La acción NEOE3 cierra un ciclo: Neoenergia firmó un contrato para vender su participación remanente en la Central Hidroeléctrica Dardanelos y anticipa cerca de R$ 400 millones en caja. La pregunta que se hace ahora el accionista es directa: ¿ese dinero irá a parar al bolsillo de quien tiene la acción o se esfumará en el balance?
¿Qué pasó con NEOE3?
En un comunicado al mercado enviado a la CVM el 29 de octubre de 2026, Neoenergia informó que firmó un Contrato de Compraventa de Acciones con Altitude Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia —un fondo gestionado por Itaú Asset Management— para enajenar la totalidad de su participación del 25% en Brasil Hidro Participações S.A. Brasil Hidro Participações tiene como única inversión a Energética Águas da Pedra S.A. (EAPSA), la empresa que opera la central hidroeléctrica Dardanelos, en Mato Grosso. Con esto, Neoenergia concluye su desinversión total en la planta.
El negocio no comenzó ahora. En noviembre de 2025, Neoenergia anunció la venta de la mayor parte de la central hidroeléctrica Dardanelos, reteniendo una participación minoritaria como parte del acuerdo original. En abril de 2026, dicha transacción se formalizó. Lo que cambia ahora es que Neoenergia vende la posición que había conservado y, en esta ocasión, el comprador es Itaú Asset Management, y no la contraparte del negocio anterior.
¿Cómo se llega a R$ 400 millones si la participación vale R$ 93,5 millones?
A primera lectura, las cifras no cierran: la participación en Brasil Hidro Participações se está vendiendo por R$ 93,5 millones, pero Neoenergia habla de una «anticipación de caja del orden de R$ 400 millones». La diferencia proviene de un crédito intercompany que también forma parte de la operación.
Elektro Renováveis do Brasil —subsidiaria integral de Neoenergia— le había prestado R$ 265,8 millones a la propia Brasil Hidro Participações. El contrato de compraventa contempla la cancelación íntegra de dicho préstamo por parte del comprador como condición de la operación. Al sumar ambos componentes —R$ 93,5 millones por las acciones y R$ 265,8 millones por el crédito—, la base asciende a R$ 359,3 millones. Ambas cifras están sujetas a corrección monetaria desde el 2 abr 2026 hasta el cierre efectivo; según el comunicado de Neoenergia, dicha actualización eleva el total a la cifra de R$ 400 millones.
Hay un detalle favorable para el vendedor: cuanto más tarden las aprobaciones regulatorias, mayor será la corrección acumulada y, en consecuencia, mayor será el efectivo recibido. Los R$ 400 millones representan una estimación mínima, no un techo.
¿Por qué Neoenergia se está desprendiendo de hidroeléctricas?
Dardanelos es la pieza más reciente de una estrategia coherente de desinversión en activos donde Neoenergia actúa como socia pasiva o minoritaria. En los doce meses anteriores, la compañía también enajenó participaciones en la central hidroeléctrica Baixo Iguaçu, en la transportista Itabapoana y en líneas de transmisión vendidas a su socio GIC. En lista de espera todavía figuran su participación del 10% en la central hidroeléctrica Belo Monte —la mayor planta hidroeléctrica del país— y la central termoeléctrica Termopernambuco.
El denominador común es el balance. Con un programa de inversiones orgánicas del orden de entre R$ 9.000 y R$ 10.000 millones anuales destinados a la expansión de redes y generación renovable —tal como informó en sus resultados del cuarto trimestre de 2025—, Neoenergia cerró dicho periodo con una relación deuda neta a EBITDA de 3,4 veces. Si bien se ubica dentro del *covenant* contractual de 4,0 veces, supera el nivel de confort que el mercado espera de una eléctrica de cartera regulada. La gerencia declaró públicamente que la meta es acercarse a 3 veces a lo largo de 2026.
La lógica es quirúrgica: la compañía no quiere deshacerse de la distribución ni de la generación eólica que ella misma opera. Busca salir de posiciones en las que no posee el control y consolidar los activos en los que, por el contrario, está incrementando su participación, tal como hizo recientemente en su subsidiaria de transmisión. Desinvertir en Dardanelos libera capital y, al mismo tiempo, simplifica la estructura societaria.
¿Cambiará el dividendo con esta entrada de caja?
A corto plazo, la respuesta directa es no. Esta entrada de efectivo es relevante para el flujo de caja, pero resulta modesta frente a la escala de Neoenergia: la deuda neta de la compañía supera los R$ 40.000 millones, por lo que este ingreso por sí solo movería el índice de apalancamiento en menos de 0,05 veces. El destino más probable es reforzar la posición de caja o amortizar deuda puntual, y no declarar un pago extraordinario vinculado específicamente a esta transacción.
El punto verdaderamente relevante para el inversor a largo plazo es otro. En comentarios divulgados con anterioridad al mercado, el director ejecutivo (CEO) de Neoenergia señaló que, al aproximarse a la meta de 3 veces de deuda sobre EBITDA, la compañía «comenzará a acumular mucha caja» y la administración deberá proponer alternativas al consejo: «o más inversión o mayor *payout*». Dardanelos, sumada a las demás ventas en curso, acerca ese punto de inflexión, aunque este todavía no ha llegado.
El último dividendo declarado por la compañía fue de R$ 0,81 por acción en diciembre de 2025, abonado en febrero de 2026. No existen señales de un dividendo extraordinario asociado a esta operación.
Este efectivo no irá directo a tu bolsillo; ingresa en el balance de Neoenergia y tiene más probabilidades de reducir deuda que de convertirse en un dividendo inmediato. El impacto real se reflejará en el balance anual: si la seguidilla de desinversiones logra situar el índice de apalancamiento por debajo de 3 veces, la gerencia indicó que el *payout* aumentará. Sigue de cerca el cierre del año y las decisiones que tome el consejo sobre la distribución de cara a 2027.
Aprobación del CADE — el Consejo Administrativo de Defensa Económica de Brasil debe dar luz verde a la operación; sin su visto bueno, el contrato no se cierra ni ingresa el efectivo.
Aprobación de la ANEEL — la agencia reguladora debe autorizar la transferencia de la participación indirecta en EAPSA; un trámite que suele demorar meses.
Aprobación de los acreedores financieros de EAPSA — los acreedores de la central cuentan con cláusulas contractuales que exigen su conformidad ante modificaciones en el control accionario.
Balance del 4T26 y política de dividendos para 2027 — solo tras el cierre y la publicación del balance anual sabremos si el conjunto de desinversiones llevó el apalancamiento a la meta de 3 veces y abrió espacio para un mayor *payout*.
