- El alerta: Bruno Di Giacomo (CEO de Nero Capital) reforzó en el podcast Touros e Ursos que las tasas altas encarecen las deudas de las empresas, lo que eleva el peligro de impago en títulos privados.
- El error común: Mirar únicamente las tasas elevadas (como CDI + 3% o IPCA + 8%) sin entender quién está tomando el dinero prestado.
- La prevención: Exige evaluar garantías reales, la estructura del balance patrimonial y el destino de los recursos captados antes de asignar capital.
Las tasas elevadas de retorno no garantizan seguridad total a las inversiones. En su participación en el podcast Touros e Ursos, del portal Seu Dinheiro, Bruno Di Giacomo, CEO de Nero Capital, explicó por qué el entorno de tasas altas en Brasil exige una cautela redoblada por parte del inversor minorista al invertir en títulos de deuda privada, como debentures, CRIs y CRAs.
¿Por qué las tasas altas pueden ser un peligro en la renta fija?
Los intereses elevados encarecen el costo del crédito para las empresas emisoras. Como destacó Bruno Di Giacomo, cuando la tasa básica de interés se mantiene en niveles altos, el costo de refinanciamiento del endeudamiento corporativo crece significativamente. Esto significa que las empresas que emitieron debentures o títulos de deuda deben destinar una proporción cada vez mayor de sus ingresos operativos solo a pagar gastos financieros.
“Las tasas elevadas pueden esconder riesgos de crédito relevantes. Es fundamental analizar las garantías, la salud financiera de la empresa y el destino de los recursos antes de dejarse atraer por la rentabilidad nominal.” Bruno Di Giacomo, CEO de Nero Capital, en el podcast Touros e Ursos (Seu Dinheiro)
La rentabilidad que se muestra en la pantalla esconde la capacidad real de pago. A los ojos del ejecutivo de Nero Capital, las tasas nominales llamativas suelen reflejar precisamente el mayor riesgo de morosidad percibido por el mercado. Si un título de renta fija corporativa ofrece un diferencial muy por encima de la tasa básica, dicho premio existe porque la empresa emisora presenta una mayor fragilidad financiera o un menor acceso a las líneas de crédito tradicionales.
¿Qué se debe analizar en el balance antes de comprar un título de deuda privada?
La salud financiera de la empresa emisora debe anteponerse a la tasa prometida. Según el diagnóstico de Di Giacomo, el inversor necesita verificar la relación entre la deuda neta y la generación de caja operativa de la compañía (medida por el Ebitda). Cuando esta métrica está presionada por tasas altas, la capacidad de la empresa para cumplir con los pagos contractuales queda comprometida.
El destino del dinero captado revela la sostenibilidad de la operación. Bruno Di Giacomo enfatizó durante el podcast que existe una diferencia crucial entre la empresa que se endeuda para expandir sus operaciones y aquella que emite papeles únicamente para rolear deudas antiguas a tasas más caras. Las renovaciones sucesivas bajo tasas altas tienden a estrangular la estructura de capital de la emisora en el mediano plazo.
- Destino productivo: Captaciones orientadas a proyectos de expansión con un rendimiento operativo superior al costo de la deuda.
- Garantías reales: Títulos estructurados con transferencia fiduciaria en garantía o cobros de alta calidad y liquidez.
- Renovación crónica: Emisiones realizadas exclusivamente para cancelar deudas próximas a vencer bajo tasas más altas.
- Garantías quirografarias: Papeles que dependen únicamente de la promesa general de pago del emisor, sin activos vinculados.
¿Cuál es el papel de las garantías en la protección contra los impagos?
Las garantías bien estructuradas minimizan las pérdidas patrimoniales en escenarios de estrés. El CEO de Nero Capital remarcó en Touros e Ursos que, en episodios de reestructuración de deuda o morosidad, el orden de preferencia de los acreedores y la solidez de las garantías vinculadas al título determinan cuánto del capital invertido se recuperará de forma efectiva.
Los emisores sin garantías firmes presentan una mayor vulnerabilidad en momentos de ajuste monetario. Los títulos de carácter quirografario o subordinado dejan al inversor al final de la fila de cobro en caso de un proceso concursal. Por este motivo, de acuerdo con la advertencia de Di Giacomo, las tasas ligeramente superiores en papeles sin respaldo real suelen no compensar el riesgo asumido cuando la economía opera bajo un endurecimiento monetario prolongado.
¿Cómo debe actuar el inversor minorista en el escenario actual de renta fija?
La postura recomendada por los especialistas es la selectividad y la verificación de premisas. En lugar de perseguir ciegamente la tasa más alta en la aplicación móvil de la sociedad de bolsa, la orientación transmitida por Bruno Di Giacomo apunta a la elaboración de una lista de verificación rigurosa antes de cada asignación en deuda corporativa.
Evalúe las garantías contractuales — Verifique en el folleto si el título cuenta con garantía real (como inmuebles o cobros segregados) o si es quirografario.
Analice el indicador de apalancamiento — Compruebe si la empresa posee una cobertura de intereses adecuada y la liquidez suficiente para afrontar los vencimientos a corto plazo.
Examine el uso de los recursos — Confirme si la captación financiará inversiones generadoras de caja o si solo cubrirá el déficit operativo.
Diversifique entre emisores y sectores — Evite concentrar una proporción relevante de la cartera de crédito privado en una única empresa o grupo económico.
Si tiene títulos de crédito privado en su cartera (como debentures incentivados o CRIs), el aviso de Nero Capital refuerza que los retornos elevados exigen un monitoreo continuo de la salud de las empresas. Una rentabilidad nominal alta pierde sentido si se producen retrasos o una renegociación forzosa del principal invertido.
Conclusión y Diagnóstico
La advertencia emitida por Bruno Di Giacomo, CEO de Nero Capital, en el podcast Touros e Ursos funciona como un recordatorio esencial para la renta fija: las tasas altas no son sinónimo de ganancias fáciles y libres de riesgo. Al seleccionar títulos de crédito privado, priorizar la calidad del balance del emisor y la solidez de las garantías aportadas es la única manera de asegurar que el rendimiento contratado se convierta en dinero efectivo en la fecha de vencimiento.