- Luz verde política: El liderazgo de Flávio Bolsonaro (PL) en la primera vuelta y un Congreso más conservador agradan a la Faria Lima.
- El nudo fiscal: El gestor Thomas señala que el rally de los activos solo será sostenible si existe un plano real para controlar las cuentas públicas.
- Qué hacer: Hasta que surja esa respuesta, se mantiene la cautela con los activos de riesgo y la preferencia por la renta fija vinculada a la inflación.
La ventaja de Flávio Bolsonaro (PL) en la primera vuelta de las elecciones presidenciales y el fortalecimiento de los partidos de derecha en el Congreso Nacional abrieron espacio para un alivio en los activos brasileños, pero el optimismo definitivo de la Faria Lima aún depende de una respuesta clara sobre el ajuste de las cuentas públicas, según la evaluación del gestor Thomas difundida por Money Times.
¿Cómo afecta el resultado de la primera vuelta a sus inversiones?
La reacción inicial del mercado financiero refleja una mejora en la percepción del riesgo político. La consolidación de una mayoría de centro-derecha en el Congreso reduce las probabilidades de propuestas consideradas heterodoxas o de aumentos descontrolados de impuestos sobre el sector productivo en los próximos años.
Sin embargo, el gestor Thomas reflexiona que la política económica práctica pesa más que la ideología partidaria a largo plazo. A su juicio, el inversor no debe dejarse llevar únicamente por el entusiasmo electoral inmediato, ya que la trayectoria de la deuda pública brasileña continúa en un nivel que exige reformas profundas y recortes de gasto estructural.
La nueva configuración del Legislativo facilita la aprobación de medidas favorables al mercado, privatizaciones y marcos regulatorios estables.
Independientemente de quién gane en la segunda vuelta, el presupuesto federal sigue rígido y exige medidas duras de contención.
Esta dualidad explica por qué el mercado puede mostrar volatilidad en los próximos días. Mientras que las acciones de empresas estatales y de sectores expuestos a la economía doméstica tienden a ensayar una recuperación, las tasas de interés a largo plazo siguen presionadas, lo que refleja el temor de que el próximo gobierno posponga el ajuste fiscal necesario.
¿Cuál es la pregunta que el próximo presidente debe responder?
La gran duda que ronda las mesas de operaciones es: ¿cómo pretende el próximo gobierno equilibrar las cuentas sin ahogar el crecimiento? El gestor Thomas señala que el mercado ya internaliza un escenario de ingresos inflados, pero lo que realmente marcará la diferencia para una baja estructural de las tasas de interés es el control estricto de los gastos.
Si el candidato ganador presenta un equipo económico de perfil técnico y comprometido con metas fiscales creíbles, la tendencia será una fuerte compresión en la curva de tasas de interés futuras. Esto beneficiaría directamente a la Bolsa de valores y a los fondos inmobiliarios brasileños (FII), que hoy sufren con la competencia de los títulos públicos que pagan tasas elevadas.
Si el gobierno electo se enfoca en recortar gastos estructurales, la prima de riesgo baja, el dólar retrocede y la Bolsa puede buscar nuevos máximos históricos.
Si la nueva gestión mantiene la expansión del gasto bajo la justificación de apoyo político, la inflación persistirá alta, lo que obligará al Banco Central a mantener la Selic elevada.
¿Qué cambia esto para quienes invierten en acciones, FIIs y renta fija?
Para el inversor minorista, el momento exige equilibrio en la cartera. La renta fija posfija y los títulos vinculados al IPCA siguen siendo excelentes refugios, ya que garantizan protección contra la inflación y una alta rentabilidad real mientras el escenario fiscal no se resuelva de forma definitiva.
En el mercado bursátil, los sectores que dependen menos del escenario macroeconómico local, como las empresas exportadoras y de servicios públicos (energía y saneamiento), ofrecen mayor resiliencia. Por su parte, los fondos de inversión inmobiliaria de ladrillo, que cuentan con activos reales de gran calidad, pueden convertirse en excelentes oportunidades de compra si el riesgo fiscal comienza a ceder y la curva de tasas de interés futuras apunta a la baja.
No modifique su estrategia de inversión basándose únicamente en el resultado de la primera vuelta. El liderazgo de Flávio Bolsonaro mejora el sentimiento a corto plazo, pero la seguridad real para incrementar la exposición a activos de riesgo (como acciones y FIIs) solo llegará cuando se presente formalmente el plan de ruta para la deuda pública.
¿Qué debe vigilar el inversor a partir de ahora?
Hasta que se defina la segunda vuelta y se conforme el nuevo equipo de transición gubernamental, el mercado operará a la espera de señales. Los discursos de los candidatos sobre el techo de gasto, la autonomía del Banco Central y las reformas administrativas serán los principales termómetros para la cotización de los activos.
El inversor debe evitar decisiones extremas, como vaciar por completo la cartera de acciones o concentrar todo su patrimonio en títulos a tasa fija de largo plazo, los cuales conllevan una alta volatilidad si reaparece el estrés fiscal.
Señales económicas — Vigile los nombres que suenan para los ministerios de Hacienda y de Planificación en ambas facciones.
Comportamiento del dólar — Que la divisa estadounidense se mantenga por debajo de niveles críticos indica que el flujo de capital extranjero está retornando al país.
Curva de tasas de interés futuras — Preste atención a las tasas de los DI largos; si comienzan a descender, será la señal definitiva para incrementar la porción de FIIs y acciones en cartera.
Veredito Rico aos Poucos
El resultado de la primera vuelta aportó un respiro político importante al mercado, pero la matemática fiscal no entiende de partidos. La recomendación es mantener una cartera diversificada, aprovechando los jugosos rendimientos de la renta fija vinculada a la inflación mientras esperamos la respuesta a la pregunta planteada por el gestor Thomas: ¿cómo pagará Brasil sus cuentas durante los próximos cuatro años?
