A ação MGLU3 acumula queda de 52% no mês, mas em outubro a empresa vendeu mais: a Magazine Luiza divulgou em caráter excepcional, em 9 de novembro, dados preliminares de receita bruta da controladora — lojas físicas cresceram 16% e o e-commerce com estoque próprio (1P) cresceu 14%, ambos sobre outubro de 2025. Para quem tem a ação, é a primeira sinalização concreta de que a tendência operacional virou.
O que aconteceu com o MGLU3?
A ação MGLU3 passou outubro num estado de turbulência raro mesmo para o varejo: despencou 58% no pregão do dia 26, quando a reeleição de Lula empurrou os juros futuros para cima, e depois caiu mais 12% em 28 de outubro com a segunda onda de alta dos DIs. A cotação fechou o mês perto de R$ 5 e permanece em R$ 5,86 até 09/11. O que mudou é que, por dentro, as vendas de outubro contam uma história diferente.
A Magazine Luiza entregou à CVM um Fato Relevante na noite de 9 de novembro divulgando a prévia operacional da receita bruta da controladora referente a outubro — a primeira vez que a companhia faz isso. O motivo declarado foi a "alteração significativa na dinâmica competitiva do varejo de bens duráveis", tanto nas lojas físicas quanto no canal online, com efeitos que a empresa considerou relevantes para garantir a "ampla e equânime disseminação" a todos os acionistas antes do balanço do 4T26.
| Período | Lojas físicas | E-commerce 1P |
|---|---|---|
| Jan–ago 2026 acumulado | +8% | −12% |
| Setembro 2026 | +12% | +5% |
| Outubro 2026 | +16% | +14% |
Todas as variações são sobre os mesmos períodos de 2025, conforme o Fato Relevante. No e-commerce, a reversão é a mais expressiva: o canal 1P saiu de queda acumulada de 12% nos primeiros oito meses do ano para crescimento de 14% em outubro — uma guinada de 26 pontos percentuais dentro de dois meses. Nas lojas físicas, o crescimento dobrou em relação ao ritmo do período jan–ago, também sem abertura de novas lojas.
Por que outubro foi diferente — o papel da Casas Bahia
A Magazine Luiza não nomeou concorrentes no Fato Relevante, mas o contexto competitivo é objetivo. A Casas Bahia pediu recuperação judicial em 16 de agosto de 2026, com passivo declarado de R$ 17,3 bilhões em dívidas, e desde então fechou aproximadamente 300 lojas — número divulgado pela Diretora de Relações com Investidores Vanessa Rossini. Segundo levantamento do Itaú BBA, cerca de dois terços dessas unidades fechadas tinham uma Magazine Luiza a menos de 400 metros. O resultado aparece direto nos dados de vendas físicas.
O BofA estimou que a Casas Bahia detinha entre 25% e 30% do mercado de bens duráveis no varejo. Com o fechamento de lojas e as restrições no crédito de fornecedores — consequência previsível de uma recuperação judicial —, parte desse mercado ficou disponível de forma abrupta. Para o Itaú BBA, o Magalu pode capturar até R$ 7,5 bilhões em vendas adicionais até 2027, com crescimento de same-store sales próximo de 18% e lucro líquido projetado de R$ 776 milhões — contra R$ 266 milhões estimados antes do pedido de recuperação da concorrente. O banco também calculou que cada redução de 100 pontos-base na curva de juros adicionaria cerca de 11% ao lucro por ação do Magalu.
A estratégia de entrada em marketplaces reforçou o e-commerce. A Magazine Luiza passou a vender seus produtos na Amazon em junho, no Mercado Livre em setembro e na Shopee em outubro. Desde a entrada no Mercado Livre, o Magalu registrou cerca de 330 mil vendas na plataforma, com ritmo diário 25% superior ao que a Casas Bahia registrava no mesmo canal antes da recuperação judicial, segundo o Itaú BBA.
O 3T26 ainda mostrou prejuízo — onde a conta ainda não fecha
A prévia de outubro é encorajadora, mas ela não apaga o que o 3T26 trouxe. O Magazine Luiza registrou prejuízo líquido contábil de R$ 10,7 milhões no terceiro trimestre, revertendo o lucro de R$ 84,6 milhões do mesmo período de 2025. No critério ajustado, o lucro foi de R$ 13,9 milhões — queda de 34% sobre o 3T25 e bem abaixo do consenso de R$ 31 milhões apurado pela Bloomberg. O EBITDA ajustado somou R$ 710,1 milhões, com margem de 7,9%, e a receita líquida ficou em R$ 8,9 bilhões, ligeiramente abaixo dos R$ 9,0 bilhões do 3T25.
A Diretora de RI Vanessa Rossini reconheceu que os resultados seguem "penalizados pelos juros". A XP já projetava esse prejuízo no 3T26 desde outubro, antes da aceleração de vendas com o fechamento das Casas Bahia. Em outubro, a empresa concluiu o pagamento de R$ 1,0 bilhão da 10ª emissão de debêntures — desembolso que reforça a necessidade de caixa operacional forte para honrar obrigações mesmo acelerando as vendas.
O problema estrutural do Magalu no ambiente atual é a defasagem entre o operacional e o financeiro: a empresa vende mais, mas o DI acima de 15% aumenta a despesa financeira líquida e encarece o crédito ao consumidor ao mesmo tempo — comprimindo tanto a margem quanto a demanda futura por bens duráveis.
O que o Fato Relevante não diz — e o que ainda é incerto
A Magazine Luiza foi explícita: os números da prévia são gerenciais, preliminares e não auditados, não constituem projeção nem promessa de desempenho futuro, e a divulgação tem caráter excepcional — não será repetida periodicamente. Os resultados definitivos do 4T26 só virão com as demonstrações financeiras do exercício, na data prevista no calendário corporativo. A aceleração de outubro precisa se confirmar em novembro e dezembro para que o 4T26 realmente represente uma inflexão na lucratividade.
No plano de valoração, a ação MGLU3 fechou em R$ 5,86 em 09/11 — 19,4% acima do preço justo de R$ 4,91 calculado pelo Rico aos Poucos, com dispersão de 448% entre os métodos mais pessimista e mais otimista. O P/L está em 51,4 e a nota de fundamentos em 3,9 de 10. O Citi cortou a recomendação da ação em 07/11, dois dias antes desta prévia — um sinal de que parte do mercado ainda não enxerga a recuperação operacional como suficiente para compensar o custo do capital e a alavancagem atual.
A prévia abriu a pergunta que o 4T26 vai responder: o ganho de outubro é permanente — porque a Casas Bahia cede espaço de forma definitiva — ou parcial — se o plano de recuperação judicial avançar e a varejista reorganizar estoques e retomar condições comerciais competitivas? Por enquanto, outubro é um dado, não uma tendência confirmada.
A prévia é o dado mais positivo sobre o Magalu em 2026 — e a empresa a divulgou exatamente por isso, fora do calendário. Se a aceleração persistir, o 4T26 pode ser o primeiro trimestre com lucro ajustado crescendo de forma consistente em dois anos. Mas enquanto o DI ficar acima de 14%, a dívida corrói o resultado mesmo com vendas no azul. Quem carrega a ação com tese de queda de juros tem um dado novo a favor; quem avalia pelo fundamento atual — nota 3,9, P/L alto, margem de segurança negativa — não tem motivo para revisar a tese só com um mês de prévia operacional não auditada.
Resultado do 4T26 — os dados de outubro são gerenciais; o balanço auditado vai mostrar se o crescimento das vendas se traduziu em lucro. Fique de olho no calendário de divulgação publicado pela Magalu.
DI janeiro/2031 — o patamar pós-eleitoral perto de 15% é o maior obstáculo à tese operacional; o Itaú BBA estima que cada −100 bps no juro adiciona cerca de 11% ao lucro por ação. Uma inflexão da curva muda o cálculo mais do que qualquer prévia de vendas.
Casas Bahia — acompanhe se o plano de recuperação judicial avança: se a varejista reorganizar estoques e reabrir lojas, parte do ganho de market share do Magalu pode se reverter. Se o processo se aprofundar com mais fechamentos, o número de outubro pode ser o piso, não o teto.
