La acción MGLU3 acumula una caída del 52% en el mes, pero en octubre la empresa vendió más: Magazine Luiza divulgó de forma excepcional, el 9 de noviembre, datos preliminares de ingresos brutos de la controladora —las tiendas físicas crecieron un 16% y el comercio electrónico con stock propio (1P) avanzó un 14%, ambos en comparación con octubre de 2025. Para quienes poseen la acción, es la primera señal concreta de que la tendencia operativa ha cambiado de rumbo.
¿Qué pasó con MGLU3?
La acción MGLU3 pasó octubre en un estado de turbulencia poco común incluso para el sector minorista: se desplomó un 58% en la sesión del día 26, cuando la reelección de Lula impulsó al alza los tipos de interés futuros, y luego cayó otro 12% el 28 de octubre con la segunda ola de subidas de los contratos de DI. La cotización cerró el mes cerca de R$ 5 y se mantiene en R$ 5,86 hasta el 09/11. Lo que cambió es que, puertas adentro, las ventas de octubre cuentan una historia diferente.
Magazine Luiza entregó a la CVM, el regulador de valores de Brasil, un Hecho Relevante en la noche del 9 de noviembre en el que divulgó la previa operativa de los ingresos brutos de la controladora correspondientes a octubre, siendo la primera vez que la compañía toma esta iniciativa. El motivo declarado fue la «alteración significativa en la dinámica competitiva del comercio minorista de bienes duraderos», tanto en las tiendas físicas como en el canal en línea, con efectos que la empresa consideró determinantes para garantizar la «amplia y equitativa difusión» a todos los partícipes antes de la presentación de los resultados del cuarto trimestre de 2026.
| Período | Tiendas físicas | E-commerce 1P |
|---|---|---|
| Ene–ago 2026 acumulado | +8% | −12% |
| Septiembre de 2026 | +12% | +5% |
| Octubre de 2026 | +16% | +14% |
Todas las variaciones se calculan sobre los mismos períodos de 2025, según el Hecho Relevante. En el comercio electrónico, la reversión es la más expresiva: el canal 1P pasó de una caída acumulada del 12% en los primeros ocho meses del año a un crecimiento del 14% en octubre, lo que representa un repunte de 26 puntos porcentuales en el espacio de dos meses. En las tiendas físicas, el crecimiento duplicó el ritmo registrado en el período entre enero y agosto, también sin la apertura de nuevos establecimientos.
Por qué octubre fue diferente: el papel de Casas Bahia
Magazine Luiza no mencionó a competidores por su nombre en el Hecho Relevante, pero el contexto competitivo es objetivo. Casas Bahia solicitó la protección por concurso de acreedores el 16 ago 2026, con un pasivo declarado de R$ 17,3 mil millones en deudas, y desde entonces ha cerrado aproximadamente 300 tiendas, cifra divulgada por la directora de relaciones con inversores, Vanessa Rossini. Según un estudio de Itaú BBA, cerca de dos tercios de estas sucursales cerradas tenían un local de Magazine Luiza a menos de 400 metros. El resultado se refleja de manera directa en los datos de ventas físicas.
BofA estimó que Casas Bahia ostentaba entre un 25% y un 30% del mercado minorista de bienes duraderos. Con el cierre de tiendas y las restricciones en el crédito de los proveedores —consecuencia previsible de un proceso concursal—, una parte de ese mercado quedó disponible de forma repentina. Para Itaú BBA, Magalu puede capturar hasta R$ 7,5 mil millones en ventas adicionales de aquí a 2027, con un crecimiento de las ventas en tiendas comparables (*same-store sales*) cercano al 18% y un beneficio neto proyectado de R$ 776 millones, frente a los R$ 266 millones estimados antes de la solicitud de acreedores de su competidora. El banco también calculó que cada reducción de 100 puntos básicos en la curva de tipos de interés añadiría alrededor de un 11% al beneficio por acción de Magalu.
La estrategia de integración en marketplaces reforzó el canal digital. Magazine Luiza comenzó a vender sus productos en Amazon en junio, en Mercado Libre en septiembre y en Shopee en octubre. Desde su entrada en Mercado Libre, Magalu registró cerca de 330.000 ventas en la plataforma, con un ritmo diario un 25% superior al que Casas Bahia registraba en el mismo canal antes de su concurso de acreedores, según Itaú BBA.
El tercer trimestre de 2026 aún mostró pérdidas: donde los números no cierran del todo
La previa de octubre resulta alentadora, pero no borra lo que dejó el tercer trimestre de 2026. Magazine Luiza registró una pérdida neta contable de R$ 10,7 millones en el tercer trimestre, revirtiendo el beneficio de R$ 84,6 millones obtenido en el mismo período de 2025. Bajo el criterio ajustado, el beneficio se situó en R$ 13,9 millones, lo que supone una caída del 34% en comparación con el tercer trimestre de 2025 y se ubica muy por debajo del consenso de R$ 31 millones recabado por Bloomberg. El EBITDA ajustado sumó R$ 710,1 millones, con un margen del 7,9%, y los ingresos netos se ubicaron en R$ 8,9 mil millones, ligeramente por debajo de los R$ 9,0 mil millones del tercer trimestre de 2025.
La directora de relaciones con inversores, Vanessa Rossini, reconoció que los resultados continúan «penalizados por los tipos de interés». XP ya proyectaba estas pérdidas en el tercer trimestre de 2026 desde octubre, antes de que se produjera la aceleración de las ventas propiciada por el cierre de Casas Bahia. En octubre, la empresa completó el pago de R$ 1,0 mil millones correspondientes a la décima emisión de obligaciones (*debêntures*), un desembolso que pone de manifiesto la necesidad de contar con una sólida generación de caja operativa para cumplir con las obligaciones financieras, aun manteniendo un ritmo acelerado de ventas.
El problema estructural de Magalu en el escenario actual radica en el desfase entre la operativa y las finanzas: la compañía vende más, pero un tipo de interés DI superior al 15% incrementa los gastos financieros netos y encarece el crédito al consumidor de manera simultánea, lo que comprime tanto el margen de beneficio como la demanda futura de bienes duraderos.
Lo que el Hecho Relevante no dice y las incógnitas que persisten
Magazine Luiza fue explícita: las cifras de la previa son de carácter gerencial, preliminares y no auditadas; no constituyen proyecciones ni promesas de rendimiento futuro, y su divulgación tiene un carácter excepcional, por lo que no se repetirá de forma periódica. Los resultados definitivos del cuarto trimestre de 2026 solo se conocerán con la publicación de los estados financieros del ejercicio en la fecha prevista en el calendario corporativo. La aceleración observada en octubre debe confirmarse durante noviembre y diciembre para que el cuarto trimestre represente verdaderamente un punto de inflexión en la rentabilidad.
En el ámbito de la valoración, la acción MGLU3 cerró a R$ 5,86 el 09/11, un 19,4% por encima del precio justo de R$ 4,91 calculado por Rico aos Poucos, con una dispersión del 448% entre los métodos más pesimistas y los más optimistas. El ratio P/E (*P/L*) se sitúa en 51,4 y la nota de fundamentales en 3,9 sobre 10. Citi recortó su recomendación sobre la acción el 07/11, dos días antes de esta previa, lo que constituye una señal de que una parte del mercado todavía no percibe la recuperación operativa como suficiente para compensar el coste de capital y el actual nivel de endeudamiento.
La previa dejó planteada la gran pregunta que responderá el cuarto trimestre: ¿el repunte de octubre es permanente —dado que Casas Bahia cede terreno de manera definitiva— o parcial —en caso de que el plan de reestructuración avance y la competidora reorganice sus inventarios y recupere condiciones comerciales competitivas? Por ahora, octubre es simplemente un dato y no una tendencia consolidada.
La previa constituye el dato más positivo sobre Magalu en lo que va de 2026, y la empresa la dio a conocer precisamente por ello, fuera de su calendario habitual. Si la aceleración persiste, el cuarto trimestre de 2026 podría consolidarse como el primer período trimestral con un beneficio ajustado en crecimiento constante en los últimos dos años. Sin embargo, mientras el tipo DI permanezca por encima del 14%, la carga de la deuda erosionará los resultados a pesar de registrar ventas al alza. Quienes mantienen la acción apostando por una bajada de tipos disponen ahora de un nuevo argumento a favor; por el contrario, quienes la evalúan en función de sus fundamentales actuales —puntuación de 3,9, ratio P/E elevado y margen de seguridad negativo— no tienen motivos para modificar su tesis basándose únicamente en un mes de datos operativos preliminares y no auditados.
Resultados del cuarto trimestre de 2026: los datos de octubre tienen un carácter gerencial; los estados financieros auditados confirmarán si el crecimiento de las ventas se tradujo efectivamente en beneficios. Conviene seguir de cerca el calendario de publicaciones emitido por Magalu.
Tipo DI a enero de 2031: el nivel poselectoral cercano al 15% representa el principal obstáculo para la tesis operativa; Itaú BBA calcula que cada descenso de 100 puntos básicos en el tipo de interés añade alrededor de un 11% al beneficio por acción. Un cambio de tendencia en la curva modificará los cálculos con mayor peso que cualquier previa de ventas.
Casas Bahia: conviene vigilar la evolución de su proceso concursal. Si la competidora reorganiza sus existencias y reabre establecimientos, parte de la cuota de mercado ganada por Magalu podría revertirse. Si el proceso se agrava con nuevos cierres, el volumen de octubre podría constituir el suelo y no el techo.