Braskem presentó al mercado sus resultados correspondientes al tercer trimestre de 2026 (3T26), registrando una pérdida neta de R$ 1.068 millones (US$ 206 millones). El resultado reverte la ganancia neta de R$ 3.325 millones obtenida en el trimestre anterior y refleja la contracción de los márgenes internacionales de las resinas y productos petroquímicos básicos.
¿Qué sucedió con la acción BRKM5 en el 3T26?
La contracción operacional de la compañía responde a la normalización de los spreads petroquímicos globales, que regresaron a niveles previos a los conflictos geopolíticos tras el pico puntual registrado en el 2T26. Según el documento oficial presentado ante la CVM (el regulador de valores de Brasil), el EBITDA recurrente consolidado de Braskem cayó un 63% respecto al trimestre anterior, cerrando el periodo en R$ 1.961 millones (US$ 382 millones), frente a los R$ 5.253 millones alcanzados entre abril y junio.
Los ingresos netos por ventas sumaron R$ 19.584 millones (US$ 3.812 millones) en el trimestre, lo que representa una caída del 10% en la comparación secuencial. Este panorama operacional sumó mayor presión sobre la estructura financiera de la petroquímica, cuyo apalancamiento, medido por la relación Deuda Neta Ajustada/EBITDA, cerró septiembre en 6,36 veces.
Como detallamos en la cobertura sobre la presión sobre los márgenes y spreads petroquímicos, el retroceso en los indicadores de rentabilidad de la acción BRKM5 ya era anticipado por el mercado ante la debilidad de la demanda en Asia y Europa, sumada a la entrada de nueva capacidad productiva a nivel global.
¿Cuáles fueron los principales números del balance en el 3T26?
A pesar del retroceso en comparación con el trimestre inmediatamente anterior, Braskem reportó un avance frente al mismo periodo de 2025 (3T25), cuando el EBITDA recurrente sumó R$ 818 millones. En aquel momento, el ciclo petroquímico atravesaba su punto más bajo de la última década.
La generación operacional de caja de la petroquímica alcanzó los R$ 2.200 millones entre julio y septiembre, impulsada por un alivio en el capital de trabajo. Sin embargo, esta entrada de recursos operacionales resultó insuficiente para neutralizar los gastos financieros y las provisiones asociadas a reestructuraciones y compromisos pasados.
¿Por qué cayeron tanto los márgenes operacionales de Braskem?
La explicación principal aportada por la gerencia en el informe enviado a la CVM se centra en la dinámica internacional del sector. En Brasil y América del Sur, la demanda de resinas mantuvo cierta resiliencia, pero los precios de referencia internacional cayeron a mayor velocidad que los costos de materias primas como la nafta y el etano.
La unidad de Estados Unidos y Europa también enfrentó una compresión en los márgenes del polipropileno (PP), mientras que la operación en México registró un menor volumen de ventas de polietileno (PE) debido a la disponibilidad limitada de materia prima durante el periodo.
| Indicador (R$ mill.) | 3T26 | 2T26 | 3T25 | Var. Trimestral |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos Netos por Ventas | 19.584 | 21.715 | 17.299 | -10% |
| EBITDA Recurrente | 1.961 | 5.253 | 818 | -63% |
| Ganancia (Pérdida) Neta | (1.068) | 3.325 | (26) | n.a. |
| Apalancamiento (x) | 6,36x | 6,74x | 16,21x | -0,38x |
Asimismo, la revisión del programa de inversiones (capex) fijó un límite de US$ 496 millones para el ejercicio 2026 en las operaciones principales, lo que refleja la necesidad de preservar caja mientras la deuda corporativa pasa por un proceso de renegociación con acreedores globales.
¿Cómo queda la situación de la deuda y de la calificación crediticia?
El nivel de endeudamiento continúa siendo la principal debilidad estructural en la tesis de inversión de BRKM5. Aunque el apalancamiento disminuyó marginalmente desde 6,74x en el 2T26 a 6,36x en el 3T26 (debido a la base del EBITDA acumulado de los últimos 12 meses), la compañía afronta rebajas en su calificación crediticia por parte de agencias internacionales de riesgo.
El encuadre en Default Restringido (RD) en algunas evaluaciones refleja la fase decisiva en las negociaciones de la deuda. Conforme informamos recientemente sobre el acuerdo de reestructuración de deuda con los acreedores firmantes, el plazo para viabilizar el plan de capitalización y postergación de obligaciones fue prorrogado en busca de consenso entre los controladores y los tenedores de bonos.
Anteriormente, el título experimentó una fuerte volatilidad derivada de estas expectativas, incluyendo episodios de subidas recientes por especulaciones sobre aportes de capital que generaron oscilaciones bruscas en las cotizaciones durante jornadas pasadas.
¿Qué cambia este resultado para los inversores de BRKM5?
Para el inversor minorista, el balance confirma que la empresa sigue dependiendo de dos factores ajenos a su control directo en el corto plazo: la recuperación sostenida del ciclo petroquímico global y la firma definitiva del acuerdo con acreedores sin una dilución severa o el ingreso formal a un proceso de reorganización judicial en Brasil.
La pérdida del 3T26 aleja cualquier expectativa de pago de dividendos en el corto o mediano plazo. La prioridad absoluta de Braskem es desapalancar su balance y estructurar los pagos de la deuda junto con las obligaciones pasivas vinculadas al caso Alagoas. La acción continúa cotizando bajo condiciones de estrés crediticio y elevada volatilidad.
¿A qué estar atentos en los próximos meses con Braskem?
El horizonte para las acciones de la petroquímica incluye hitos claros de gobernanza y reestructuración financiera que el mercado seguirá de cerca:
Cierre del acuerdo con acreedores — Definición sobre la conversión de deuda en capital social y la prórroga de los vencimientos de corto plazo.
Evolución de los spreads petroquímicos — Comportamiento de los precios internacionales de PE, PP y PVC frente a los costos globales de la nafta en el 4T26.
Desembolsos del caso Alagoas — Ritmo de las salidas de caja y liquidación de los acuerdos de indemnización pendientes en Maceió.
Veredicto de Rico aos Poucos
El balance del 3T26 confirma la volatilidad en los resultados de Braskem bajo la presión del ciclo petroquímico y una estructura de capital sobreendeudada. Sin perspectivas de dividendos y con su calificación crediticia presionada, la acción BRKM5 se mantiene en un marco de elevado riesgo, lo que sugiere extrema cautela hasta la formalización del acuerdo definitivo con sus acreedores.