anticipa un giro drástico. Con la reelección de Lula, la IFI no prevé cambios abruptos en la conducción de la política económica; en el ámbito fiscal, la evaluación es que prevalecerá la estrategia de ajuste gradual. La combinación es lo que genera preocupación: una cuenta que crece y un ajuste que avanza con lentitud. Quienes prestan al Estado, ya sea en reales o en dólares, comienzan a exigir un mayor rendimiento para asumir ese riesgo.
¿Por qué subió el dólar y cayó la bolsa?
El dólar subió a R$ 5,42 (+1,36%) este jueves, tras la advertencia de la IFI. Para dimensionar el salto, basta con observar el cierre de la jornada anterior:
El panorama viene de antes del informe. Según InfoMoney, el Ibovespa cayó un 2,68% el miércoles (28), situándose en los 171.006,10 puntos, en su tercera baja consecutiva tras las elecciones, mientras que los futuros de tasas de interés (DIs) subieron en toda la curva. Los inversores extranjeros retiraron R$ 2,8 mil millones de la bolsa el día posterior a la segunda vuelta, en un movimiento que, de acuerdo con el reporte, aún no se ha detenido. El gobierno reeleto, por su parte, ha priorizado las urgencias parlamentarias, lo que la cobertura interpreta como un enfoque en la gobernabilidad y no en señales fiscales.
Ese vacío fue señalado por Lucas Xavier, responsable de la mesa de renta variable y socio de AW Capital, en el mismo artículo: hasta ahora no se ha divulgado ningún escenario positivo para la situación fiscal, y el mercado comienza a cuestionar si todavía habrá recortes de tasas de interés, una posibilidad que describe como cada vez más remota. La lógica es encadenada: un mayor gasto sin cobertura exige más deuda, más deuda demanda tasas de interés más altas, y tasas más altas alejan a quienes invierten en bolsa. El contexto externo tampoco ayudó: la Reserva Federal mantuvo las tasas entre el 3,75% y el 4,00%, Wall Street cerró en terreno positivo y el petróleo volvió a superar los 100 dólares, sin aliviar la aversión al riesgo local. Para hacer un seguimiento del tipo de cambio durante el día, resulta útil consultar la página del dólar con cotización y valor justo.
VALE3 y Petrobras: ¿qué vigilar en las acciones hoy?
InfoMoney recuerda que el miniíndice (WINZ26) cerró ayer con una caída del 2,84%, en los 173.300 puntos, y que la atención de los operadores se centra hoy en la lectura preliminar del PIB y el índice PCE de Estados Unidos, además de los resultados fiscales del gobierno brasileño. Dos acciones pesan sobre el contrato: VALE3, que publica su balance al cierre de la sesión de hoy, y Petrobras (PETR3 y PETR4). El comportamiento de estos títulos indicará si la presión vendedora continúa o si la bolsa encuentra espacio para estabilizarse.
En el caso de Vale, el balance llega el mismo día en que se mueve el tipo de cambio; ya abordamos ambas variables conjuntamente en nuestra lectura sobre el alerta fiscal de la IFI y el balance de Vale. En cuanto a Petrobras, el dólar y el precio de los combustibles ya se encontraban en el centro del debate, como mostramos en el análisis sobre los factores que inciden en PETR4.
Nada obliga a vender hoy: la IFI estimó un riesgo, no anunció un gasto aprobado. Sin embargo, el informe refuerza lo que el mercado ya está pricificando, es decir, una prima de riesgo mayor para los activos brasileños. Quienes poseen acciones deben esperar una mayor volatilidad mientras no exista una señal fiscal concreta. Quienes tienen renta fija a tasa fija o indexada a la inflación pueden ver oscilar la valoración a mercado debido a los futuros de tasas, por lo que conviene revisar el plazo del título antes de tomar decisiones.
¿Qué se debe seguir a partir de ahora?
Señal fiscal del gobierno — el mercado señala que no se ha difundido ningún escenario positivo; cualquier medida concreta de ajuste modificará el clima bursátil.
Dólar — pasó de R$ 5,340 en el cierre de ayer a R$ 5,42 hoy; es la distancia que mide el grado de absorción de la alerta.
Flujo extranjero — la salida de R$ 2,8 mil millones funciona como termómetro; si continúa, también lo hará la presión sobre la bolsa.
Ibovespa — cerró en 171.006,10 puntos tras tres caídas consecutivas; la incógnita es si hoy se registrará la cuarta.
Balance de Vale y datos de EE. UU. — el balance se publica tras el cierre del mercado; la estimación del PIB y el PCE estadounidense marcarán el ritmo en el exterior.
En resumen, lo señalado por la IFI abarca tres promesas, hasta R$ 40 mil millones adicionales de desequilibrio, ninguna de ellas contemplada en el Presupuesto, y la recomendación de que el próximo mandato incluya un ajuste fiscal. La bolsa y el tipo de cambio ya exigen una respuesta por parte del gobierno.
