Reel em produçãoEmissão com desconto: quem paga a contavídeo curto · 9:16AvançadoFIIs · Aula A4.1 · Módulo A4
Emissão com desconto: quem paga a conta
Módulo A4: Eventos que mudam o fundo
Nesta aula
- A conta da diluição: VP de R$ 100 para R$ 96,67
- Por que quem subscreve não perde
- Quando a emissão com desconto faz sentido
FIIs · Aula A4.1
Emissão abaixo do VP: quem paga a conta?
Quando o fundo vende cotas novas com desconto, o desconto sai do bolso de quem já era cotista.
A mesma água, mais copos
O fundo emite 500 mil cotas a R$ 90
Sem custos da oferta, para a conta ficar clara.
O preço da emissão decide
Quem ganha depende do preço
Emite a R$ 90
VP R$ 96,67
- Antigos perdem 3,33%
Emite a R$ 100
VP R$ 100
- Ninguém transfere valor
Emite a R$ 110
VP R$ 103,33
- Antigos ganham 3,33%
A proteção: direito de preferência
Quem subscreve na proporção não perde
Comprou cotas “baratas” na mesma proporção em que perdeu VP.
“Emitir a preço de mercado é justo”
Nem sempre: olhe o P/VP
é o desconto sobre o VP de emitir “a mercado” quando a cota negocia a P/VP 0,85
O preço de tela pode estar muito abaixo do patrimônio. Aí a emissão transfere valor.
Nem toda emissão com desconto é ruim
Quando ainda faz sentido
Pode fazer sentido
- O dinheiro compra ativo que rende mais que o custo
- O desconto é pequeno perto do ganho
- Você exerce a preferência
Sinal de alerta
- Emitir só para crescer
- Desconto grande, destino vago
- Emissões repetidas abaixo do VP
O representante dos cotistas deve opinar sobre emissão fora do capital autorizado (Anexo III da Resolução CVM 175, art. 22).
Guarde isto
Três ideias da aula
- Abaixo do VP, antigos pagamO desconto das cotas novas sai do VP de quem já estava lá.
- Preferência protegeQuem subscreve na proporção compra o desconto e não perde.
- “A mercado” enganaCom P/VP 0,85, emitir a mercado é emitir 15% abaixo do VP.
Teste rápido · 1 de 2
VP de R$ 50. O fundo emite metade das cotas atuais a R$ 45. Novo VP?
Ver resposta
(R$ 50 + R$ 22,50) ÷ 1,5 = R$ 48,33. Cada cota antiga vale R$ 50; meia cota nova entra com R$ 22,50.
Teste rápido · 2 de 2
Você subscreveu na proporção. Perdeu com o desconto?
Ver resposta
Não perdeu. O VP por cota caiu, mas você tem mais cotas: 1.500 × R$ 96,67 = R$ 100.000 + R$ 45.000.
Aula concluída
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A4.2Avançado · Aula A4.2Fusão, incorporação e cisão: quem ganha?Quando dois fundos viram um, a relação de troca decide quem leva o desconto.Continuar1 / 10
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Créditos das imagens
- LeoNado10 · Wikimedia Commons · CC BY-SA 4.0 — Wikimedia Commons
- Willi Heidelbach · Wikimedia Commons · CC BY 2.0 — Wikimedia Commons
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