A ação NATU3 acumula recuo de 28,3% no mês negociada a R$ 5,34 porque o mercado enxergou que o lucro líquido de R$ 49 milhões no 3º trimestre de 2026 dependeu de comparações contábeis favoráveis, enquanto a receita líquida encolheu 3% e atingiu R$ 5,0 bilhões. Embora a Natura tenha revertido o prejuízo bilionário do ano anterior, as dificuldades de crescimento de vendas no Brasil e a pressão nas margens operacionais mantêm os investidores em tom de forte desconfiança.
Por que a NATU3 está caindo se a Natura reverteu o prejuízo?
A explicação central para a frustração do mercado está na discrepância entre o resultado final do balanço e a saúde da operação diária da empresa. Conforme informaram os portais InfoMoney e Money Times com base nas demonstrações financeiras publicadas pela companhia, a Natura registrou um lucro líquido de R$ 49 milhões entre julho e setembro de 2026. Em termos visuais, o número impressiona ao ser colocado ao lado do 3º trimestre de 2025, período em que o grupo havia anotado um prejuízo expressivo de R$ 1,926 bilhão devido a reestruturações e impairment de ativos internacionais.
Entretanto, analistas de mercado destacam que essa virada de chave no resultado líquido não derivou de uma expansão acelerada de mercado. Pelo contrário: a receita líquida consolidada baixou para R$ 5,0 bilhões no trimestre, registrando uma contração anual de 3%. Quando as vendas no topo do balanço recuam, o ganho na última linha acaba sendo visto como um efeito contábil pontual e de corte de custos, e não como uma retomada sustentada do consumo dos seus produtos cosméticos. Fenômeno similar ocorreu recentemente com outros nomes da B3, como detalhamos na análise em que a Cosan reverteu prejuízo para lucro no 3T26 sem contudo dissipar todas as incertezas operacionais do grupo.
O que o balanço do 3T26 revelou sobre o momento da Natura?
Ao analisar os dados financeiros em profundidade, o documento divulgado pela gestão da Natura traz sinais mistos. Por um lado, a empresa conseguiu avançar em sua agenda de desalavancagem e disciplina de capital. A relação entre a dívida líquida e o EBITDA ajustado caiu para 1,83 vez no encerramento de setembro, mostrando uma melhora em relação ao patamar de 2,08 vezes observado nos trimestres anteriores. A geração de caixa livre também apresentou evolução positiva, permitindo que o grupo continuasse a reduzir seu passivo financeiro em bases sequenciais.
Por outro lado, o relatório gerencial do 3T26 confirmou a existência de gargalos operacionais persistentes no mercado brasileiro. A integração de canais e a implementação do novo modelo operacional de vendas diretas continuam gerando fricções na distribuição e retração no volume comercializado. Além disso, a troca de liderança executiva — com a saída de João Paulo Ferreira e o retorno de Alessandro Carlucci ao cargo de Diretor-Presidente em 1º de outubro de 2026 — adiciona uma camada de transição estratégica em um momento em que a marca precisa recuperar tração comercial. Mudanças bruscas de curso na gestão costumam ser acompanhadas de volatilidade nas cotações, a exemplo do que acompanhamos quando as ações da Americanas sofreram com revisões de resultado após trimestres conturbados.
A virada de resultado é sustentável ou apenas efeito contábil?
Para determinar se a volta ao lucro marca o fim da crise ou apenas uma pausa, é preciso examinar o acumulado dos últimos 12 meses. Nesse intervalo ampliado, a Natura ainda carrega uma receita líquida acumulada de R$ 21,3 bilhões, mas o lucro líquido final continua negativo em R$ 2,7 bilhões devido às pesadas perdas registradas no fim de 2025 e início de 2026. A rentabilidade sobre o patrimônio líquido (ROE) permanece deprimida em -24,1%, o que explica por que os múltiplos de valoração da empresa desabaram para um P/VP de 0,58 vez.
- Redução do endividamento: A dívida líquida/EBITDA caiu para 1,83x, aliviando a despesa financeira em ciclo de juros elevados.
- Geração de caixa livre: Operação voltou a produzir caixa operacional suficiente para suportar investimentos essenciais.
- Queda de receita bruta: Vendas consolidadas caíram 3%, sinalizando retração de demanda ou perda de fatia de mercado.
- Sem dividendos no horizonte: Sem proventos pagos desde meados de 2021, a cotação depende exclusivamente da valorização de capital.
A dinâmica de reverter prejuízos contábeis sem acompanhamento de alta nas receitas é um desafio comum em companhias em reestruturação. Como observamos no caso em que a Braskem oscilou entre lucro e prejuízo bilionário em trimestres consecutivos, cortes de custos e ganhos não recorrentes conseguem estancar a sangria do balanço, mas apenas o crescimento orgânico de receita garante a valorização perene das ações na Bolsa.
O que muda para o bolso de quem investe em NATU3?
Para o investidor pessoa física, o resultado do 3º trimestre de 2026 traz um alento técnico, mas exige cautela redobrada em relação às expectativas de retorno no curto prazo. A ausência de distribuição de dividendos desde junho de 2021 — quando a empresa pagou R$ 0,8653 em dividendos e R$ 0,1585 em JCP — significa que a tese de investimentos permanece puramente focada no turnaround operacional (reestruturação de negócios).
O retorno ao lucro de R$ 49 milhões afasta o risco imediato de insolvência ou necessidade de aportes dilutivos de capital, mas a queda nas vendas não autoriza uma tese de crescimento rápido. A ação ser negociada a 0,58x do valor patrimonial reflete o desconto exigido pelo mercado diante do prejuízo acumulado em 12 meses (-R$ 2,7 bilhões). Se você já é acionista, a tese agora depende da capacidade da nova gestão de restaurar o crescimento no Brasil sem sacrificar margens.
Ademais, investidores que buscam papéis de reestruturação profunda devem monitorar se o lucro do 3T26 se repetirá no quarto trimestre — tradicionalmente forte para o varejo de cosméticos por conta das festas de fim de ano. Em situações de reviravolta operacional contábil, é essencial não confundir alívio momentâneo com virada definitiva, lição que também ficou clara quando o IRB Brasil apresentou oscilações em seus resultados trimestrais antes de consolidar sua recuperação.
Qual o veredito e o que acompanhar nos próximos meses?
A Natura deu um passo relevante ao estancar os prejuízos bilionários e trazer a alavancagem financeira para patamares mais seguros de 1,83x dívida líquida/EBITDA. No entanto, o papel NATU3 continua sob forte pressão vendedora — registrando perda de 32,0% em 12 meses — porque o mercado exige provas concretas de que a receita voltará a crescer no Brasil sob o comando do novo CEO Alessandro Carlucci.
Veredito do site: Observar sem pressa
A reversão do prejuízo para lucro líquido de R$ 49 milhões no 3T26 é uma notícia positiva para a estrutura de capital da Natura, mas a contração de 3% na receita mostra que a recuperação operacional ainda está no início. Com a cotação a R$ 5,34 e sem proventos no horizonte próximo, a postura recomendada é de acompanhamento. Os pontos decisivos para monitorar no 4T26 serão: a recuperação de volumes de vendas no mercado nacional, a estabilização do novo modelo de consultoras e a manutenção do lucro líquido sem dependência de fatores não recorrentes.
