Analistas de mercado proyectan una fuerte onda de valorización en los activos brasileños después de que el senador Flávio Bolsonaro (PL) contrariara las encuestas de opinión y terminara la primera vuelta de las elecciones presidenciales en la lideranza, según informes difundidos este lunes (5). El resultado de las urnas el domingo (4) colocó al candidato del PL al frente con el 47,03% de los votos válidos, mientras que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) obtuvo el 45,16%, lo que contradice las proyecciones de los institutos de sondeo que señalaban al petista a la cabeza.
¿Por qué se disparó el mercado brasileño tras la primera vuelta de las elecciones?
El mercado financiero reaccionó con un fuerte optimismo debido a que el senador Flávio Bolsonaro superó las expectativas de los sondeos y asumió el primer puesto en la primera vuelta, lo que reduce la prima de riesgo fiscal implícita en los activos domésticos. De acuerdo con analistas consultados por Reuters, la ventaja de cerca de 2,2 millones de votos obtenida por el senador del PL y la consolidación de una segunda vuelta en un nivel más favorable a la derecha aportaron un alivio inmediato a las proyecciones económicas.
Además de la disputa presidencial, los inversores digieren el avance expresivo de los partidos de derecha y centroderecha en el Senado y en la Cámara de Diputados. Este arreglo legislativo es interpretado por analistas y gestores como un contrapeso institucional robusto. Bajo la perspectiva del mercado, la nueva composición del Congreso actúa como un freno frente a cambios estructurales radicales y señala una mayor facilidad para la aprobación de reformas de austeridad, tales como medidas de contención del gasto público y privatizaciones.
¿Cómo reaccionaron las acciones brasileñas y el ETF EWZ en el exterior?
Los activos brasileños negociados en el extranjero registraron fuertes subidas en las primeras horas de la mañana del lunes (5), anticipando el movimiento de euforia que se reflejó en la apertura de la B3. El EWZ, el principal ETF de acciones brasileñas negociado en Nueva York, registró un incremento del 2,83% en la preapertura, cotizado a 38,19 dólares, mientras que el ETF MSCI Brazil cotizado en Frankfurt llegó a dispararse más del 14%.
Dicho movimiento en el extranjero impactó de forma directa en los títulos más líquidos del mercado local. Los recibos de depósitos americanos (ADRs) de las principales compañías brasileñas negociados en Estados Unidos mostraron alzas significativas: los ADRs de Itaú Unibanco subieron un 11,47%, lo que impulsó la demanda por la acción ITUB3 y por la acción ITUB4 en el arranque de las operaciones en São Paulo. En el sector de materias primas, los ADRs de Petrobras saltaron un 9,93%, elevando el optimismo respecto a la acción PETR3 y a la acción PETR4, al tiempo que los ADRs de Vale avanzaron un 6,10%, abriendo espacio para la valorización de la acción VALE3.
| Activo (ADR en el Exterior) | Variación en la Preapertura | Acciones Impactadas en la B3 |
|---|---|---|
| Itaú Unibanco (ITUB) | +11,47% | acción ITUB3 / acción ITUB4 |
| Petrobras (PBR) | +9,93% | acción PETR3 / acción PETR4 |
| Vale (VALE) | +6,10% | acción VALE3 |
¿Por qué se desplomó el dólar por debajo de R$ 5,00 tras el resultado?
La cotización del dólar comercial presentó un retroceso acentuado del 4,44% en el inicio de las operaciones del lunes (5), al negociarse a R$ 4,985 para la venta, lo que refleja la fuerte reducción de la prima de riesgo político y fiscal. El dólar futuro para noviembre, el contrato más negociado en la B3, acompañó la tendencia bajista al descender un 4,38%, cotizado a R$ 5,023.
Ante este escenario electoral, el banco de inversión Goldman Sachs proyectó que el real brasileño podría apreciarse hasta un rango situado entre 4,50 y 4,80 por dólar estadounidense. Según la institución financiera, el nivel de 4,80 sería coherente con la compresión total de la prima de riesgo fiscal residual que se había acumulado desde el episodio de depreciación cambiaria ocurrido en 2024. Goldman Sachs recalcó asimismo que el real podría romper dicho rango y apreciarse más allá de estos niveles si el desenlace de la segunda vuelta consolida un compromiso creíble de consolidación fiscal y el contexto macroeconómico externo resulta favorable.
¿Qué ocurrió con las tasas de interés futuro (DIs) en la B3?
Las tasas de los contratos de Depósitos Interfinancieros (DIs) abrieron la sesión del lunes (5) en picada, registrando descensos de casi 100 puntos básicos en los vencimientos más largos. El DI con vencimiento en enero de 2028 retrocedió 77 puntos básicos para operar en el 12,735% frente al ajuste previo del 13,509%, mientras que la tasa para enero de 2035 se desplomó 97 puntos básicos, al pasar del 14,131% al 13,16%.
Este derrumbe en las tasas de interés futuro refleja directamente el alivio de los inversores respecto a la trayectoria de la deuda pública y de la inflación. Cuando el mercado percibe una menor probabilidad de descontrol fiscal, la exigencia de prima de riesgo para financiar al gobierno a largo plazo se reduce de manera drástica. Para el inversor de renta fija, este movimiento genera una fuerte marcación a mercado positiva en los títulos a tasa fija e indexados a la inflación (IPCA+), lo que revaloriza los papeles en la cartera de quienes ya se encontraban posicionados.
| Contrato DI | Tasa Actual (05/10) | Ajuste Anterior | Caída (Puntos Básicos) |
|---|---|---|---|
| Enero de 2028 | 12,735% | 13,509% | -77 bps |
| Enero de 2035 | 13,160% | 14,131% | -97 bps |
¿Qué recomiendan los analistas seguir de cerca hasta la segunda vuelta?
Los inversores deben monitorear de cerca la construcción de alianzas políticas y los anuncios económicos de ambos candidatos de cara a la votación decisiva de la segunda vuelta, fijada para el 25 de octubre. Thierry Larose, gestor de carteras de Vontobel, evalúa que los mercados concederán el beneficio de la duda a Flávio Bolsonaro, a la espera de anuncios rápidos sobre el ajuste fiscal que puedan prolongar el repunte de los activos locales.
Por otro lado, Viktor Szabo, gestor de carteras de deuda de mercados emergentes de Aberdeen, califica el panorama actual como altamente favorable para las acciones y el tipo de cambio, al estimar que la consolidación de esta tendencia podría abrir espacio para un ciclo de recortes de tasas de interés más pronunciado por parte del Banco Central. No obstante, los analistas advierten que la volatilidad persistirá durante las próximas semanas a medida que las campañas se organicen para captar los votos decisivos que definirán al próximo presidente.
Atención: Si bien el resultado de la primera vuelta generó una reacción inicial de euforia en la B3 y en el mercado de divisas, la contienda presidencial continúa abierta de cara al 25 de octubre. El inversor minorista debe evitar decisiones precipitadas basadas exclusivamente en el ánimo de corto plazo del mercado y preservar la diversificación de su cartera de inversiones.
