JPMorgan rebajó la calificación de Bradesco y recortó el precio objetivo de la acción BBDC4 en casi un 30%, según InfoMoney, en lo que representa la segunda rebaja consecutiva tras la de Itaú BBA. Este es el telón de fondo que presiona al papel, negociado a R$ 14,19, con una caída del 3,34% en la sesión.
¿Por qué cae BBDC4 hoy?
Porque dos grandes entidades redujeron sus perspectivas sobre el banco de manera consecutiva. JPMorgan modificó su recomendación sobre Bradesco y recortó su precio objetivo, un movimiento que InfoMoney considera relevante por provenir de una casa de peso. Antes de eso, Itaú BBA ya había retirado su recomendación de compra. Según Money Times, Bradesco era hasta hace poco el valor favorito de BBA entre los grandes bancos.
La acción ya venía presionada: nuestra cobertura del debate sobre las ganancias de Bradesco muestra la caída que precedió a estas rebajas. La secuencia de ambos golpes:
Dos recortes seguidos no equivalen a uno solo. Pero ¿cuál de los dos pesa más?
¿Cuánto pesa el recorte del precio objetivo por parte de JPMorgan?
Bastante, y las cifras lo explican. Itaú BBA redujo el objetivo de R$ 22 a R$ 20, una revisión del 9,1%. El recorte de JPMorgan es cerca de tres veces mayor. El precio objetivo es la estimación de cuánto debería valer una acción según la entidad; recortarlo casi a mitad de camino entre el valor anterior y la mitad de este implica que la casa revisó a fondo su visión sobre las ganancias o los riesgos del banco, y no que se trató de un simple ajuste menor.
Lo que no sabemos: el material al que tuvimos acceso no incluye el nuevo valor objetivo de JPMorgan ni sus argumentos detallados. Lo que está documentado es la magnitud del recorte y la rebaja de calificación. Por este motivo, las razones expuestas a continuación corresponden a Itaú BBA y no a JPMorgan.
Un detalle evita lecturas erróneas: incluso después del recorte, el objetivo de R$ 20 fijado por BBA se encuentra aproximadamente un 41% por encima de los R$ 14,19 de la sesión. Una rebaja no significa que «la acción valga menos que su cotización actual», sino que el objetivo descendió y la recomendación se enfrió de forma consecutiva, y es esa dirección la que el mercado está descontando en los precios.
¿Qué perspectiva tiene Itaú BBA para Bradesco en 2027?
Un escenario más complejo para la concesión de crédito. En un informe, BBA señala que el banco afrontará mayores dificultades para superar los desafíos del próximo periodo, marcado por tasas de interés más altas y un menor crecimiento económico. Según Money Times, Bradesco ya mostró señales de fatiga en el tercer trimestre: volvió a incrementar las provisiones para pérdidas y redujo su cobertura de la morosidad. Nuestra previa del balance del 3T26 detalla por qué este aspecto se encontraba bajo lupa.
«El entorno macroeconómico previsto para 2027 apunta a una actividad económica y a unos niveles de confianza más débiles, lo que probablemente restringirá la demanda de crédito o perjudicará la capacidad de pago de los tomadores de préstamos»Itaú BBA, en un informe sobre Bradesco
El informe añade dos frentes de riesgo: las tasas de interés elevadas retrasan la recuperación del segmento mayorista y prolongan la presión sobre los prestatarios corporativos, mientras que el fuerte aumento del endeudamiento de los hogares, sumado al riesgo de crédito entre las pequeñas empresas, podría deprimir aún más la demanda y deteriorar la capacidad de pago.
¿Qué relación tiene esto con Santander y por qué cayó también SANB11?
Santander representa la otra cara de la misma moneda: un balance débil en el mismo trimestre y bajo el mismo clima económico. El beneficio neto recurrente de Santander Brasil cayó un 28% en el tercer trimestre, hasta los R$ 2.900 millones, y el ROE (rendimiento sobre el patrimonio) pasó del 17,5% al 11,9% en el espacio de un año. La acción SANB11 llegó a perder más del 4% tras la publicación del balance, según Money Times. Analizamos las cifras en detalle en el artículo sobre el balance de Santander en el 3T26.
El director ejecutivo (CEO) Gilson Finkelsztain reconoció en una conferencia telefónica que esta estrategia tiene un costo: «la estrategia de destinar mayor esfuerzo y capital a los segmentos de menor riesgo nos está pasando factura a corto plazo, con una reducción del margen financiero, pero es una apuesta acertada a largo plazo». El plan consiste en canalizar más capital hacia clientes de altos ingresos y grandes empresas, reforzando el negocio mayorista. En el caso de las pequeñas y medianas empresas, el crecimiento provendrá de servicios como la gestión de tesorería y la adquirencia, y no de la concesión de crédito sin garantías.
Santander y Bradesco siguen estrategias distintas, pero comparten un diagnóstico fundamental: el crédito es más costoso de expandir y los márgenes se estrechan. Dado que los bancos tienen un peso muy relevante en el Ibovespa, la combinación de balances flojos y revisiones negativas penaliza también al índice, tal como observamos tras el desplome de los bancos tras las elecciones.
¿Una rebaja de calificación es una orden de venta?
No. Itaú BBA cambió su postura a neutral, no a venta, y mantuvo un precio objetivo superior a la cotización actual. Una rebaja refleja la opinión de dos casas de análisis, y los analistas también se equivocan. Su impacto real se traduce en una alteración del sentimiento del mercado y de los flujos de compra y venta a corto plazo, que es lo que se refleja en el precio de hoy. Si su estrategia es de largo plazo, la pregunta útil es otra: ¿se materializarán en los números del banco las previsiones descritas por BBA (tasas de interés altas, menor dinamismo crediticio, morosidad)?
El precio actual refleja el impacto inicial de dos revisiones consecutivas, y no un nuevo resultado financiero del banco. Lo que ha cambiado es el listón de los analistas: el precio objetivo promedio de lo que el papel «debería valer» se ha reducido, y el argumento central —tasas altas y crédito más débil en 2027— solo podrá confirmarse o descartarse en los próximos balances.
Más entidades siguiendo el criterio de BBA y JPMorgan: si otras grandes casas recortan sus recomendaciones, el caso dejará de ser aislado para convertirse en un consenso; de lo contrario, el movimiento quedará limitado.
Provisiones y cobertura de la morosidad en el próximo balance: BBA señaló un incremento de las provisiones y un descenso en la cobertura durante el tercer trimestre. Un nuevo empeorado en ambos indicadores respaldará su tesis.
Tasas de interés y actividad en 2027: el informe de BBA parte de la premisa de tipos más altos y un crecimiento más moderado. Si este escenario macroeconómico cambia, la tesis perderá vigencia.
Evolución de la cotización frente al objetivo de BBA: R$ 14,19 hoy, frente a un objetivo de R$ 20. Si el papel pierde fuerza sin noticias corporativas recientes, se deberá al sentimiento del mercado; si coincide con la publicación de resultados, responderá a los fundamentales.
