Riachuelo (antigua Guararapes, GUAR3) registró resultados operativos récord en el 3T26, pero tanto el beneficio neto como el EBITDA quedaron por debajo de lo que esperaba el mercado, en una temporada en la que el comercio minorista de moda aún lucha contra las altas tasas de interés y los hogares endeudados.
¿Qué pasó con RIAA3 en el 3T26?
La acción RIAA3 —perteneciente a Riachuelo, propietaria de las tiendas homónimas y de Midway Financeira— publicó el 9 de noviembre de 2026 sus datos económico-financieros del tercer trimestre. El beneficio neto alcanzó los R$ 85 millones, lo que representa un aumento del 61,3% frente al 3T25 en base comparable, excluyendo las cifras del Midway Mall (centro comercial vendido en diciembre de 2025). El EBITDA consolidado llegó a R$ 405 millones, con un margen del 16,2%, un récord para un tercer trimestre. El problema: el consenso de analistas reunido por Bloomberg proyectaba un beneficio de R$ 96 millones y un EBITDA de R$ 435 millones. Ambos indicadores se ubicaron por debajo de lo previsto.
| Indicador | Consenso Bloomberg | Realizado 3T26 | Diferencia |
|---|---|---|---|
| Beneficio neto | R$ 96 mi | R$ 85 mi | −11,5% |
| EBITDA | R$ 435 mi | R$ 405 mi | −6,9% |
| Margem EBITDA | — | 16,2% | +0,7 pp vs 3T25 |
Una duda común entre los inversores recientes: la acción RIAA3 es la misma que hasta febrero de 2026 se llamaba GUAR3 — Guararapes Confecções. La compañía adoptó el ticker de su marca principal como parte de un reposicionamiento de identidad. Si la acción "desapareció" de su bróker o ya no aparece, basta con buscar RIAA3: es el mismo activo, con los mismos derechos de accionista, solo que con un código nuevo.
Lo que Riachuelo hizo bien: 13 trimestres consecutivos de crecimiento en indumentaria
El motor del resultado fue el segmento de indumentaria. Los ingresos netos de la categoría crecieron un 8%, hasta los R$ 1.600 millones, y el margen bruto alcanzó el 58,1%, un récord para un tercer trimestre y el 12º trimestre consecutivo de expansión. Las ventas en las mismas tiendas (SSS, por sus siglas en inglés) avanzaron un 6,5%, completando el 13º trimestre seguido de crecimiento, una trayectoria que destaca a Riachuelo frente a competidores del sector minorista de moda que tuvieron que revisar sus metas de ingresos.
En el consolidado, el EBITDA de Mercancías alcanzó los R$ 279 millones (+8,9% frente al 3T25), con un margen del 15,4%, el nivel más alto para un tercer trimestre en doce años. Los Servicios Financieros (Midway Financeira) aportaron R$ 126 millones (+5,8%). Juntos, ambos segmentos suman exactamente los R$ 405 millones del EBITDA consolidado.
El resultado acumulado en doce meses alcanzó los R$ 560 millones de beneficio neto, un récord histórico para el período. En el acumulado de nueve meses de 2026, el beneficio sumó R$ 258 millones, prácticamente el doble (+98,3%) que los R$ 130 millones del 9M25. El apalancamiento también mejoró: la deuda neta se situó en R$ 1.300 millones, con una relación deuda/EBITDA de 0,8 veces, en comparación con las cerca de 3 veces registradas hace tres años, lo que abre espacio para el ciclo de inversiones sin presionar la caja de forma aguda.
El riesgo que destaca el documento: aumento de la morosidad en los servicios financieros
Midway Financeira, el brazo de crédito que representa casi un tercio del EBITDA total, mostró el dato que requiere mayor atención: la tasa de morosidad de 15 a 90 días subió al 7,6% en el 3T26, frente al 6,8% en el mismo período de 2025. La empresa atribuyó este movimiento al desafiante entorno macroeconómico y al período electoral. La tarjeta Riachuelo atiende principalmente a hogares de ingresos bajos y medios, el segmento más vulnerable a las altas tasas de interés y al endeudamiento familiar.
La compañía afirmó que los indicadores se mantuvieron "dentro de los parámetros establecidos" y destacó "la calidad de la cartera de crédito y el rigor en la gestión de riesgos". Sin embargo, la tendencia al alza de la morosidad constituye el principal riesgo a monitorizar. El EBITDA del segmento creció un 5,8%, un ritmo muy por debajo del 8,9% de Mercancías. Si la morosidad sigue avanzando, las provisiones adicionales tenderán a comprimir el resultado del segmento en los próximos trimestres, incluso aunque el negocio de indumentaria se mantenga sólido.
¿Por qué la acción RIAA3 sigue cayendo a pesar del crecimiento de los resultados?
El 9 de noviembre de 2026, RIAA3 cotizaba a R$ 6,79, un 42,9% por debajo del máximo de R$ 11,90 registrado en los últimos 12 meses. El PER de 2,2 y el EV/EBITDA de 1,5 indican que el título está barato según sus fundamentos, pero el descuento no se traduce automáticamente en subidas. En el panel de análisis de la acción RIAA3, el precio justo estimado alcanza los R$ 19,84, con un nivel de confianza bajo, lo que refleja la dificultad de modelar una empresa cuyos márgenes aún varían considerablemente de un trimestre a otro.
El resultado por debajo del consenso añade presión a corto plazo: el mercado había descontado expectativas que la compañía no cumplió. En un entorno de tasas de interés elevadas, al igual que ocurre en el sector minorista de alimentación, que todavía enfrenta un estancamiento en las ventas, el alto costo de capital y un consumidor más ajustado pesan tanto sobre la demanda como sobre las proyecciones de los analistas. Lo que el 3T26 confirma es que la tesis operativa sigue intacta: los márgenes mejoran, la deuda baja y las ventas crecen. Lo que aún no está resuelto es cuándo el mercado comenzará a valorar esta mejora en lugar de continuar vendiendo.
Para el inversor que ya mantiene posiciones: el beneficio por acción de los últimos doce meses llegó a R$ 3,05; es decir, el título cotiza a 2,2 veces el beneficio generado en el período. La rentabilidad por dividendo (dividend yield) de 12 meses se situó en el 48,8% (R$ 3,31 por acción en retribuciones), parcialmente inflada por la caída de la cotización. La compañía distribuye intereses sobre el capital propio (JCP) de forma trimestral —no mensual como un fondo inmobiliario—, con el último pago de R$ 0,0597 por acción y fecha ex-dividendo el 1 de octubre de 2026.
Qué seguir de cerca en los próximos trimestres
Morosidad en los Servicios Financieros — el índice de 15 a 90 días se encuentra en el 7,6%. Si supera el 8%, las provisiones adicionales deberían comprimir el EBITDA del segmento, a pesar del buen desempeño de indumentaria.
SSS de indumentaria en el 4T26 — Riachuelo llega al trimestre estacionalmente más fuerte con 13 trimestres consecutivos de crecimiento. Romper esa racha sería una señal de alerta; mantener tasas de doble dígito confirmaría una aceleración para el cierre del año.
CAPEX frente a la generación de caja — según los analistas de mercado, las inversiones del 3T26 superaron el EBITDA del trimestre. Conviene seguir de cerca si el flujo de caja libre (free cash flow) se recupera o si la deuda vuelve a subir por encima de las 0,8 veces el EBITDA.
Videoconferencia de resultados (10/11) — realizada en portugués con traducción simultánea; los comentarios del CEO sobre la demanda de fin de año y los planes de expansión suelen mover el precio de la acción en la misma jornada.