Smart Fit informó a CVM, el regulador de valores de Brasil, en la noche del 4 nov 2026, un beneficio neto de R$ 255,3 millones en el tercer trimestre, sobre unos ingresos netos de R$ 2.348,7 millones. Para quienes tienen la acción SMFT3, los números son sólidos; la duda que surge es qué papel está jugando el endeudamiento detrás de este ritmo de expansión.
SMFT3: ¿qué sucedió y divulgó Smart Fit el balance del 3T26?
Sí. Smart Fit (acción SMFT3) entregó a la CVM, el 4 nov 2026, a las 19:18, su comunicado de resultados del 3T26. Si llegaste hasta aquí porque no encontraste el código o te preguntaste si la acción "desapareció", el documento corresponde a resultados financieros: ninguna de las secciones que analizamos trata sobre suspensión, exclusión o cambio de código. Lo que el mercado tiene sobre la mesa para digerir es el balance.
La base del crecimiento, según la empresa, es su red: 2.259 gimnasios en 17 países, frente a los 1.867 del 3T25 (un incremento del 21%) y los 2.170 del 2T26. Se inauguraron 392 unidades en 12 meses, un récord según la compañía: 349 bajo la marca Smart Fit, 30 de Evolve y 13 de Bio Ritmo, entre otras. Evolve se suma a las cuentas tras completarse su adquisición en agosto de 2026. Los estudios BeOn cerraron el trimestre con 336 salas, un 41% más que el año anterior.
¿De dónde provino el crecimiento de los ingresos?
Los ingresos aumentaron un 29% en comparación con el 3T25 y un 8% frente al 2T26. Según el informe, tres frentes impulsaron este avance: los gimnasios propios de Smart Fit (+26%), la línea "Otros" (+50%) y el segmento "Bio Ritmo y otros" (+40%). La categoría "Otros" agrupa regalías de franquicias, TotalPass, Queima Diária, BeOn Studios y, en México, FitMaster y TotalPass México. Este es el lado del negocio que no depende de abrir una nueva sucursal física.
| R$ millones (sin IFRS-16) | 3T26 | 3T25 | 2T26 | 3T26 vs 3T25 |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos netos | 2.349 | 1.824 | 2.177 | +29% |
| Beneficio bruto caja | 1.205 | 906 | 1.131 | +33% |
| EBITDA ajustado | 763 | 586 | 712 | +30% |
| Beneficio neto recurrente | 248 | 177 | 204 | +40% |
Cuanto más abajo en la tabla, mayor es el incremento. ¿Por qué el beneficio crece a un ritmo superior al de los ingresos?
¿Por qué el beneficio creció más que los ingresos?
En parte, porque el margen aumentó y la mezcla de negocios cambió. El beneficio bruto caja registró un margen del 51,3%, frente al 49,6% del 3T25. La empresa atribuye este comportamiento a tres factores: la categoría "Otros" ya representa el 17% del beneficio bruto caja (anteriormente era el 10%), los gimnasios maduros operan con un margen bruto caja del 50%, y las unidades abiertas en los últimos años continúan su proceso de maduración.
Por su parte, el margen del EBITDA ajustado apenas registró cambios: se ubicó en el 32,5%, frente al 32,1% de un año antes. El EBITDA creció un 30% y el beneficio recurrente un 40%, por lo que la divergencia se produce por debajo del EBITDA, en líneas que el fragmento del informe al que tuvimos acceso no detalla. También cabe hacer una precisión de rigor: en comparación con el 2T26, el margen bruto caja retrocedió del 51,9% al 51,3%, y el del EBITDA pasó del 32,7% al 32,5%. El avance del 8% en los ingresos del trimestre provino de un mayor volumen, no de una mejora en los márgenes.
El beneficio neto de R$ 255,3 millones supera al recurrente, que se situó en R$ 247,7 millones. El comunicado excluye del resultado recurrente los efectos no recurrentes derivados de adquisiciones y, del EBITDA ajustado, una ganancia de R$ 9,7 millones vinculada a la reevaluación de la participación en TotalPass México. Los gastos financieros no recurrentes, asociados al pago anticipado de deudas, totalizaron R$ 0,8 millones en el 3T26 (después de impuestos), en comparación con los R$ 21,1 millones del 2T26. En un horizonte de 12 meses, Smart Fit reporta un EBITDA ajustado de R$ 2.800 millones, una generación de caja operativa de R$ 2.400 millones (una tasa de conversión del 88%) y un beneficio recurrente de R$ 893 millones.
Un crecimiento de esta magnitud es positivo. Sin embargo, ¿quién asume el costo?
¿Y la deuda? Aquí el panorama exige cautela
El informe sitúa la deuda neta ajustada final en R$ 4.991,5 millones. La línea transcripta en el fragmento disponible también muestra las cifras de 3.397,9 y 4.613,7, sin las etiquetas correspondientes a las columnas. Si el orden coincide con el de las demás tablas (3T26, 3T25 y 2T26), la deuda se incrementó cerca de un 47% en 12 meses y un 8% en el trimestre, frente al 29% de crecimiento en los ingresos. Considere esto como una lectura probable y no como un dato definitivo: el análisis completo del nivel de apalancamiento se encuentra en otra sección del documento.
El contexto ayuda a comprender este movimiento. La compañía cerró la adquisición de Evolve en agosto, anunció la compra de hasta un 20% del capital de Buddha Wellness Group Brasil —con opción a adquirir un 10% adicional, tal como detallamos en nuestra análisis sobre la entrada de Smart Fit en Buddha Spa— y abrió 392 sucursales en el transcurso de un año. Paralelamente, reestructuró sus pasivos: el comunicado menciona la amortización anticipada de notas comerciales correspondientes a la 7.ª y 9.ª emisiones, así como el canje (*exchange*) de la 8.ª. Crecer a base de adquisiciones y aperturas de locales consume liquidez, y la incógnita radica en si el EBITDA logrará acompañar el ritmo de la deuda.
Factores a favor y en contra de la tesis
- Beneficios e ingresos que crecen por encima de la expansión de la red de gimnasios, con un margen bruto caja al alza respecto al año anterior.
- Generación de caja operativa de R$ 2.400 millones en los últimos 12 meses, con una tasa de conversión del 88% del EBITDA.
- Diversificación: la línea "Otros" ya aporta el 17% del beneficio bruto caja, frente al 10% registrado en el 3T25.
- Deuda neta ajustada de R$ 4.991,5 millones, que avanza a un ritmo superior al de los ingresos si la lectura de las columnas es correcta.
- El ritmo de maduración de las sucursales inauguradas en los últimos 12 meses: 392 nuevas unidades aún deben alcanzar los márgenes de los gimnasios maduros.
- La inflación y los costos de mantenimiento de las instalaciones, señalados como factores de riesgo, junto con márgenes ligeramente inferiores a los del 2T26.
¿Qué implica esto para los inversores de SMFT3?
El balance respalda la tesis de crecimiento, con mejores beneficios y márgenes, y no aporta elementos que obliguen a tomar decisiones inmediatas. La principal advertencia recae sobre las cuentas de la deuda: el factor que sostendrá la cotización de cara al futuro será que el crecimiento del EBITDA supere al de los pasivos. El último precio disponible en nuestras fuentes, correspondiente al 27 oct 2026, es previo a la publicación del balance: R$ 16,89, lo que representa una caída del 34,13% en los últimos 12 meses. La reacción del mercado al resultado no figura en nuestros registros. La nota de calidad otorgada por Rico aos Poucos a la empresa es de 5,8 sobre 10; para consultar la cotización, los dividendos y los documentos de la compañía, la página de la acción concentra toda la información. Y si la reciente volatilidad le ha sorprendido, vale la pena repasar cómo reaccionó el título cuando se disparó en una sola sesión tras las elecciones.