¿Qué propuso Flávio Bolsonaro sobre el Perse?
La reactivación integral del beneficio tributario concedido al sector de eventos y turismo. En un discurso pronunciado durante el Gran Encuentro del Asociativismo, en São Paulo, el candidato a la presidencia Flávio Bolsonaro declaró su intención formal de restablecer el Perse (Programa Emergencial de Retomada do Setor de Eventos), un paquete de desgravación fiscal que había sido cancelado y finalizado durante la gestión del presidente Luiz Inácio Lula da Silva, según informó el medio InfoMoney.
La señal estuvo dirigida directamente a la base empresarial de servicios, hotelería, entretenimiento y gastronomía reunida en el evento. Para estos sectores, el beneficio representaba una alíquota cero sobre impuestos federales decisivos, como el PIS, la Cofins, la CSLL y el IRPJ, reduciendo drásticamente el costo operativo tras la crisis sanitaria.
Esta divergencia marca una división directa de política economía: mientras que el Ministerio de Hacienda del actual mandato buscó eliminar subsidios para equilibrar el presupuesto de la Unión, la oposición apuesta por la renuncia tributaria como motor para atraer al empresariado y estimular el empleo.
¿Por qué el cierre del Perse fue una batalla en el gobierno de Lula?
Porque la pérdida continua de recaudación amenazaba las metas del marco fiscal. Creado originalmente durante la pandemia para salvar a las empresas que se vieron obligadas a cerrar sus puertas, el Perse preveía una vigencia temporal con una renuncia estimada en miles de millones de reales. A medida que la economía reabría y los sectores registraban una recuperación de la facturación, el equipo económico del gobierno federal pasó a señalar el programa como una fuente insostenible de sangría en los ingresos tributarios.
El equipo del Ministerio de Hacienda argumentaba que la prórroga continua creaba distorsiones sectoriales injustas frente a otros segmentos de la economía que pagaban la carga tributaria completa, además de abrir brechas para una planificación fiscal excesiva. Por otro lado, las entidades empresariales sostenían que la retirada abrupta comprometería los márgenes financieros y los proyectos de expansión contratados bajo la premisa de la continuidad del incentivo fiscal.
Atención al costo de la renuncia: Cualquier propuesta de regreso de un beneficio tributario necesita indicar una compensación presupuestaria o alterar los techos fiscales. Sin una fuente clara de ingresos alternativos, el mercado pricea un aumento del endeudamiento público soberano.
Al prometer el retorno del programa, Flávio Bolsonaro asume la demanda integral de los empresarios del sector, pero transfiere al plano macroeconómico la obligación de responder cómo se absorbería el agujero de la renuncia sin hacer explotar el déficit público.
¿Qué empresas de la bolsa y sectores son directamente afectados?
Compañías vinculadas al turismo, la hotelería, el entretenimiento y los viajes. En la B3, las empresas que dependen de la dinámica de flujos de personas y convenciones sintieron directamente tanto la creación como la extinción del régimen especial. Las operadoras de turismo, las cadenas hoteleras y las administradoras de eventos vieron sus ganancias contables potenciadas mientras operó la alíquota cero.
Con la extinción decretada por el gobierno de Lula, estas compañías se vieron obligadas a recalcular sus márgenes brutos y recomponer las provisiones de impuestos sobre los ingresos y el resultado operativo. La perspectiva de un regreso del Perse altera nuevamente la base de cálculo de estas empresas:
Las empresas de turismo, ferias y hotelería vuelven a pagar alíquota cero en los tributos federales elegibles, lo que genera un alivio de caja inmediato.
El sector sigue gravado bajo el régimen normal y el mercado cobra la factura del estrés fiscal generado por el debate electoral.
La reacción del mercado a anuncios de este tipo es siempre asimétrica: hay una ganancia microeconómica circunscrita a media docena de empresas cotizadas, pero un costo macroeconómico repartido sobre el resto de la bolsa a través del aumento de las tasas de interés de largo plazo.
¿Qué pesa a favor y qué preocupa a los inversores?
El enfrentamiento real ocurre entre el lucro privado de un sector y la solidez fiscal del país. Por un lado, las entidades representativas del comercio y del asociativismo defienden que el beneficio fomenta las contrataciones y preserva el respiro de las redes operativas pequeñas y medianas. Del otro, los analistas de cuentas públicas señalan el riesgo de desorganización presupuestaria.
- Estímulo operativo: La reducción del PIS, la Cofins y la CSLL alivia los gastos de las empresas intensivas en mano de obra y eventos presenciales.
- Seguridad para las inversiones: Los sectores que dependen de contratos de largo plazo en convenciones tendrían una previsibilidad tributaria favorable.
- Empeoramiento del déficit primario: La renuncia de ingresos federales reduce la capacidad de la Unión para entregar superávits o contener la deuda bruta.
- Presión en la curva de tasas: Más desgravación sin un recorte compensatorio del gasto eleva la prima de riesgo de los títulos NTN-B y de las tasas DI.
Es esta ecuación la que hace que el inversor experimentado no celebre ninguna exención fiscal sin antes evaluar la factura que el Tesoro Nacional traslada al resto del mercado.
¿Cómo debe posicionar la cartera el inversor minorista?
Sin tomar decisiones precipitadas basadas exclusivamente en promesas de campaña. El calendario electoral de 2026 trae volatilidad y declaraciones dirigidas a audiencias específicas. Transformar una declaración pública en ley exige la aprobación de un proyecto en el Congreso Nacional, el cumplimiento de la Ley de Responsabilidad Fiscal y la negociación de compensaciones presupuestarias.
No compre acciones del sector de turismo o eventos contando con el retorno inmediato de la exención. El Perse no regresará de la noche a la mañana. Evalúe a las empresas por su beneficio operativo real y por su caja actual, sin depender de subsidios de Brasilia. Paralelamente, monitoree los títulos de renta fija: unas promesas fiscales laxas mantienen elevadas las tasas de interés real de largo plazo, ofreciendo rendimientos atractivos en el Tesoro IPCA+.
El mejor filtro para el inversor minorista es siempre el mismo: separar el ruido de la plataforma política de los hechos contables concretos. Hasta que exista un texto legislativo y este tramite con el apoyo de la mayoría en el parlamento, el régimen tributario vigente sigue aplicándose con la alíquota plena.
