O Bradesco reportou lucro recorrente de R$ 7,1 bilhões no terceiro trimestre de 2026 — o 11º aumento trimestral seguido. Mas as provisões para calotes chegaram a R$ 10,6 bilhões, superando o próprio lucro e crescendo 1,7x mais rápido que ele. Para quem tem a ação BBDC3 ou BBDC4, a pergunta não é se o lucro cresceu: é se esse crescimento vai continuar depois que a inadimplência cobrar o seu preço.
BBDC3 cotação hoje: o que o resultado do 3T26 mostrou?
O resultado divulgado pelo Bradesco em 22 de outubro de 2026 confirmou a trajetória de recuperação: lucro líquido recorrente de R$ 7,1 bilhões, alta de 14,6% sobre o 3T25 e de 0,8% sobre o trimestre anterior. As receitas totais chegaram a R$ 38 bilhões (+8,4% em doze meses), e a eficiência operacional ficou em 45,4% — o banco está gastando menos para gerar cada real de receita. O ROAE (retorno sobre o patrimônio médio) chegou a 16,1%, ante 14,7% no mesmo período do ano anterior, com o cálculo excluindo o efeito do aumento de capital de R$ 10 bilhões concluído no trimestre.
+14,6% sobre o 3T25; 11º trimestre seguido de crescimento
+24,3% em doze meses — cresceu quase o dobro do lucro no período
+30 pontos-base sobre o 2T26; piora concentrada em PMEs e pessoas físicas
O resultado ficou em linha com as expectativas do mercado — o consenso da Bloomberg apontava para R$ 7,145 bilhões. Mas "em linha" aqui não quer dizer neutro: a composição importa tanto quanto o número do lucro. E a composição do 3T26 trouxe um sinal que merece atenção.
Por que as provisões cresceram mais do que o lucro?
O Bradesco encerrou o trimestre com R$ 1,15 trilhão em carteira de crédito (+11,1% em doze meses). Mais crédito gera mais receita — a margem financeira bruta com clientes cresceu 10,1%, para R$ 20,5 bilhões. O problema está na qualidade dessa carteira: ela cresceu para perfis de maior risco, especialmente pequenas e médias empresas e pessoas físicas, e os calotes acompanharam. A inadimplência acima de 90 dias foi para 4,6%, alta de 30 pontos-base sobre o 2T26.
O índice de cobertura — quanto o banco tem guardado para cada real de crédito em atraso — caiu de 152% para 143%. Significa que a reserva está menor do que era. E a margem financeira ajustada ao risco, que desconta do retorno o custo de provisionar calotes, recuou de 4,5% para 4,2%. Em termos práticos: a cada R$ 100 de carteira, o banco está gerando R$ 0,30 menos de margem limpa do que no trimestre anterior. O estoque total de provisões acumuladas chegou a R$ 59,6 bilhões — enquanto o banco separou o equivalente a cerca de R$ 116 milhões por dia para cobrir empréstimos problemáticos no trimestre.
Esse é o ponto que dividiu o mercado. A queda das ações desde outubro já antecipava exatamente esse debate: o lucro cresce, mas cada vez mais do crescimento das receitas é consumido para cobrir inadimplência, em vez de virar lucro líquido ou dividendo adicional.
O que isso muda para os dividendos mensais de BBDC3 e BBDC4?
O Bradesco distribuiu R$ 4,1 bilhões em juros sobre capital próprio (JCP) no terceiro trimestre. Para a ação BBDC3, o JCP trimestral ficou em R$ 0,3239 por ação (data-ex 14/10/2026, pagamento em 30/04/2027). Para BBDC4, o valor foi de R$ 0,3562 por ação, na mesma data de corte e no mesmo calendário de pagamento.
Além do pagamento trimestral, os dois papéis mantêm um JCP mensal: R$ 0,0172 para BBDC3 e R$ 0,0190 para BBDC4, com data-ex em 04/11/2026 e pagamento previsto para 01/12/2026. Somando todos os proventos dos últimos doze meses, o dividend yield está em 11,49% para BBDC3 e 11,54% para BBDC4, calculados sobre as cotações de 30 de outubro. O payout dos últimos doze meses ficou em 59,25% para BBDC3.
O risco para o dividendo futuro está no lucro de 2027. Se as provisões continuarem crescendo mais rápido do que as receitas, o banco vai ter menos lucro disponível para distribuir. Com o payout estável, um lucro que cresce menos resulta diretamente em JCP por ação crescendo menos — ou até recuando.
A recompra de ações, aprovada em outubro, adiciona uma variável secundária que pode compensar parcialmente esse cenário. O conselho do Bradesco autorizou comprar até 106,58 milhões de ações (53,41 milhões de BBDC3 e 53,17 milhões de BBDC4) entre 8 de novembro de 2026 e 8 de maio de 2028. Isso representa cerca de 3,55% das ordinárias e 1% das preferenciais em circulação. Se o banco comprar o teto inteiro e mantiver os papéis em tesouraria, o número de ações que recebem provento cai cerca de 1,56%, elevando proporcionalmente o JCP por ação remanescente — estimativa de alta de até 1,6% no provento por papel. É uma autorização, não uma obrigação, e o efeito real depende do ritmo de compra. O Morgan Stanley já citou o programa de recompra como um dos fatores que justificam manter a posição acima da média do mercado, ao avaliar as ações próximas do fundo histórico.
BBDC3 ou BBDC4: qual faz mais sentido hoje?
As duas são ações do mesmo banco, com diferença de natureza: BBDC3 é ordinária (ON) e BBDC4 é preferencial (PN). Em preço, BBDC4 negocia cerca de 9,5% acima de BBDC3 (R$ 13,97 vs. R$ 12,76 em 30 de outubro). Em dividend yield, a diferença é mínima. O múltiplo P/VP está em 0,69x para BBDC3 e 0,76x para BBDC4 — ambos abaixo de 1, sinalizando que o mercado paga menos do que o valor contábil do banco.
| Indicador | BBDC3 | BBDC4 |
|---|---|---|
| Preço (30/10/2026) | R$ 12,76 | R$ 13,97 |
| Variação 12 meses | −17,3% | −22,8% |
| Dividend yield 12m | 11,49% | 11,54% |
| P/L | 5,2x | 5,6x |
| P/VP | 0,69x | 0,76x |
| JCP mensal (data-ex 04/11) | R$ 0,0172 | R$ 0,0190 |
| JCP 3T26 (data-ex 14/10) | R$ 0,3239 | R$ 0,3562 |
A diferença prática entre os dois papéis é pequena para quem busca renda. Quem prioriza yield absoluto por cota paga vai para BBDC4; quem olha o desconto em relação ao patrimônio encontra BBDC3 mais barata — P/VP de 0,69x contra 0,76x. O BofA, em análise da semana passada, classificou BBDC4 como um papel em zona de valor — barato pelo histórico, mas dependente de a recuperação continuar sem nova deterioração do crédito.
O que os analistas dizem sobre as ações do Bradesco?
A maioria das casas mantém compra para BBDC3 e BBDC4, mas com preços-alvo que implicam potencial de valorização muito acima das cotações atuais — o que sinaliza que o mercado está precificando risco, não descartando a tese. A Genial Investimentos mantém compra com preço-alvo de R$ 26,30 para BBDC4 (+88% sobre a cotação de 30/10), a Ativa aponta para R$ 24, e o BB Investimentos revisou de R$ 24 para R$ 23 após incorporar premissas mais conservadoras de margem e custo de crédito — mas manteve compra. O Itaú BBA mantém outperform com alvo de R$ 22 para o fim de 2027. O JPMorgan cortou o preço-alvo em outubro, citando pressão do ciclo de crédito sobre a margem. A XP mantém recomendação neutra, avaliando o 3T26 como "misto, com tendências subjacentes mais fracas".
- Lucro recorrente cresce pelo 11º trimestre seguido — a recuperação ainda está em andamento
- Eficiência em 45,4%: banco mais eficiente do que nos últimos anos; custos operacionais cresceram abaixo da inflação segundo o próprio Bradesco
- ROAE de 16,1% acima da mediana histórica de 11,6%; aumento de capital de R$ 10 bi reforçou os índices regulatórios
- P/VP de 0,69x (BBDC3) e 0,76x (BBDC4) precificam desconto histórico; a maioria dos analistas vê valor no nível atual
- Recompra de até 106,6 milhões de ações autorizada, podendo elevar o JCP por papel em até 1,6%
- Provisões de R$ 10,6 bi (+24,3% em doze meses) cresceram 1,7x mais rápido que o lucro — absorvendo grande parte do crescimento das receitas
- Inadimplência acima de 90 dias em 4,6% (+30 bps) com piora em PMEs e pessoas físicas; índice de cobertura caiu de 152% para 143%
- Margem ajustada ao risco recuou de 4,5% para 4,2% — retorno efetivo sobre a carteira está encolhendo
- XP neutra e JPMorgan cortando preço-alvo: sinal de que o ciclo de crédito pode pressionar ainda mais os resultados em 2027
O que vigiar daqui em diante
Inadimplência no 4T26 — se o índice passar de 5%, a pressão sobre as provisões vai intensificar no próximo resultado. O Bradesco manteve o guidance para 2026; qualquer revisão sinaliza que o banco viu deterioração além do que esperava quando publicou as projeções.
Ritmo do programa de recompra — a autorização vai a 8 de maio de 2028. Se o banco comprar rápido (acima de 20 milhões de ações em 90 dias), é sinal de que a gestão vê o papel barato; ritmo lento indica que o capital está sendo preservado por precaução diante do ciclo de crédito.
Índice de cobertura — hoje em 143%, ante 152% há um trimestre. Se cair abaixo de 130%, o banco terá de provisionar mais para manter a margem de segurança; se voltar acima de 150%, a pressão sobre o lucro começa a aliviar e o dividendo ganha fôlego.
Margem ajustada ao risco — voltou para 4,2%, de 4,5% no 2T26. Cruzar de volta os 4,5% seria o sinal mais claro de que o pior da pressão do ciclo passou. Cair abaixo de 4% comprimiria o ROE de volta para o patamar anterior à recuperação e colocaria em xeque as projeções dos analistas para 2027.
