La acción de Americanas (AMER3) cayó un 19,7% el 12 de noviembre de 2026, luego de que el balance del tercer trimestre revelara una pérdida nmeta de R$ 352 millones, revirtiendo la ganancia de R$ 367 millones del mismo período del año anterior. Sin embargo, el CFO Sébastien Durchon destacó en la teleconferencia lo que los números no muestran a simple vista: el consumo de caja cayó un 60% en los 12 meses finalizados en septiembre, sin recurrir a la venta de activos ni a ingresos extraordinarios en el camino.
¿Qué pasó con Americanas (AMER3) en el 3T26?
Americanas presentó en la noche del 11 de noviembre de 2026 su primer resultado trimestral desde que finalizó su proceso de reorganización judicial (el equivalente brasileño al concurso de acreedores) el pasado 19 de octubre. La pérdida de R$ 352 millones fue el dato que desencadenó las ventas masivas al día siguiente, aunque no vino solo: los ingresos netos crecieron un 10,3%, alcanzando los R$ 2.970 millones; las ventas en mismas tiendas avanzaron un 7,3%, mientras que el EBITDA ajustado se desplomó de R$ 558 millones en el 3T25 a R$ 52 millones en el 3T26.
revirtió la ganancia de R$ 367 mi del 3T25
+10,3% en la comparación anual
desde R$ 558 mi en el 3T25 (caída del 90,7%)
El título de la compañía había tocado los R$ 7,50 el 20 de octubre, cuando la Justicia de Río de Janeiro decretó el cierre de la reorganización judicial. Tras la publicación del 3T26, retrocedió a R$ 4,07, lo que representa un desplome del 45,7% en menos de cuatro semanas desde su punto máximo.
¿La caída del 90% en el EBITDA es un deterioro real o un efecto de la base de comparación?
El EBITDA del 3T25 fue una anomalía. Los primeros nueve meses de 2025 se beneficiaron de R$ 850 millones en efectos extraordinarios, derivados de créditos fiscales, reversión de provisiones y ganancias contables del acuerdo de restructuración judicial. En el 3T26, estos extraordinarios sumaron apenas R$ 16 millones. Al aislar dichos efectos, el resultado operativo acumulado en los primeros nueve meses del año mostró una mejora de R$ 198 millones: pasó de una pérdida de R$ 647 millones (9M25) a R$ 449 millones (9M26).
Esto no transforma el balance en un resultado positivo. Lo que cambia es el punto de partida para la comparación. Americanas sigue siendo deficitaria en su operación; la cuestión clave es si ese déficit se está reduciendo a la velocidad suficiente. El margen bruto recayó del 29,4% al 28,4%, mientras que los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) disminuyeron un 2,3%, hasta los R$ 754 millones. Por su parte, el resultado financiero empeoró al pasar de +R$ 88 millones a -R$ 190 millones en el trimestre, como consecuencia directa del servicio de la deuda resultante del plan de reorganización.
Lo que declaró el CFO sobre la caja: por qué es el indicador clave del balance
Durante la teleconferencia con analistas, el CFO Sébastien Durchon afirmó que Americanas no depende de la desinversión de activos ni de partidas extraordinarias para reducir la quema de caja, sino que la mejora proviene de la propia operación. Los datos confirman esa trayectoria.
Según Durchon, el consumo de caja se redujo de casi R$ 500 millones en el período comparable a algo menos de R$ 200 millones en los 12 meses finalizados en septiembre, lo que equivale a un recorte cercano al 60%. El CEO Fernando Soares ratificó la postura de la administración: "No podemos reconstruir la compañía mirando estos números del pasado. Debemos reconstruirla mediante la operación." Para quien haya seguido el debate sobre fondos inmobiliarios que dependen de la venta de activos para sostener su flujo de caja, Americanas busca la vía opuesta: lograr sostener la recuperación apoyándose únicamente en la eficiencia operativa, un camino más lento pero menos frágil.
"Americanas es una empresa todavía deficitaria, por lo que tiene que financiar esa pérdida."Sébastien Durchon, CFO de Americanas — teleconferencia del 3T26, noviembre de 2026
Respecto al plazo para alcanzar un flujo de caja positivo, Durchon prefirió no ofrecer una estimación, señalando que la mejora ha sido constante, aunque sin fijar una fecha ni una meta concreta.
El desafío que la mejora operativa aún no supera: deuda y gastos financieros
El aspecto que la narrativa de recuperación todavía no resuelve es claro: el EBITDA ajustado de R$ 52 millones en el trimestre se sitúa por debajo del gasto financiero de R$ 190 millones registrado en el mismo período. Es decir, la operación aún no genera la caja suficiente para cubrir el costo de su deuda.
La deuda neta alcanzó los R$ 1.160 millones a fines de septiembre, revirtiendo la posición de caja neto de R$ 488 millones con la que cerró 2025. Parte de este cambio responde a la aplicación del propio plan de reorganización, al comenzar a vencer los primeros tramos de los acuerdos con acreedores. Durante la reestructuración, la cadena cerró 430 tiendas y redujo su plantilla de 43.000 a 27.000 empleados. Con ello, el ciclo de conversión de caja mejoró de 62 días (mayo de 2025) a 19 días (abril de 2026); sin embargo, transformar esa eficiencia operativa en generación neta de caja exige que el EBITDA supere los costos financieros. Ese cruce aún no se ha producido.
La propia compañía advirtió que salir del proceso judicial no se traduce en una mejora automática en el acceso al crédito. Como referencia de lo que ocurre cuando una empresa alcanza dicho punto de inflexión, casos como el de CURY3, que se disparó tras presentar un avance operativo con generación de caja récord, o el de MRVE3, que generó R$ 456 millones en caja en el trimestre y fue recompensada de inmediato por el mercado, muestran cómo reaccionan los inversores cuando el EBITDA supera finalmente las obligaciones financieras.
Si usted compró AMER3 apostando a la salida de la reorganización judicial, el movimiento de la cotización resume la situación de forma contundente: de R$ 7,50 en el máximo de octubre a R$ 4,07 tras el balance, perdiendo casi R$ 3,50 por cuotaparte en un mes. El inconveniente principal no es la pérdida de R$ 352 millones por sí sola, sino lo que evidencia: incluso con ingresos creciendo al 10% y la quema de caja reduciéndose un 60%, la operación aún no cubre los gastos financieros de R$ 190 millones por trimestre. La tesis de recuperación operativa es real y la quema de caja disminuye sin artificios contables; sin embargo, el plazo para que Americanas pase de "quemar menos" a "generar caja" sigue siendo incierto, y el propio CFO declinó estimar cuándo ocurrirá.
Qué monitorear en los próximos trimestres
EBITDA vs. gastos financieros — Relación actual: R$ 52 mi de EBITDA frente a R$ 190 mi de gastos por trimestre. El punto de cruce (EBITDA ≥ intereses) será el detonante para transformar la recuperación en una generación de caja sostenible.
Consumo de caja anualizado — De mantenerse el ritmo actual de reducción, la siguiente cifra comparable debería ubicarse por debajo de los R$ 100 millones, paso previo hacia un flujo positivo.
Margen bruto — Se redujo del 29,4% al 28,4% en el trimestre. Una recuperación por encima del 29% confirmaría que el crecimiento de los ingresos viene acompañado de calidad en la mezcla de ventas y no solo de volumen.
Acceso al crédito tras la reorganización — La empresa advirtió que el fin del proceso judicial no reduce de forma automática el costo de financiamiento. Los plazos y tasas de las próximas refinanciaciones medirán el peso real de la deuda en la recuperación.
