¿Qué proyectó el Bank of America para la tasa Selic en 2027?
El Bank of America (BofA) estima que la tasa Selic debería alcanzar el 11,25% hacia finales de 2027. De acuerdo con un informe difundido por la entidad financiera a sus clientes, el alivio en la tasa básica de interés beneficiará directamente a las empresas con deudas vinculadas al CDI y activos a largo plazo, con especial atención en Equatorial (EQTL3), Ecorodovias (ECOR3) y Allos (ALSO3).
Esta revisión del escenario macroeconómico traza un camino gradual hacia la convergencia de los tipos de interés en Brasil. A juicio del banco de inversión, la desaceleración de la inflación y el reajuste de las expectativas del mercado generan margen para que el Banco Central reduzca la Selic en los próximos años, saliendo del nivel restrictivo actual hacia un terreno más neutral.
La proyección del BofA sitúa el nivel del 11,25% en 2027 como el punto final estimado para el ciclo de recortes. Este movimiento altera el cálculo de valoración (valuation) de las empresas que cotizan en la Bolsa de Brasil (B3), ya que la tasa de descuento utilizada para traer los flujos de caja futuros a valor presente disminuye, lo que favorece a las compañías con un endeudamiento productivo elevado o un perfil de inversión prolongado.
La tesis central de la entidad: Cuando la Selic desciende hacia la franja del 11,25%, la reducción de los tipos de interés no actúa únicamente abaratando el crédito para el consumidor final, sino que reduce directamente el gasto financiero neto de las empresas con un apalancamiento operativo relevante.
¿Por qué la caída de la Selic afecta directamente a la valoración de las empresas?
Cuando la tasa básica de interés se mantiene en niveles elevados, el costo de capital corporativo aumenta, lo que presiona el margen de beneficio neto de las empresas que recurren a financiación externa para impulsar su expansión. Con la Selic al 11,25% proyectada por el Bank of America para 2027, se produce un doble alivio en los estados financieros de las compañías cotizadas.
El primer efecto es la reducción directa de los gastos financieros. Las empresas brasileñas emiten mayoritariamente obligaciones (debentures) y obtienen préstamos bancarios indexados al CDI (Certificado de Depósito Interbancario), que evoluciona en paralelo a la Selic. Cada recorte de 1 punto porcentual en la tasa de interés representa un ahorro directo de millones de reales en intereses de la deuda, lo que impulsa el beneficio neto del ejercicio sin necesidad de aumentar los ingresos operativos.
El segundo efecto guarda relación con el costo medio ponderado de capital (WACC). En el modelo de flujo de caja descontado, unos intereses más bajos se traducen en tasas de descuento más reducidas. Esto provoca que los beneficios proyectados para dentro de cinco o diez años valgan más en el presente, impulsando una revisión de los múltiplos de las acciones en el mercado secundario.
| Empresa (Ticker) | Sector de Actividad | Sensibilidad a la Selic | Detonante del BofA |
|---|---|---|---|
| Equatorial (EQTL3) | Utilities / Energía | Alta (Apalancamiento) | Reducción de gastos financieros y deuda ligada al CDI. |
| Ecorodovias (ECOR3) | Infraestructura / Concesiones | Alta (Capex / Largo Plazo) | Alivio en la refinanciación y expansión del tráfico. |
| Allos (ALSO3) | Centros comerciales / Inmobiliario | Alta (Consumo y Cap Rates) | Recuperación del consumo y revalorización de activos físicos. |
¿Cuáles son las 3 acciones preferidas del BofA para aprovechar el ciclo de recortes?
El Bank of America señaló tres nombres específicos como sus apuestas preferidas entre las empresas con mayor sensibilidad a la caída de los tipos de interés en el mercado brasileño. La selección del banco tuvo en cuenta la calidad de los activos, el apalancamiento financiero actual y el potencial de revalorización de las participaciones en la B3.
1. Equatorial Energia (EQTL3)
Equatorial figura en la lista del BofA por ser una de las principales operadoras de servicios públicos del país, con una fuerte presencia en los segmentos de distribución, transmisión y saneamiento. La compañía cuenta con inversiones intensivas en capital y una estructura de endeudamiento considerable destinada a modernizar las concesiones adquiridas.
Con la tasa Selic en descenso hacia el 11,25%, Equatorial reduce su costo de deuda, lo que libera generación de caja libre para los partícipes. La tesis del banco se fundamenta en la combinación de previsibilidad operativa, reajustes tarifarios protegidos frente a la inflación y un fuerte alivio en el resultado financiero a medida que los tipos retroceden.
2. Ecorodovias (ECOR3)
Dentro del sector de infraestructura y concesiones viales, Ecorodovias fue destacada por el Bank of America debido a la larga duración de sus contratos de concesión. Las compañías que gestionan autopistas operan bajo acuerdos a largo plazo en los que el costo de capital es el factor determinante del valor razonable de la acción.
La consolidación de la Selic en el 11,25% de cara a 2027 mejora el perfil de renovación de la deuda de Ecorodovias, contratada para financiar los cuantiosos compromisos de inversión (capex) de las nuevas concesiones. Asimismo, unos tipos de interés más bajos estimulan la actividad económica general y propician un mayor tráfico de vehículos ligeros y pesados por los peajes.
3. Allos (ALSO3)
Allos, gigante del sector de centros comerciales surgida de la fusión entre Aliansce Sonae y BR Malls, representa la apuesta del BofA por el segmento inmobiliario comercial y minorista. El sector de los centros comerciales sufre la presión de los tipos altos en dos frentes: el costo de la deuda inmobiliaria y la tasa de ocupación o ventas de los comerciantes.
Según el BofA, la caída proyectada de la Selic mejora las condiciones de crédito de los hogares y eleva la renta disponible, lo que dinamiza las ventas en las tiendas físicas. Al mismo tiempo, la compresión de las tasas de capitalización (*cap rates*, el rendimiento exigido a los activos inmobiliarios) incrementa el valor patrimonial de la cartera de centros comerciales de Allos y reduce el costo de su endeudamiento corporativo.
¿Cómo influye la Selic al 11,25% en la asignación de cartera del inversor?
La estimación de una Selic al 11,25% para 2027 presentada por el Bank of America apunta a un entorno en el que la renta fija con tipos post-fijos continuará ofreciendo rentabilidades nominales de doble dígito durante un tiempo, aunque con un rendimiento real gradualmente menor a medida que el mercado ajuste las tasas futuras.
Para el inversor minorista, el análisis del BofA refuerza la conveniencia de anticiparse al movimiento de migración parcial hacia la renta variable antes de que el ciclo de recortes sea totalmente descontado por los activos. Históricamente, las acciones brasileñas tienden a adelantarse a la bajada de tipos, registrando revalorizaciones en los meses previos y durante las primeras etapas de los recortes de la Selic por parte del Banco Central.
Atención a los riesgos: Las proyecciones macroeconómicas a largo plazo están expuestas a desviaciones derivadas de incertidumbres fiscales internas y cambios en el panorama económico global. La recomendación del BofA refleja el escenario base de la entidad en el momento de realizar el análisis.
¿Qué se debe vigilar a partir de ahora?
Para el inversor que sigue la tesis del Bank of America, conviene supervisar la trayectoria de la tasa de interés a través de cuatro factores clave en los próximos trimestres:
- Comunicados y actas del Copom: Las señales emitidas por el Comité de Política Monetaria relativas al ritmo de los recortes y al tipo terminal previsto por el Banco Central.
- Informe Focus: La evolución semanal de las previsiones del mercado financiero sobre la inflación (IPCA) y la Selic de cara a 2027.
- Resultados financieros de las empresas: Las cuentas de resultados (DRE) de EQTL3, ECOR3 y ALSO3, con el fin de comprobar si el gasto financiero neto ya muestra un retroceso en los informes trimestrales.
- Curva de tipos de interés futuros (DI): El comportamiento de las tasas en los contratos de futuros de DI a largo plazo en la B3, que sirven de referencia para el costo de la financiación ajena en futuras emisiones de deuda.
