Kilima Gestão de Recursos

Kilima Gestão de Recursos (CNPJ 34.877.615/0001-12) es el brazo de gestión de activos del grupo Monte Bravo, autorizado por la CVM en abril de 2020. Monte Bravo fue fundado en 2010 y evolucionó hasta convertirse en una plataforma financiera integrada —corredora, family office, mercado de capitales y gestión de fondos— con más de 500 colaboradores y 10 oficinas distribuidas por Brasil (SP, RJ, RS, MG, PR, GO y DF). Con el respaldo estratégico de Trafalgar (ex-UBS/Itaú), Paulo Corchaki asumió el comando de Kilima, que pasó a identificarse comercialmente como Kilima Asset y está en proceso de cambio de nombre a Monte Bravo Asset Management. El AUM consolidado del grupo en la vertical de fondos gira en torno a R$ 2 mil millones, concentrado en crédito inmobiliario (CRIs/CRAs) y fondos inmobiliarios.

Track record y gobernanza

La gestora es joven —inicio operacional en 2020—, pero el grupo Monte Bravo tiene una trayectoria de más de una década en el mercado financiero. El fondo estrella KIVO11 (Kilima Volkano Recebíveis Imobiliários) fue lanzado en diciembre de 2021 y alcanzó destaque en 2023 al ser elegido el FII que más pagó rendimientos en el año (DY 15,84%), según la plataforma Quantum Finance. La administración está tercerizada a BRL Trust DTVM —elección estándar en casas enfocadas en crédito—, y la supervisión regulatoria es ejercida por la CVM. El punto de atención de gobernanza es la relativamente corta historia institucional de la gestora: sin un historial completo de ciclo de crédito, la capacidad de reestructuración aún se está probando en la práctica —como lo evidencia el caso CRI Starbucks (deudor en recuperación judicial desde dic/2023, mediación judicial en curso sin avances concretos hasta mediados de 2025).

Estrategia y fondos bajo gestión

Kilima opera con un enfoque en crédito inmobiliario de perfil high yield: carteras de CRIs con tasas promedio de IPCA+10,4% a.a. y CDI+4,3% a.a., dirigidas a operaciones de urbanización, loteo, multipropiedad y recibibles corporativos. El KIVO11 concentra este ADN: PL de R$ ~200 millones, 29 CRIs en la cartera, duration de 2,72 años, con gestión activa de originación, monitoreo y reciclaje de activos. La asignación mínima de 67% en instrumentos regulados (CRI, LCI, LIG, debentures elegibles) garantiza el encuadramiento en la CVM. Además del KIVO11, Kilima/Monte Bravo Asset opera el KISU11 (FoF pasivo vinculado al índice Suno 30), demostrando capacidad de actuar en arquitecturas distintas —activo high yield y pasivo indexado. La estrategia de crédito se beneficia de la integración con Trafalgar, que amplió el pipeline de originación con fondos de crédito privado en diversas gradaciones de riesgo.

Puntos fuertes y de atención

• DY competitivo e histórico de distribución por encima del promedio: KIVO11 fue el mayor distribuidor de rendimientos entre los FIIs en 2023 y sigue entregando 17%+ exento de IR, sustentado por una reserva acumulada de R$ ~57 MM.
• Respaldo institucional del grupo Monte Bravo: 10 oficinas, 500+ colaboradores y la integración con Trafalgar otorgan solidez para la originación y gestión que las gestoras individuales no poseen.
• Tasa de administración competitiva (1,15% a.a.) con gestión activa: el nivel de comisión es coherente con la propuesta high yield sin ser predatorio.

• Payout por encima de la utilidad corriente (125%): distribución sustentada por la quema de reservas —cuando el colchón se agote (estimación 2–3 años), el DPS sustentable cae al nivel del resultado corriente.
• Créditos estresados en la cartera: CRI Starbucks en mora desde dic/2023, con proceso de mediación sin resolución definida hasta mediados de 2025. La capacidad de recuperación aún se está probando.
• Gestora joven en proceso de rebranding: la transición de Kilima a Monte Bravo Asset Management trae ruido de identidad e incertidumbre regulatoria hasta la conclusión ante la CVM/ANBIMA.
• Base de cuotapartistas pequeña y descuento persistente: ~7.000 cuotapartistas y P/VP 0,69 indican liquidez limitada y escepticismo del mercado en cuanto a la resolución de la cartera estresada.

Para qué inversor tiene sentido

Kilima/Monte Bravo Asset combina ambición en crédito high yield con un respaldo institucional real, pero aún carece del largo historial que distingue a las gestoras de referencia del segmento. Tiene sentido para quien busca exposición a CRI con DY elevado, acepta el riesgo de reestructuración y ve el descuento actual (P/VP 0,69) como un punto de entrada con margen de seguridad. No es adecuado para quien exige DPS estable, un largo historial de la gestora o alta liquidez diaria. Puntos a monitorear: resolución del CRI Starbucks, evolución de la reserva de distribución y conclusión del rebranding hacia Monte Bravo Asset Management.