Recomendação: VENDA · Nota 1,0/10
Nossa leitura do BLMR11 hoje é VENDA, com nota 1,0/10. Essa nota não é do gestor nem do administrador: é a avaliação editorial do Rico aos Poucos, feita a partir dos documentos que o fundo publica na CVM. Abaixo está o que sustenta essa posição — e o que a contraria.
VBI Renda+ FOF FOI EXTINTO em 27/03/2024, com cotistas migrados para o RVBI11. Underperformance crônica vs. IFIX (-11,6% do IPO ao encerramento) e 31% do PL em private placement ilíquido. Não é mais negociável.
Segurança em FII não é sim ou não — é o tamanho do risco que você aceita. O BLMR11 tem perfil de risco muito_alto. O que isso significa na prática:
| Componente | Nível |
|---|---|
| Veículo investível | 5,0 |
| Concentração | 2,5 |
| Risco do ativo subjacente | 4,0 |
| Volatilidade do dividendo | 3,5 |
| Liquidez | 4,0 |
| Conflito de gestora | 4,5 |
BLMR11 não negocia mais na B3. Ex-cotistas detêm cotas RVBI11 a custo base R$ 86,45. Qualquer pesquisa pelo ticker hoje retorna registro histórico, não cotação ativa.
Mesma gestora (VBI Asset) dos dois lados (BLMR11 → RVBI11). Alienação ao valor contábil sem leilão público nem laudo independente. Reconhecido no Fato Relevante ID 593755.
Cotistas tiveram direito de voto (AGE 29/11/2023 — 34,09% aprovou)
Prime Hotels FII 12%, MCHY11 8%, Mezanino Estruturado 4%, ZAVI11 3%, FL4440 3%, ROOF11 1%, BLCA11 1%, SNLG11 1%, MGHT11 1%, GCRI11 0,5% — total 31% do PL em ativos sem cotação pública. Marcação a valor patrimonial sem teste de mercado.
Consolidação no RVBI11 transferiu o problema para o veículo sucessor — investidor precisa avaliar como o RVBI11 está lidando com esses ativos hoje
Desde IPO (jan/2021) o fundo nunca acompanhou o IFIX. Gap acumulado de 27 p.p. em 35 meses. Falha clara da tese de gestão ativa.
VBI assume em abril/2023 e consolida em mar/2024 — sem tempo de turnaround, sequência rápida que beneficia escala da gestora mas penaliza cotistas. Padrão repetido em 4 fundos do grupo simultaneamente.
| Cenário | Descrição |
|---|---|
| Cenário base: fundo extinto, análise é histórica | BLMR11 não existe mais. A análise serve para: (i) ex-cotistas que precisam apurar IR sobre ganho de capital usando custo base R$ 86,45/cota RVBI; (ii) investidores estudando o RVBI11 (sucessor) e querendo entender a carteira herdada. |
| RVBI11 (sucessor) volatiliza | Ex-cotistas do BLMR detêm RVBI11 — performance pós-março/2024 do RVBI determina o resultado final do investimento original. Avaliar separadamente. |
| Ativos Private Placement herdados pioram | 31% do PL original era ilíquido (Prime Hotels, MCHY, Mezanino, ZAVI, etc.). RVBI11 herdou esses ativos. Se sofrerem marcação para baixo, VP do RVBI cai e ex-cotistas BLMR são afetados. |
| Reciclagem da carteira no RVBI11 | VBI declarou objetivo de otimizar portfolio pós-consolidação. Eventual venda dos Private Placements problemáticos com prejuízo controlado pode destravar VP do sucessor. |
| Apuração de IR — custo base R$ 86,45 | Para cotistas que enviaram custo médio: imposto de 20% sobre (R$ 7,80 − custo médio) foi retido em abril/2024. Para quem NÃO enviou: custo considerado R$ 6,05 (mínimo histórico) ou zero (Anexo I não recebido). |
O BLMR11 foi liquidado em 27 de março de 2024 após pouco mais de 3 anos de existência (IPO em jan/2021) com track record negativo: -11,6% de rentabilidade total vs IFIX +15,7% e CDI +32,2%. A consolidação no RVBI11 (VBI REITS Multiestratégia FII, sucessor) foi aprovada em AGE de 29/11/2023 com 34,09% das cotas a favor — quórum baixo (34,93%) historicamente típico de fundos com problemas crônicos.
A trajetória combinou três falhas estruturais: (i) 31% do PL em FIIs Private Placement sem cotação pública (Prime Hotels 12%, MCHY11 8%, Mezanino Estruturado 4%, ZAVI 3%, FL4440 3% e outros) marcados a valor patrimonial sem teste de mercado real; (ii) 16% em lajes corporativas em ciclo desfavorável (vacância sistêmica, retorno do trabalho híbrido); (iii) mudança de gestor (VBI assume em abril/2023) seguida de consolidação 8 meses depois — sem tempo para tentar turnaround, sequência rápida que beneficiou a escala da nova gestora mas cristalizou perdas para cotistas.
Cada cotista recebeu R$ 7,79716641/cota: R$ 7,42383409 em cotas do RVBI11 (fator de 0,08587431 cotas RVBI por cota BLMR, a R$ 86,45/cota RVBI) em 27/03/2024 + R$ 0,37333181 em dinheiro em 10/04/2024. Para apuração de IR, o custo base das cotas RVBI recebidas é R$ 86,45. Cotistas que não enviaram Declaração de Custo Médio tiveram considerado o mínimo histórico (R$ 6,05) ou zero — IR de 20% retido sobre o ganho.
O conflito de interesse foi explícito e documentado: VBI Asset gerenciava ambos os lados (BLMR11 e RVBI11). A alienação foi feita pelo valor contábil, sem laudo independente nem leilão público. Reconhecido no Fato Relevante de 31/01/2024 (ID 593755). Defensável pelo princípio de menor atrito operacional, mas constitui precedente que cotistas de outros fundos VBI/ex-BlueMacaw devem monitorar.
O BLMR11 fica como caso de estudo sobre os riscos de FoFs com alta exposição a Private Placements, sobre consolidações intra-gestora e sobre o efeito de quóruns baixos em AGEs decisivas. Esta página serve como registro histórico baseado em 149 documentos oficiais da CVM/B3 — útil para ex-cotistas (IR), pesquisadores de governança e investidores que detêm hoje o RVBI11 e querem entender a carteira herdada.
Recomendação atual: VENDA. Nota 1,0/10. Este fundo foi encerrado em 27 de março de 2024 e não existe mais na B3. O BLMR11 era um Fundo de Fundos Imobiliário (FoF) — comprava cotas de outros fundos imobiliários em vez de imóveis físicos, repassando os rendimentos mensais ao cotista. A gestora VBI Real Estate assumiu o…
Nossa leitura atual do BLMR11 é “VENDA”. Nota 1,0/10. Avalie conforme seu perfil de risco e os pontos de atenção listados acima.
Os principais pontos de atenção do VBI Renda+ FOF FII incluem: Fundo extinto em 27/03/2024; Underperformance crônica vs IFIX; 31% do PL em private placement ilíquido; Prejuízo de R$ 6 Mi em nov/2023 zerou dividendo.
O BLMR11 é indicado para: FUNDO EXTINTO — não é mais possível investir no BLMR11 Ex-cotistas foram migrados para o RVBI11 em 27/03/2024 com custo base R$ 86,45/cota Quem busca exposição a FoF VBI hoje deve avaliar o RVBI11 (VBI REITS Multiestratégia, sucessor)