A ação CURY3 fechou outubro no pior patamar do ano, mas o terceiro trimestre de 2026 mostrou uma empresa diferente do que o preço sugeria: lucro líquido recorde de R$ 369,6 milhões, 19% acima do que os analistas esperavam, e caixa positivo pelo 30º trimestre seguido. O problema — real e concreto — está nos distratos, que dobraram de um trimestre para o outro e têm origem no aperto de crédito da Caixa Econômica Federal para compradores do Minha Casa Minha Vida.
O que aconteceu com a CURY3?
Em 10 de novembro, a Cury Construtora divulgou o resultado do 3T26 com lucro líquido de R$ 369,6 milhões — crescimento de 30,5% sobre o 3T25 e 19% acima da mediana de analistas compilada pela LSEG (R$ 311 milhões). A receita líquida chegou a R$ 1,837 bilhão, também acima do consenso, com margem bruta de 39,5%. A empresa descreveu o trimestre como "novos recordes de receita líquida e lucro líquido".
No acumulado de janeiro a setembro de 2026, a receita somou R$ 5,141 bilhões, alta de 29,2%, e o lucro líquido da atividade cruzou a marca de R$ 1 bilhão — R$ 1,032 bilhão, 31,6% acima do mesmo período de 2025. É a primeira vez que a companhia supera esse patamar em nove meses.
O que sustenta a tese da Cury é a consistência da geração de caixa — R$ 253,6 milhões no trimestre, alta de 8,8% sobre o 3T25 e o 30º trimestre consecutivo com resultado operacional positivo. O ROE (retorno sobre o patrimônio) atingiu 73,2%, 2,6 pontos percentuais acima do 3T25, e a produção de unidades chegou a 6.304 no período — recorde histórico da companhia, 28,4% acima do mesmo trimestre do ano passado.
Recorde trimestral; crescimento de 29,7% sobre o 3T25.
30º trimestre consecutivo positivo; +8,8% sobre o 3T25.
Retorno sobre o patrimônio; +2,6 p.p. em relação ao 3T25.
O landbank (banco de terrenos disponíveis para lançamento) atingiu R$ 26,1 bilhões em VGV, 11,8% acima do 3T25. Para uma empresa que lança R$ 2,1 bilhões por trimestre, isso representa mais de três anos de lançamentos à frente — garantia de visibilidade sobre a receita futura. A prévia operacional divulgada em outubro já tinha sinalizado esse pipeline; o resultado financeiro confirmou que o volume de vendas se converteu em caixa na mesma proporção.
Por que os distratos dobraram e o que isso significa para o investidor
O ponto de atenção do trimestre está nos distratos — cancelamentos de contratos já assinados. Foram R$ 358,2 milhões no 3T26: 59,3% a mais do que no 3T25 e mais que o dobro em relação ao segundo trimestre de 2026. A participação dos cancelamentos nas vendas brutas saltou de 7,7% no 2T26 para 15% neste trimestre, ante 11% um ano antes.
A explicação da administração é objetiva: a partir de junho, a Caixa Econômica Federal endureceu os critérios de aprovação de crédito, especialmente para compradores com renda informal — o perfil majoritário no Minha Casa Minha Vida. O comprador fecha a compra com base em uma simulação de financiamento, mas quando vai contratar o crédito, o banco público aprova um valor menor do que o projetado ou nega o empréstimo. Uma greve dos funcionários da Caixa em setembro adicionou atrasos no processamento. O resultado: a Cury retomou unidades que não passaram pelo repasse e as recolocou à venda.
O salto não é exclusivo da Cury. Segundo levantamento do portal Portas, Cury, MRV, Plano&Plano e Tenda juntas somaram R$ 1,1 bilhão em distratos no terceiro trimestre, alta de 65,5% no setor. A MRV, que opera no mesmo segmento de habitação popular, registrou salto semelhante na métrica. O padrão confirma que a pressão vem do crédito, não de problemas específicos de produto ou localização.
O saldo líquido ainda é positivo: com as vendas brutas crescendo 16,7% sobre o 3T25, as vendas líquidas — descontados os cancelamentos — ficaram em R$ 2,035 bilhões, ainda 11,4% acima do 3T25. A velocidade de vendas (VSO líquida) foi de 39,7%, praticamente igual ao segundo trimestre (40,5%) e apenas 0,9 ponto percentual abaixo do 3T25. O modelo absorveu o choque, mas o ritmo dos distratos no 4T26 é a variável que mais pesa na tese agora.
O Safra classificou o resultado como "sólido e ligeiramente acima das estimativas", destacando que a Cury superou em 6% a projeção de vendas e em 13% a estimativa de geração de caixa do banco. A XP, que incluiu a Cury em carteira recomendada em setembro citando a disciplina no retorno de caixa, publicou nota com título "desempenho operacional resiliente e robusta geração de caixa". Ambas mantiveram posição favorável à ação após os números.
Dividendo de R$ 0,65: data-base é 13 de novembro
Em 9 de novembro, o Conselho de Administração aprovou a distribuição de R$ 200 milhões em dividendos intercalares — R$ 0,64925 por ação. A data-base é 13 de novembro de 2026: quem tiver a ação nessa sexta-feira tem direito ao provento. A partir de 16 de novembro as ações já são negociadas ex-dividendo, sem o direito, e o pagamento sai em 30 de novembro.
Calculado sobre o fechamento de R$ 27,64 do dia anterior ao anúncio, o dividendo equivale a um rendimento de 2,35% — o equivalente a aproximadamente dois meses de CDI bruto (o CDI em 13,65% ao ano rende cerca de 2,16% em dois meses antes do Imposto de Renda). Para quem carrega a ação com foco em renda, o yield estimado em doze meses, calculado sobre o fechamento de R$ 26,87 de 10 de novembro, está próximo de 16% — com base nos R$ 4,30 por ação distribuídos nos últimos doze meses e neste novo provento de R$ 0,65 que ainda não entra nessa janela.
O valor será imputado aos dividendos mínimos obrigatórios do exercício de 2026. Não é um "dividendo extraordinário" que se soma ao mínimo obrigatório — é parte dele, pago antecipadamente. Nos doze meses encerrados no terceiro trimestre, a Cury distribuiu R$ 1,513 bilhão em proventos — mais que o dobro da janela equivalente do ano anterior —, o que reforça que a política de distribuição acelerada não é pontual.
O resultado do 3T26 confirma a tese operacional — lucro batendo o esperado, caixa seguindo positivo e dividendos chegando com regularidade — mas não elimina o risco de curto prazo. Se o crédito da Caixa continuar restrito no 4T26, a velocidade de vendas líquidas vai pressionar a receita reconhecida nos trimestres seguintes. O preço justo do site (R$ 29,75) ficou acima da cotação atual de R$ 26,87, com veredito "manter". Para quem já tem a ação e precisa decidir se fica ou sai, o critério de saída deve ser operacional — uma deterioração contínua da VSO ou distratos acima de 15% por mais de dois trimestres —, não de preço.
O que acompanhar no 4T26
Ritmo dos distratos — se ficarem acima de 12% das vendas brutas no 4T26, a pressão sobre as vendas líquidas vai continuar. No 3T26 estavam em 15%. A Cury sinalizou que distratou preventivamente clientes sem aprovação de crédito em julho; se a Caixa flexibilizar os critérios, parte desse volume pode retornar.
Crédito da CEF para renda informal — qualquer mudança de postura da Caixa Econômica Federal nos critérios de aprovação do MCMV é o gatilho mais direto para a tese. Declarações do banco ou da Cury na teleconferência de resultados do 4T26 (prevista para fevereiro de 2027) são o próximo ponto de verificação.
VSO líquida — esteve em 39,7% no 3T26 e em 40,6% no 3T25. Uma queda adicional abaixo de 37% sinalizaria que os cancelamentos estão pesando na capacidade de converter lançamentos em caixa dentro do trimestre.
