- Cambio directo: Cerramos la posición del 5% en el Tesouro IPCA+ (Renda+ 2065) y asignamos este monto a la caja.
- Nueva caja: La liquidez sube del 30% al 35% del portafolio total, con un rendimiento del 14% anual a la tasa Selic.
- Transparencia: La decisión se tomó el 27/10 y se registró retroactivamente con el cierre del 26/10 (tasa de IPCA+ 6,75%).
En nuestro artículo anterior, publicado justo después de las elecciones el 26 oct 2026, afirmamos categóricamente que no haríamos ajustes en la cartera recomendada. Sin embargo, tras evaluar la dinámica de las tasas durante la sesión bursátil de ese mismo día, cambiamos de opinión. No nos avergüenza rectificar cuando identificamos que el escenario de riesgo y retorno ha cambiado de figura.
¿Por qué cambiamos de opinión sobre la cartera?
Reevaluamos el riesgo fiscal y la oscilación intradía de las tasas del Tesouro Direto. La apertura del mercado el 26/10 mostró títulos IPCA+ de muy largo plazo operando cerca de IPCA+ 7,4% anual, pero el cierre de la jornada registró una fuerte caída en las tasas, retornando al rango de IPCA+ 6,75% anual. Entendemos que dicha tasa de cierre no compensa el riesgo fiscal acumulado para un plazo de casi 40 años, lo que llevó al equipo del canal a preferir la seguridad de la caja remunerada al 14% anual.
Decidir no cambiar es una elección diaria, pero mantener una mala posición por orgullo es un error. Cuando publicamos el análisis inicial, nuestro plan era dejar la asignación intacta. El comportamiento de la sesión del 26/10, no obstante, abrió una ventana para liquidar un título de altísima volatilidad sin incurrir en pérdidas pesadas de marcación a mercado al cierre de la jornada.
Qué cambió en la asignación de la cartera
El ajuste fue puntual: salió la renta fija ligada a la inflación a largo plazo y entró la caja a tasa flotante. La tabla siguiente resume exactamente cómo quedó la distribución de nuestros activos por clase a partir del 26 oct 2026.
| Clase / Sector | Asignación Anterior | Nueva Asignación | Visión / Status |
|---|---|---|---|
| Caja (Tasa flotante) | 30% | 35% | Optimista |
| Dólar (Moneda) | 25% | 25% | Optimista |
| TLT (Treasuries EE. UU.) | 15% | 15% | Neutro |
| FIIs (Fondos Inmobiliarios) | 10% | 10% | Neutro |
| Inmuebles de Subasta | 10% | 10% | Neutro |
| Ibovespa (Acciones BR) | 5% | 5% | Pesimista |
| Tesouro IPCA+ | 5% | 0% | Pesimista |
| Oro, S&P 500, Bitcoin | 0% | 0% | Fuera de la cartera |
Todo el resto de la estructura permanece rígido al 100%. El único movimiento físico de recursos fue la transferencia íntegra de los 5 puntos porcentuales que estaban en el Tesouro IPCA+ directo a la rúbrica de Caja.
Cuál era el título y cómo funciona la marcación a mercado
El título vendido fue el Tesouro Renda+ 2065, el papel de vencimiento más largo de nuestra renta fija. Para el inversor minorista, es crucial comprender que los títulos públicos IPCA+ de plazo prolongado se comportan casi como acciones en las pantallas de las sociedades de bolsa debido al mecanismo conocido como marcación a mercado.
La marcación a mercado ajusta el valor del título diariamente. Si la tasa negociada por el gobierno sube, el precio del papel que ya está en su extracto cae para igualarse al rendimiento de los nuevos títulos. Cuanto más distante sea la fecha de vencimiento (como 2065), mayor es la sensibilidad del precio ante cualquier variación del 0,10% en la tasa de interés. Es lo que llamamos en el mercado alta *duration*.
Cuando la tasa del título baja, ocurre lo inverso: el precio nominal del papel sube con rapidez. Fue exactamente ese movimiento intradía del 26/10 el que llamó nuestra atención y aceleró la toma de decisiones.
Por qué decidimos vender el Tesouro IPCA+ ahora
La sesión del 26 oct 2026 estuvo marcada por una volatilidad extrema en el Tesouro Direto. En la apertura de las operaciones, el Tesouro Renda+ 2065 tocó marcas cercanas a IPCA+ 7,4% anual. A lo largo del día, sin embargo, se produjo un fuerte alivio comprador en las tasas, lo que llevó el cierre de las negociaciones a la zona de IPCA+ 6,75% anual.
Desde nuestra perspectiva, una tasa de IPCA+ 6,75% para un plazo de casi 40 años resulta insuficiente frente al riesgo fiscal del país. No observamos una perspectiva atractiva para este papel ni en la ventana de corto plazo (con la Selic mantenida en el nivel elevado del 14% anual) ni en la visión de largo plazo, dado que la prima de riesgo se contrajo demasiado rápido en una sola sesión bursátil.
Preferimos no cargar con esa incertidumbre. Vender el título en el rango de IPCA+ 6,75% permitió capturar el alivio del precio de cierre y eliminar del portafolio un activo que generaría una fuerte turbulencia sin la debida compensación en el rendimiento real.
Cómo se realizó el registro y por qué es retroactivo
La honestidad con el lector es el pilar de Rico aos Poucos. Tomamos la decisión efectiva de cerrar la posición el 27 oct 2026. Sin embargo, a los fines de la tasación de la cartera, consideramos el valor del activo al cierre del mercado del día anterior, el 26 oct 2026, cuando el título fijó la tasa aproximada de IPCA+ 6,75%.
El registro público en nuestro historial de operaciones (registro 0008 en la sección de Transparencia) se grabó el 27/10, pero figura como "reconstituido" para el cierre del 26/10. No ocultamos el intervalo transcurrido entre el análisis y el registro del dato: la fecha de la prueba técnica del registro es el 27/10.
Las inconsistencias de horario ocurren en la gestión real, y nos empeñamos en documentarlas. Al consultar nuestra página de transparencia, el lector observará claramente la nota explicativa que demuestra por qué el precio adoptado retrocedió al cierre de la sesión del día 26.
Lo que NO cambió en nuestras posiciones
A pesar del movimiento en el Tesouro IPCA+, las demás posiciones se mantienen exactamente en las mismas proporciones estratégicas. Los activos expuestos al dólar (la moneda estadounidense en un 25% y el ETF TLT en un 15%) experimentaron una valorización reciente y pasaron a pesar proporcionalmente más en el patrimonio total.
Subieron de valor relativo. Estudiamos reducir una fracción para la caja, pero sin prisa.
Mantenidos en un 10% cada uno. Rendimiento mensual y activos físicos protegiendo la base.
Clasificación en Pesimista mantenida. Exposición mínima en acciones brasileñas.
Todavía evaluamos si vale la pena realizar una ganancia parcial en el Dólar y en el TLT para reforzar aún más la caja. Si resulta sensato, lo ejecutaremos sin apuros en los próximos meses, manteniendo la disciplina de rebalanceo.
Qué hace la tasa Selic al 14% con nuestra caja del 35%
Mantener el 35% del patrimonio en caja no significa dejar dinero inactivo sufriendo el impacto de la inflación. Con la tasa Selic fijada en el nivel del 14% anual, la renta fija a tasa flotante de liquidez inmediata ofrece un retorno nominal sumamente sólido con un riesgo prácticamente nulo.
Además de rentabilizar el patrimonio sin volatilidad, una caja elevada garantiza nuestra "pólvora seca". En momentos de tensión en el mercado o de castigo severo en activos de riesgo, contar con el 35% de la cartera listo para su asignación constituye la ventaja táctica que permite aprovechar oportunidades sin necesidad de liquidar posiciones perdedoras a las apuradas.
Conclusión y aviso importante: Cambiamos de opinión porque el mercado ofreció una tasa de salida en el Renda+ 2065 que consideramos desproporcionada frente al riesgo fiscal de largo plazo. Con ello, elevamos nuestra caja al 35%, asegurando un rendimiento del 14% anual sin la volatilidad de la marcación a mercado.
Esta es la visión del equipo del canal y refleja exclusivamente la gestión de nuestro portafolio demostrativo; no constituye una recomendación de inversión. Siga la evolución detallada en nuestra página de Cartera Recomendada y consulte el historial auditable de las operaciones en nuestra sección de Transparencia.
