A China está exportando mais do que nunca, e o excedente chega ao Brasil com preço difícil de bater. Quem sente primeiro é o acionista de siderúrgica. Parte da proteção, porém, já está em vigor, e a próxima decisão sai em dezembro.
O que a China divulgou sobre as exportações?
Segundo a Administração Geral das Alfândegas da China, que divulgou os números na terça-feira (10), as exportações do país cresceram 35,2% em outubro, totalizando US$ 412,3 bilhões. Somado o ano, a China registrou um superávit comercial de US$ 1,04 trilhão nos primeiros dez meses de 2026.
Mais de US$ 1 trilhão de superávit em dez meses. Em 2025, a marca só foi alcançada em novembro.Alfândega da China, dados de outubro de 2026
O número de outubro, porém, mistura dois movimentos. A alta foi impulsionada pela demanda global por produtos tecnológicos ligados à inteligência artificial, e não só pelo excesso de aço e de carros. O mês também desacelerou: a alta veio abaixo dos 36,3% de setembro, e o saldo de US$ 105,28 bilhões ficou abaixo dos US$ 125,8 bilhões previstos pelo mercado. Mesmo assim, o país está a caminho de bater o recorde de US$ 1,2 trilhão de 2025. A pergunta que interessa é por que tanta produção sobra.
Por que a China produz mais do que consegue vender em casa?
Porque o modelo chinês foi feito para isso. O economista Michael Pettis, professor da Universidade de Pequim, falou no Alacero Summit 2026, encontro da siderurgia latino-americana realizado na Cidade do México. Ali ele argumentou que o financiamento favorecido e as políticas industriais permitem que empresas continuem produzindo mesmo diante de dificuldades financeiras. A fábrica que no Brasil fecharia por prejuízo, lá continua operando.
O lado da demanda também ajuda a explicar. Em fevereiro, o FMI destacou que a economia chinesa enfrentava demanda interna relativamente fraca, dificuldades prolongadas no setor imobiliário e pressões deflacionárias. No aço, a conta é concreta. Segundo dados da OCDE apresentados pela Alacero, o excesso de capacidade mundial de produção de aço era estimado em 640 milhões de toneladas em 2025, e cerca de 320 milhões estavam na China. A metade do excedente global está em um único país.
O que dá o nome de "2.0" ao fenômeno é a mudança de pauta. A competição deixou de estar concentrada em produtos baratos e intensivos em mão de obra: agora entram carros elétricos, máquinas e eletrônicos. E quanto disso já chega aos portos brasileiros?
Quanto da produção chinesa já chega ao Brasil?
Cada vez mais, e mais rápido do que o Brasil vende para lá. Os dados da Secex, do MDIC, mostram as duas pontas se afastando em outubro:
| Comércio Brasil–China | Out/2025 | Out/2026 | Variação |
|---|---|---|---|
| Brasil compra da China | US$ 6,43 bi | US$ 7,53 bi | +17,1% |
| Brasil vende à China | US$ 9,07 bi | US$ 8,59 bi | -5,3% |
| Saldo a favor do Brasil (conta nossa) | US$ 2,64 bi | US$ 1,06 bi | -60% |
No acumulado do ano, a tendência se confirma: de janeiro a outubro, as vendas para a China cresceram 10,0%, a US$ 93,104 bilhões, e as importações subiram 10,6%, a US$ 66,146 bilhões. A dependência também aumentou. A participação chinesa nas importações brasileiras passou de 19,3% nos primeiros dez meses de 2018 para 26,4% no mesmo intervalo de 2026. O caso mais visível é o dos carros: segundo o Conselho Empresarial Brasil-China, as compras de automóveis elétricos chineses cresceram 341% em valor, para cerca de US$ 2,4 bilhões em nove meses.
Esse fluxo chega a uma indústria que já vinha fraca. Como mostramos ao comentar o recuo da produção industrial divulgado pelo IBGE, a fábrica brasileira não está em fase de folga para absorver concorrência. O aço, porém, sente antes de todos.
Quais ações da B3 sentem primeiro e quanto isso pesa no lucro?
As siderúrgicas, e com intensidades muito diferentes. A pressão é regional: segundo a Alacero, os importados representaram 43,5% do consumo aparente de aço laminado na região entre janeiro e agosto de 2026, o maior índice da série histórica. No mesmo evento, o CEO da Gerdau, Gustavo Werneck, afirmou que a OMC não tem sido eficaz para resolver os problemas causados por exportações desleais da China.
O que conta para o acionista é quanto o preço do aço no Brasil mexe no resultado de cada empresa. Uma estimativa de banco publicada em fevereiro dá a escala:
Na leitura dessa estimativa, uma variação de 1% nos preços domésticos pode gerar impacto aproximado de 9% no Ebitda da Usiminas, 2% no da Gerdau e 1% no da CSN. A Usiminas, concentrada em aço plano no mercado interno, é a mais exposta a qualquer desconto que o aço chinês force. A Gerdau tem produção nos Estados Unidos e por isso dilui o risco.
A defesa já começou. Em fevereiro, o governo publicou a Resolução Gecex nº 854, que aplica direito antidumping definitivo, por até cinco anos, às importações de laminados planos a frio originárias da China, depois da medida sobre o aço pré-pintado. Falta a bobina a quente. Para a XP, a decisão antidumping para o HRC é esperada até dezembro, com impacto incremental limitado, já que as importações da China recuaram. Em outras palavras, boa parte da proteção já entrou no preço das ações.
No índice como um todo, o efeito é limitado. Na rodada em que a pauta circulou, o Ibovespa fechou em 172.457 pontos, com alta de 0,66%. O choque é setorial, e a mesma China que vende aço barato é quem compra a soja, o petróleo e o minério que sustentam outra parte da bolsa. Essa demanda, porém, também pode falhar, como lembrou a suspensão das compras de aves de Santa Catarina.
Existe algum lado bom para o investidor?
Existe, e ele aparece fora da siderurgia. Produto importado barato tende a segurar o preço de bens industriais no Brasil, o que ajuda a inflação. Essa é uma leitura nossa, e o efeito é parcial: o vetor contrário, como mostramos ao tratar do petróleo acima de US$ 106, vem da energia. Para quem está na renda fixa, a deflação exportada pela China pesa a favor de juros menores lá na frente, não contra.
Sobre o rumo dessa pressão, Pettis não espera alívio. Ele vê pouca chance de a China passar a consumir mais no curto prazo, porque isso exigiria reorientar toda a política econômica. A indústria pede uma proteção maior: siderúrgicas da América Latina defendem barreiras à importação de automóveis, eletrodomésticos e máquinas, com foco em produtos chineses. Na prática, o investidor precisa olhar para os dois lados:
- O antidumping sobre aço plano já está em vigor por até cinco anos, e a decisão sobre a bobina a quente, prevista para dezembro, pode completar a proteção.
- As importações chinesas de aço já recuaram depois das primeiras medidas, segundo a XP.
- Exportadoras de commodities continuam tendo na China o principal cliente.
- O excedente chinês de aço, estimado em cerca de 320 milhões de toneladas, não diminui com tarifa brasileira.
- A pressão se espalha para carros, máquinas e eletrônicos, setores ainda sem proteção comparável.
- O saldo comercial do Brasil com a China encolheu em outubro, e a Usiminas é a mais sensível a qualquer queda no preço do aço.
