Fiagro-FII de Crédito do Agronegócio (CRAs e FIDC) — Gestão Éxes Gestora de Recursos
Segmento: Fiagro de Papel — Crédito do Agronegócio (CRA) · Cotação R$ 7,81 · P/VP 0,7583 · VP/cota R$ 10,3 · Patrimônio R$ 28,4 Mi · 2.101 cotistas · 17 ativos
O AGRX11 (Fundo de Investimento nas Cadeias Produtivas Agroindustriais Éxes Araguaia - Fiagro Imobiliário) é um fundo imobiliário do segmento Fiagro de Papel — Crédito do Agronegócio (CRA). Fiagro-FII de Crédito do Agronegócio (CRAs e FIDC) — Gestão Éxes Gestora de Recursos
17 operações em 9 estados, garantias médias >200% VF, reserva de R$ 0,31/cota e carrego implícito CDI + 8-12% — o desconto patrimonial reflete defaults passados (Agrogalaxy) e os riscos correntes: Hinove (waiver covenant) e Denice (RJ jul/26, acr. parado set/25, garantia 329%)
Esta página é a ficha do AGRX11 em 2026: o que o fundo é, no que investe, quanto cobra, quem administra e como chegou até aqui. Opinião, nota e recomendação ficam na análise; calendário e projeção de rendimento ficam em dividendos.
Gestão: Éxes Gestora de Recursos Ltda..
A Éxes Gestora de Recursos (CNPJ 31.960.567/0001-33), sediada em São Paulo, é especializada em estruturação e gestão de crédito do agronegócio. A casa demonstra postura ativa na condução de eventos de crédito — em 2025 conduziu com sucesso a recuperação integral do CRA Valéria via excussão de garantias, recuperando até multa e juros. Em paralelo, foi exposta a defaults relevantes (Agrogalaxy provisionado em 99%, Agrosepac com vencimento antecipado declarado, waiver no Hinove), o que mostra que o risco de crédito do segmento é material e exige gestão permanente.
A gestão é transparente nas comunicações mensais — os relatórios gerenciais detalham cada operação, garantias, atualizações granulares e uma tabela de sensibilidade do carrego implícito por nível de preço. Adotou postura conservadora ao reter parte do resultado em reservas durante 2025 (R$ 0,49/cota no pico em out/25), permitindo distribuição estável de R$ 0,12-0,13/mês mesmo após o evento Agrogalaxy. O Banco Genial S.A. atua como administrador e custodiante (com sede no Rio de Janeiro/RJ), e a Deloitte Touche Tohmatsu é a auditora independente.
| Ativo | Localização | % do PL | Ocupação |
|---|---|---|---|
| fiagro-exes-terras | — | 10,3% | — |
| cra-manganeli | — | 9,9% | — |
| cra-hinove | — | 9,7% | — |
| cra-orbi-cam | — | 9,7% | — |
| cra-celeste | — | 9,4% | — |
| cra-rom | — | 8,9% | — |
| cra-bevap2 | — | 7,3% | — |
| cra-madre-de-dios | — | 7,2% | — |
| cra-agrosepac | — | 6,7% | — |
| cra-cerrato | — | 6,6% | — |
| caixa-btg-yield | — | 6,1% | — |
| cra-denice | — | 4,7% | — |
| cra-santa-helena | — | 2,2% | — |
| cra-bevap | — | 1,6% | — |
| fidc-xingu-sn | — | 0,7% | — |
| cra-diana | — | 0,3% | — |
| fidc-xingu-sb | — | 0,2% | — |
| cra-agrogalaxy | — | 0,1% | — |
HHI 0,078 — baixa-moderada.
| Quebra | Participação |
|---|---|
| Por estado | São Paulo (SP) 19,0% · Paraná (PR) 15,0% · Maranhão (MA) 15,0% · Piauí (PI) 10,0% · Mato Grosso (MT) 9,0% · Mato Grosso do Sul (MS) 9,0% |
| Por indexador | CDI 86,0% · IPCA 9,0% · Pré-fixado 5,0% |
Cotação de R$ 8,84 (fechamento mar/2026) frente ao VP/cota de R$ 10,38 (mar/2026). Desconto de 14,8% — entre os maiores no segmento de Fiagro de papel. Reflete: (i) provisão de 99% no Agrogalaxy; (ii) vencimento antecipado do Agrosepac; (iii) Selic em queda sobre carteira 86% CDI+; (iv) liquidez baixa.
último fechamento R$ 7,81 · mínima histórica R$ 7,61 · máxima R$ 8,15 · valor patrimonial por cota R$ 10,3.
Para liquidar uma posição de R$ 100 mil sem afetar o preço (limite de 20% do ADTV/dia), são necessários cerca de 1,5 dia útil; uma posição de R$ 500 mil levaria ~8 dias úteis. Sem formador de mercado dedicado, movimentação rápida sofre slippage relevante.
O AGRX11 evoluiu de uma captação inicial de R$ 33,9 milhões em abr/2022 para patrimônio de R$ 185,8 milhões em mar/2026, expandindo a base de cotistas para mais de 19,5 mil (99% pessoas físicas). A trajetória combina resultados consistentes acima do CDI — resultado de R$ 26,6 Mi (R$ 1,49/cota) no exercício FY2024-25 — com episódios pontuais de estresse de crédito típicos do segmento. A gestão Éxes demonstrou capacidade de execução em recuperações (CRA Valéria recuperado integralmente, pré-pagamentos Deale e CAM), mas também enfrentou perdas materiais (Agrogalaxy provisionado em 99%) e novos eventos (vencimento antecipado do Agrosepac, waiver no Hinove). O DY de 15,16% mantém-se atrativo, mas o ciclo de queda da Selic deve comprimir o resultado nominal nos próximos trimestres.
| Período | O que aconteceu |
|---|---|
| IPO | Fundo constituído e iniciado em 12/04/2022 com captação inicial de R$ 33,9 milhões e foco em CRAs do agronegócio. Banco Genial como administrador e custodiante, Éxes Gestora como gestor. |
| EXPANSÃO | Patrimônio cresce para cerca de R$ 96,9 milhões com aquisição de CRAs diversificados em 9 setores e 9 estados. Resultado do exercício consistente acima do CDI. |
| CONSOLIDAÇÃO | Captação adicional eleva o PL para R$ 179,3 milhões (30/06/2024). Resultado do exercício de R$ 18,613 milhões (R$ 1,04/cota). 17,9 milhões de cotas em circulação. |
| DEFAULT AGROGALAXY | A AgroGalaxy ingressa com pedido de recuperação judicial em set/2024. O administrador provisiona o CRA Agrogalaxy 4 — inicialmente de forma parcial e, em dez/2025, eleva a provisão a 99% do saldo devedor. |
| RESULTADO RECORDE | Exercício encerrado em 30/06/2025 com resultado de R$ 26,626 milhões (R$ 1,49/cota), vs R$ 18,613 Mi (R$ 1,04/cota) no exercício anterior. PL de R$ 186,427 Mi e lucros acumulados de R$ 53,950 Mi. Auditoria Deloitte. |
| ESTRESSE DE CRÉDITO | Ano marcado por eventos de crédito: recuperação integral do CRA Valéria (via excussão de garantias), pré-pagamento do CRA Denice e inadimplemento do CRA Agrosepac com declaração de vencimento antecipado. A reserva de distribuição sobe a R$ 0,49/cota no pico (set-out/25). |
| ATUAL (DATA ANÁLISE) | Patrimônio de R$ 185,8 milhões, 17 operações ativas e 19.550 cotistas. Pré-pagamento do CRA Deale gera receita extraordinária de R$ 0,06/cota; resultado do mês de R$ 0,18/cota leva a reserva de volta a R$ 0,26/cota. Gestor opta por manter o patamar de distribuição. |