Bank of America elevó la calificación de la acción MGLU3 de "underperform" (venta) a "buy" (compra) este martes (10/11), con un potencial de alza del 88% respecto al cierre del lunes. El título respondió con una subida de casi el 9% en la sesión, alcanzando los R$ 6,39, la mayor valorización del Ibovespa en la jornada.
Cotización de MGLU3 hoy: ¿por qué subió la acción?
Bank of America (BofA) revirtió su recomendación sobre MGLU3 desde "underperform" (venta) hasta "buy" (compra), manteniendo su precio objetivo en R$ 11. La acción subió casi un 9% en la rueda del martes (10/11), cerrando en R$ 6,39 y liderando los avances del índice Ibovespa.
No fue un ajuste gradual: el BofA pasó de la recomendación más negativa a la más positiva en un solo movimiento, lo que en el mercado se conoce como un double upgrade. Para una entidad que se mostraba pesimista con el papel antes de las elecciones, este giro señala que el escenario operativo mejoró lo suficiente como para modificar el diagnóstico por completo.
Qué convenció al banco: la aceleración de octubre
El argumento central del BofA es la aceleración de las ventas en octubre. Las tiendas físicas de Magalu (Magazine Luiza) crecieron un 16% en la comparación con octubre de 2025, frente al +12% de septiembre y al +8% registrado en los primeros ocho meses del año. En el canal de comercio electrónico de inventario propio (1P), la evolución fue aún más marcada: pasó de una caída acumulada del 12% en el periodo de enero a agosto a una subida del 14% en octubre, tras haber registrado un +5% en septiembre.
Esta aceleración fue informada por Magalu mediante un hecho relevante el 9 de noviembre, motivada por la "alteración significativa en la dinámica competitiva del comercio minorista de bienes duraderos". El BofA consideró que el retroceso de las acciones en las semanas previas había sido "exagerado" frente a la mejora operativa, lo que, según la entidad, generó una ventana de entrada. El análisis del avance de octubre detalló cómo el canal físico y el 1P convergieron hacia un giro simultáneo por primera vez en el año.
El banco también destacó la incursión de Magalu en plataformas de terceros (marketplaces) como Shopee y Mercado Libre como un factor de expansión de alcance sin incurrir en costos de apertura de sucursales. Estas alianzas le permiten comercializar en plataformas donde el tráfico ya existe, captando una demanda que antes llegaba por otros canales. Para el BofA, esta estrategia amplía la capacidad de ganar cuota de mercado sin requerir inversión de capital adicional.
Casas Bahia dejó el espacio: la reconfiguración del sector
La tesis del BofA depende en gran medida del vacío que dejó el Grupo Casas Bahia (BHIA3). La compañía solicitó la reorganización judicial a lo largo de 2026 y cerró aproximadamente 300 tiendas, casi el 30% del total. Según Itaú BBA, dos tercios de esas unidades cerradas tenían un local de Magalu a menos de 400 metros de distancia.
El director financiero de la empresa, Roberto Bellissimo, afirmó que el solapamiento es del 75% con las tiendas ya cerradas y del 92% con las restantes. Esto indica que la reestructuración de Casas Bahia aún tiene etapas por delante, y cada tienda adicional que baja la persiana representa un flujo de clientes que debe encontrar un nuevo destino. Itaú BBA calcula que Magalu podría captar R$ 3,6 mil millones en ventas adicionales anuales hasta 2027 solo por la consolidación del sector, sin necesidad de capital de trabajo adicional.
"Lo micro va a salvar a lo macro."Fred Trajano, CEO de Magazine Luiza, tras los resultados del 3T26
La frase sintetiza la tesis operativa: la ganancia de cuota de mercado individual puede compensar con creces el entorno macroeconómico adverso, marcado por altas tasas de interés, un consumo contraído y una confianza del consumidor aún frágil. Es una apuesta direccional: Magalu crece mientras el sector a su alrededor se contrae. El análisis del resultado del 3T26 mostró que el margen EBITDA alcanzó el 8,1% y la deuda neta se ubicó en 1,02 veces el EBITDA, un nivel controlado pero que deja escaso margen para cometer errores.
Los factores de presión: fundamentos que el upgrade no resuelve
La mejora de recomendación del BofA no alteró los datos del balance. La cobertura de intereses de Magalu se sitúa en 0,82 veces: los gastos financieros consumen más que la totalidad del resultado operativo, un riesgo que se acentúa mientras la Selic, la tasa de interés de referencia de Brasil, se mantenga elevada. El beneficio por acción se ha reducido a un ritmo del 41% anual en términos reales durante los últimos cinco años, y el ROE mediano se ubicó en el 1,0%, situándose en el cuartil más débil de nuestra base comparativa de empresas.
El propio BofA recortó su previsión de beneficio por acción para 2026 —de R$ 0,22 a R$ 0,13— en el mismo informe en el que elevó su recomendación. Esta aparente contradicción es deliberada: el banco confía en la tesis de mediano plazo, pero reconoce que las cifras de este año continúan siendo débiles. Con la acción cotizando a R$ 6,39, el ratio P/E supera las 50 veces el beneficio ajustado, un nivel elevado para una compañía con la rentabilidad histórica que reflejan los datos.
- Aceleración de las ventas físicas y cambio de tendencia en el e-commerce en octubre: una trayectoria de recuperación clara
- Vacío competitivo tras el cierre de 300 tiendas de Casas Bahia (75% de solapamiento con Magalu)
- BofA y BTG Pactual con recomendación de compra; la deuda neta cayó ~29% en los últimos doce meses
- Cobertura de intereses de 0,82x: los gastos financieros superan el resultado operativo
- ROE mediano del 1,0% y ROIC del 3,2% en los últimos cinco años: rentabilidad histórica débil
- BofA redujo la estimación de BPA 2026 de R$ 0,22 a R$ 0,13 en el mismo informe de mejora de recomendación
- Goldman Sachs, Santander y UBS BB mantuvieron postura neutral y no acompañaron el cambio de visión
Nuestra metodología de valuación calcula el valor razonable en R$ 4,91 —por debajo de la cotización actual—, lo que dejaba un margen de seguridad negativo antes del salto de ayer. La recomendación de "evitar" no cambia por la nota de un banco: se modifica cuando el balance muestra mejoras sólidas. Meses atrás, el recorte por parte de Citi provocó el movimiento inverso y el activo se desplomó. Ambos movimientos, en sentidos opuestos, demuestran que la acción MGLU3 es altamente sensible a los informes de los grandes bancos. Esto genera volatilidad, no necesariamente valor fundacional.
Quienes ya tienen MGLU3 en cartera experimentaron ayer un alivio concreto: la cotización subió y un banco global revirtió su postura negativa. Sin embargo, la subida de calificación no resuelve la presión que las altas tasas de interés ejercen sobre la caja ni incrementa las ganancias de 2026; de hecho, al tiempo que elevaba la nota, el BofA redujo su previsión de beneficio por acción a la mitad. Para quien evalúa ingresar ahora, el punto de entrada es más costoso que la semana pasada (R$ 6,39 frente a los R$ 5,84 del lunes). El precio objetivo del banco exige que la aceleración de octubre no haya sido un pico puntual y que la Selic comience a bajar antes de que la liquidez sufra un impacto mayor.
Resultados del 4T26 — Si las tiendas físicas sostienen un crecimiento superior al +10% y el e-commerce se mantiene en terreno positivo, la tesis del banco ganará sustento concreto. Si vuelve a los niveles de agosto (+8% en físicas, e-commerce negativo), el upgrade perderá su argumento central. La presentación está prevista para febrero de 2027.
Tasa Selic — Con una cobertura de intereses de 0,82x, cualquier mantenimiento o alza de la Selic presiona la caja y reduce el margen operativo. El precio objetivo fijado por el banco resulta más viable en un contexto de recorte de tasas que en el escenario actual.
Casas Bahia — La ganancia de cuota de mercado depende de la continuidad de la crisis de su competidor. Si su proceso de reorganización judicial se estabiliza y sus sucursales retoman la operativa normal, una parte del flujo de clientes que migró a Magalu podría dispersarse a lo largo de 2027.
