A Centrais Elétricas de Santa Catarina (Celesc) publicou seu balanço do terceiro trimestre de 2026 reportando um salto de 63,5% no lucro líquido e de 26,4% no EBITDA consolidado frente ao mesmo período de 2025. O avanço tarifário e a disciplina operacional impulsionaram o resultado financeiro da ação CLSC4, embora o crescimento expressivo da dívida de curto prazo imponha um ponto de cautela para o acionista.
Forte expansão impulsionada pelo avanço tarifário e disciplina de custos operacionais.
Geração operacional ampliada com menor impacto negativo do PLD no trimestre.
Crescimento do passivo circulante exige acompanhamento da liquidez imediata.
O que aconteceu com a ação CLSC4 no 3T26?
A Celesc entregou à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) o release de resultados do 3T26 mostrando sólida evolução financeira: o EBITDA cresceu 26,4% e o lucro líquido subiu 63,5% na comparação anual. A combinação de recomposição tarifária, controle de custos operacionais e atenuação nos impactos do Preço de Liquidação das Diferenças (PLD) garantiu o ganho de rentabilidade no período.
No braço de distribuição, a base de consumidores cativos continuou se expandindo. A estatal catarinense encerrou setembro de 2026 com 3.716.120 clientes cativos, adição líquida de 138.359 novas ligações em 12 meses (+3,9%). O crescimento físico da rede mitiga em parte a migração de clientes industriais para o ambiente de contratação livre, que vinha pressionando os volumes faturados nos trimestres anteriores.
Por outro lado, o relatório oficial aponta uma alteração importante na estrutura financeira da companhia. O endividamento com vencimento nos próximos 12 meses apresentou um aumento expressivo, elevando o perfil de risco de liquidez. Atualmente, a caixa disponível cobre menos da metade dos compromissos financeiros de curto prazo, forçando a diretoria a buscar alternativas de rolagem ou refinanciamento no mercado de capitais.
Assim como ocorreu em outros balanços recentes da Bolsa — a exemplo de empresas que enfrentam oscilações de margem como vimos na análise de como a SEQL3 elevou a margem bruta no 3T26 — o resultado operacional da Celesc mostrou força, mas o lado financeiro traz deveres de casa.
A alavancagem medida pela razão entre dívida líquida e EBITDA encerrou o período em 2,74 vezes, patamar significativamente superior à mediana histórica de cinco anos da empresa (1,95x). Esse incremento decorre dos investimentos pesados na expansão das redes elétricas estaduais e na modernização dos ativos de geração.
Por que o lucro da Celesc disparou no terceiro trimestre?
Três fatores encadeados explicam a forte aceleração nos lucros da empresa no período: o efeito do reajuste tarifário anualmente homologado pela Aneel, o reordenamento das despesas gerenciáveis e a menor perda com contratação de energia no mercado de curto prazo. A receita tarifária da Celesc Distribuição absorveu o reajuste, compensando as flutuações de volume faturado no segmento industrial.
No segmento de geração, a Celesc Geração manteve em operação comercial uma capacidade total de 135,89 MW (sendo 130,27 MW provenientes de parque próprio). A estabilidade na entrega das pequenas centrais hidrelétricas (PCHs) garantiu margens elevadas para a subsidiária, ajudando a compor o resultado consolidado do grupo.
Além dos números estritamente operacionais, o documento enviado à CVM registrou a alienação da participação societária que a companhia detinha na Dona Francisca Energética S.A. (DFESA), movimento alinhado ao plano de desinvestimento de ativos não-estratégicos para focar no core business de distribuição. No campo corporativo e ESG, a Celesc Distribuição também obteve o selo ouro no Ciclo 2026 do Programa Brasileiro GHG Protocol.
| Indicador Selecionado | 3T26 | 3T25 | Variação |
|---|---|---|---|
| EBITDA Consolidado | Elevado | Base 3T25 | +26,4% |
| Lucro Líquido dos Controladores | Elevado | Base 3T25 | +63,5% |
| Clientes Cativos (Unidades) | 3.716.120 | 3.577.761 | +3,9% |
| Capacidade Celesc Geração | 135,89 MW | 135,89 MW | 0,0% |
| Dívida Líquida / EBITDA | 2,74x | 1,95x (mediana) | +0,79x |
Como fica a situação dos dividendos da CLSC4?
Nos últimos doze meses até a divulgação do balanço, a ação CLSC4 acumulou uma distribuição de proventos de R$ 13,35 por papel, o que gerou um dividend yield histórico próximo de 7,08%. Contudo, é fundamental que o investidor separe os componentes extraordinários dos recorrentes: excluindo os eventos não-recorrentes praticados ao longo do ano, a distribuição ordinária situou-se em R$ 9,11 por ação, refletindo um payout de 58,86% sobre o lucro líquido.
A dúvida central do mercado recai sobre a capacidade de manutenção desses proventos volumosos diante da pressão de caixa. Como a geração de caixa livre vem sendo absorvida pelo programa de investimentos e pela cobertura de amortizações de dívidas, os pagamentos futuros dependerão diretamente da velocidade de desalavancagem da estatal.
Para quem acompanha reviravoltas em demonstrativos corporativos — como avaliamos ao entender como as ações da Americanas reverteram resultados no 3T26 ou quando analisamos o desempenho operacional de empresas de forte fluxo financeiro como na leitura sobre como a CURY3 disparou na Bolsa com geração de caixa — o balanço da Celesc entrega excelente rentabilidade contábil, mas requer atenção rigorosa à estrutura do passivo.
Se você possui papéis da Celesc na carteira, o resultado operacional é motivo de otimismo: a empresa provou eficiência ao expandir receitas e controlar custos em meio às revisões tarifárias. No entanto, o retorno extraordinário em dividendos via proventos não deve ser tomado como garantia automática para os próximos trimestres, pois a empresa precisará direcionar caixa para rolar sua dívida de curto prazo.
Quais são os principais riscos para acompanhar a partir de agora?
A tese de investimento na ação CLSC4 combina múltiplos atraentes (P/L de 8,3 e P/VP de 1,72) com rentabilidade elevada (ROE de 21,59%), mas passa por três pontos críticos de monitoramento nos próximos relatórios trimestrais:
- Pontos a favor: Expansão contínua da base cativa (+3,9% a.a.), forte margem operacional na distribuição e bom desempenho da Celesc Geração.
- Pontos de atenção: Alavancagem financeira elevada em 2,74x EBITDA e forte concentração de vencimentos de dívida no curto prazo com baixa cobertura de caixa imediato.
Rolagem da dívida curta — Acompanhar os próximos comunicados ao mercado sobre emissões de debêntures ou refinanciamento bancário para alongar o perfil do passivo.
Migração para o mercado livre — Monitorar a perda de volume faturado no segmento cativo industrial (-15,4% no consumo do 3T26) e o ganho proporcional no ambiente livre.
Sustentabilidade dos proventos — Observar se o Conselho de Administração manterá o payout próximo de 60% ou se haverá retenção preventiva de caixa para conter o endividamento.
Veredito do Rico aos Poucos para a ação CLSC4
O balanço do 3T26 confirma a qualidade operacional da Celesc, com forte recuperação de lucros e margens operacionais robustas. Contudo, o aumento substancial na dívida de curto prazo atua como freio para uma elevação de nota. Mantemos recomendação de observar para a ação CLSC4, priorizando o acompanhamento do refinanciamento do passivo circulante antes de novos aportes focados exclusivamente em dividendos.
